边际增量小幅上调，整体供应压力未减。
当前，成熟澳矿和南美盐湖锂仍贡献全球超 70%的锂资源供应量。22Q3，在产澳矿格林布什、皮尔巴拉和南美 Atacama 盐湖增产带动锂资源环比和同比供应量有所抬升。 在产澳矿最新季度产量总结：2022Q3，大型澳矿 Greenbushes 和 Pilgangoora 分别环比增产 0.29 万吨和 0.25 万吨 LCE， 环增 6.9%和 15.6%，同增 34.9%和 71.5%；Cattlin、Marion 在 22Q3 分别环比减产 0.08 万吨和 0.09 万吨 LCE（折合时 考虑精矿品位变化），环减 29.1%和 8.4%，同减 75.9%和同减 3.0%；叠加 Wodgina、Ngungaju 复产和绿地矿 Finniss 新 投产提供部分增量。综上，22Q3 七大澳矿合计锂精矿产量达 75.78 万吨，折合 LCE 为 8.5 万吨，环增 14.4%，同增 35.8%；22Q1-Q3 澳洲锂精矿合计产量约 21.8 万吨 LCE，同比增长 26.0%。 南美在产项目中，最大盐湖 Atacama 增量明显，22Q3，Atacama-SQM 锂盐销量达 4.16 万吨，环增 22.4%，同增 89.1%， 同时上调全年指引至 15 万吨 LCE（原规划 14.5 万吨 LCE）；同时，Olaroz-Allkem 碳酸锂产量达3289 吨，同比+17%。
在产澳矿扩建增产和棕地澳矿复产是 22Q1-Q3 全球锂资源主要增量来源。22Q1，Greenbushes 尾矿库建成，新增精矿产 能 28 万吨/年；Pilgangoora 的 Pilgan 工厂改良后，精矿产能从 33 万吨提升至 36-38 万吨。22Q2，Wodgina1 号产线复产， 产出首批 2万吨锂精矿。22Q3，Wodgina2 号产线复产，共产出 6.4 万吨锂精矿；Ngungaju 复产，售出首批锂原矿 4.5 万 吨（Li2O@1.2%）；绿地澳矿 Finniss 投产，10 月 3 日首批 1.5 万吨原矿成功拍卖，成为 2022 年唯一投产的绿地锂矿。
由于前期的大规模开采，成熟澳矿 Pilgangoora、Cattlin 和 Marion 均已出现生产的精矿品位明显下降的情况，折合 6%氧 化锂品位的精矿供应实际增量不及预期。 其中，2022 年前三季度 Pilgangoora 精矿产量合计 35.6 万吨，但氧化锂平均品味降至 5.3%（此前的品位指引在 5.7%- 6%），折 6%的精矿产量实际约为 32 万吨，而今年 Q1 Pilgan 工厂改扩建以来的理论产能为 36-38 万吨/年。 Cattlin 生产精矿品位呈现较为明显的环比下行趋势，从 21Q1 的 5.8%降至 23Q3 的 5.3%。今年 8 月底，西澳大利亚州持 续的劳动力和设备短缺导致 2NW 矿预开采推迟，加上暂时不利的细粒矿化， Cattlin 更是下调了 2023 财年精矿的预测产 量至 14 -15 万吨（22Q2 对预测为 16-17 万吨）。 Marion 受疫情、设备检修和开采低品位过渡锂矿、扩产项目暂时性停工等因素影响，22Q3 精矿产量环比下降 15%，其中 24.9%是高品位精矿产品，较 22Q2 仅 7.1%的高品位精矿占比有所上调，但较去年同期 47.9%的高品位精矿占比下降明显。 根据 MRL 的销量指引，预计 2022 年Marion 矿山产出精矿的全年发货量在 58.8-64.7 万吨，高品位精矿占比 40%。
受劳动力和设备、能源短缺等因素影响，部分项目无法按计划时间投产。特别是盐湖锂项目，受到盐湖流动和卤水蒸发影 响，卤水锂库存下降和浓度降低的情况较多，因此环评周期长，且对技术和设备的要求更高，项目出现进程放缓和延期投 产的概率较大，产能也极大可能不及预期。 延期投产的盐湖锂项目：阿根廷 Olaroz 二期规划产能 2.5 万吨/年因关键管道和电气设备、能源等受限，延迟至 23Q2 投产 （此前预计 2022 年 12 月投产）；阿根廷 SDLA 原计划 23Q1 建成 2.5 万吨 LCE 年产能，但因环评未获批，一期一万吨产 能的吸附设备被放在智利港口，建设仍未开始；我国的西藏扎布耶盐湖原计划二期电碳 9600 吨/年、工碳 2400 吨/年在 2023 年 7 月 30 日建成，2023 年 9 月 30 日投产，目前因配套的光热光伏项目进度落后，预计将延期至 2023 年底建成。 此外，盛新锂能控股 51%的津巴布韦撒比星项目规划年产锂精矿 20 万吨，受疫情及物流运输影响，原计划是在 2022 年底 建成投产，预计要延迟到 23Q1。
综合考虑成熟澳矿扩建、复产澳矿爬坡、非洲绿地矿新投产、南美盐湖项目等的供应增量和放量时间，我们判断 23Q3 或 将迎来一波锂资源投产小高峰，但该阶段正处下游新能源汽车产销和储能装机旺季，因此整体供需仍将维持紧缺状态。 2023 年计划投产放量的主要锂矿项目：澳矿Pilgangoora 的 P680计划扩建精矿年产能 10 万吨，预计 2023Q3投产；复产 澳矿 Wodgina 第 3 号产线 25 万吨计划今年年底投产，3 条产线合计 75 万吨产能将在明年不断爬坡；复产澳矿 Ngungaju 精矿产能 19 万吨预计将在 2023 年逐渐放量；22Q3 新投产的绿地澳矿 Finniss，按计划将在 2023H1 实现精矿的商业化生 产，年产量指引为 17.5-19.7 万吨。此外，巴西Mibra 锂矿增产项目目标是在 2023H2 满负荷运转，产能扩增 5 万吨/年。 非洲绿地矿Manono 年产能 70万吨精矿预计 2023H2 投产；非洲唯一在产矿 Bikita 预计 2023 年后扩产新增产能约 42.5万 吨（已折算成 Li2O@6%锂精矿）。中国四川李家沟锂辉石矿计划 2023 年项目投产年采选能力 105 万吨，约 18 万吨锂精 矿。青海察尔汗新建的盐湖比亚迪 3 万吨/年电池级碳酸锂已生产出合格碳酸锂产品，预计明年产能释放。 2023 年计划投产的主要盐湖锂项目：南美 Atacama-SQM 计划在 2023 年将产能从现有的 15万吨 LCE 扩至 21 万吨 LCE ； Cauchari-Olaroz 预计 22 年底-23 年 H1 产能逐步释放，计划一期建成产能 4 万吨/年 LCE。
