BCG预测，疫情之后消费金融将依然维持在上行通道，但高增长时代已宣告结束，未 来五年市场增速预计将在7%左右。
消金市场的增量，主要受到目标客群数量、产品渗透率和人均消金余额三大关键因素 驱动。 1) 目标客群数量。随着中国总人口出现负增长和社会老龄化的加剧，消费金融目标客群 总数已基本见顶，未来甚至会轻微下降。同时，客群结构将保持相对稳定，不会发生 显著变化。 2) 产品渗透率。消费金融经过多年的高速规模扩张，在整体目标人群（约等于总就业人口） 中渗透率已接近50%。BCG依据消费贷的长期风险逻辑，将消金客群分为三类：
优选客群。政府机关公务员、大型企业（央国企、全球五百强等）管理层及骨干员 工、金领人群。此类客群收入高且稳定、高学历、有相当的资产积累，较强的社会 联系和信誉，往往单纯凭借自身信用，即可获取一定量的社会和金融资源，在所 有客群中抗风险能力最强，年化不良率通常在1%以下。 此类客群规模约为7,000万，仅占整体目标人群不足10%，风险波动性低、高客单价、 风控门槛低，上述特性最为符合传统银行的能力禀赋和风控偏好，因此成为近年 来争夺最为激烈的区域。借款人普遍有多家行信贷产品，缺乏忠诚度，市场竞争 进入了“价格战”的红海阶段，年化利率基本在3%–6%范围以内。这也导致该客 群已被充分渗透（我们测算渗透率已达75%左右）。
次优客群。普通单位的稳定受薪人群，定义有二：一是属于普通单位（优质客群以 外的），二是有企业缴纳的社保/公积金等可查的收入。客群主体是民营中小微企 业员工，收入水平的稳定性、家庭资产低于优选客群，但相较规模更庞大的蓝领（零 散务工人群），此类客群有稳定缴纳的社保和一定的资产积累，仍是劳动人口中相 对优质的群体（即次优）。该客群规模大、构成复杂，既包括高学历、高收入的专 业人士/管理人员，也包括众多的普通员工，可能是落后产能行业、低收入且缺少 上升空间的人员，对金融机构而言，风控难度大幅上升，需具备多维精细化分群 风控、定价能力和健全的反欺诈能力，随着定价范围的提高（7%–16%），整体不 良率亦达到3%–5%的水准。
次优客群总人数约2.2亿人，占整体目标人群30%以上，而渗透率也已接近45%。 未来五年随着消金战场的逐渐下沉，更多银行将进入（或加大投入）这一传统由信 用卡、领先城商行及头部持牌消金公司主导的领域。客群渗透率有望实现少量的提 升（2%–3%）。
大众客群。指没有稳定收入（无稳定受雇单位，且未缴纳城镇职工社保）的劳务人 员和风险更高的自雇人士，快递外卖员、中小电子厂工人、小店主、摊贩等是此 类人群的常见典型画像。该客群，学历、收入偏低且不稳定，成长空间受限，缺少 资产积累，因此有频繁的信贷需求。互金机构、消金小贷公司是此类客群最主要 的市场供给方。相比前两个客群，其风控难度显著提升，且对风险能力的要求与 银行传统模式有较大差别。因此其对应年利率空间可达17%–24%，但整体不良率 同样升高到6%–9%的水准。 大众客群人数约为4.3亿人，超过整体目标人群的一半，其消金产品渗透率同样达 到了45%的水准。未来五年此客群的需求将持续保持旺盛增长，不过强数据的匮 乏、更高的风险识别门槛、高风险波动性（极易受到宏观冲击），将阻碍金融机构（主 要是持牌消金公司）的拓展热情。我们预测渗透率提升约为5%左右。
3) 人均消费金融余额。随着中国经济长期整体向好趋势不变，社会提速迈向全民富裕， 居民年收入将进入上升通道，预计未来5年复合增速可达6%，略高于GDP增速预期。 同时随着疫情结束后消费意愿修复，整体收入中消费支出的占比、以及支出中使用消 金产品的占比也将回归疫情前状态并略有增长。三者效应叠加，将在未来五年带动各 客群的人均消金产品余额实现约6.7%的年复合增速。而这也将成为消费金融市场增长 的主要驱动力。
不难看出，中国消费金融已经迈入以“客户渗透缓慢增长，单客价值提升为主”为特 征的存量经营时代。对从业机构而言，存在三大关键机遇： 机遇一：存量客户价值深耕。发挥综合化经营优势，提升优质存量消金客户收入贡献， 构建竞争“护城河”；借助精细化管理举措，以多样化的定价和调额等贷中手段，促 动存客续贷，调优资产组合，发掘行内非消金客户业务机遇，提升营销线索转化效率。 机遇二：强化风险能力，拓展下沉市场。相比已成竞争红海的优选客群市场，利润更 高但风险依然可控的次优客群依然存在一定增量空间，银行通过打造数字化风控之 “矛”，将有力击穿相对优质的头部次优客群业务之“盾”。 机遇三：提早布局，把握客群迁徙机会。客群自身的变化同样将为金融机构创造新的 业务机会，如每年迈入职场的数百万大学毕业生，或通过自身努力获得职业、等级晋 升（并进而实现客群跨越）的人士。
