智慧停车领军，多元化发展提速.
聚焦智慧停车领域，创新业务得到规模化验证。公司成立于 1992 年，1995 年推 出国内首套智能停车场管理系统，2015 年向智慧停车领域转型，2017 年成立捷停 车面向 C 端用户，2019 年公司推出智慧停车云托管业务，提供 SaaS 化服务。公 司通过持续的停车行业智慧化建设，提高城市停车管理水平、提高车场运营质量、 提升车主停车体验，推动自身的多元化发展提速，2022 年创新业务（除传统硬件 之外的业务）收入占比已达约 25%。
公司业务以智能停车管理为核心，从传统业务向订阅类业务延伸。具体分为六类： 1) 车行智能硬件：主要为 B 端提供软硬一体的智慧停车服务，具体产品有车场 控制机、智能道闸、车位引导系统、车位管控设备、路内泊车检测设备等， 产品设备均能够支持无人值守等业务支撑。2022 年收入 7.22 亿元，毛利率为 40%。 2) 人行智能硬件：主要为 B 端提供软硬一体的人行通道管理服务，具体产品包 括社区、景区等通道、门禁，运用人脸识别、测温等技术。2022 年收入 2.66 亿元，毛利率为 43%。前两项业务为公司的传统业务（智能硬件业务），产品广泛应用于住宅物业、商业 广场、写字楼、交通枢纽、政府机关、学校医院、企事业单位等社会各个领域， 占公司收入比 2022 年为 72%。
3) 智慧停车运营（捷停车）：以子公司顺易通为主体，以捷停车为品牌，围绕线 下 B 端停车场场景建设和线上 C 端用户拓展，形成以智慧停车为核心的互联 网运营业务。主要包括停车费交易服务业务、广告运营业务、车位运营业务、 其他增值业务等。2022 年收入 0.93 亿元。 4) 软件及云服务业务：主要包括天启智能物联平台、停车场云托管服务、云停 车/云门禁业务、城市停车管理平台等业务。包含终端部署和 SaaS 两种模式。 2022 年收入 1.58 亿元，毛利率 56%。
5) 停车时长及停车收费业务：停车时长业务为向停车场管理方以一定折扣价规 模化采购其经营停车场未来的停车时长，并在未来的一段时间内将采购的时 长通过线上的方式销售给捷停车用户，捷停车在此过程中获得停车时长收入。 停车收费业务为停车场承包管理。该业务为 2022 年新开展业务，2022 年收 入 0.93 亿元。 6) 物业租赁：公司总部大楼约 3 万平米为公司自用，6 万多平米对外出租。截 至 2023 年 3 月，物业出租的去化率超 80%，当月扣除折旧摊销及运营成本 后，已实现盈利，2022 年收入 0.39 亿元，我们预计该业务 2023 年将对公司 净利润实现正向贡献。
公司股权结构稳定，深圳市国资委参股。公司控股股东唐健与刘翠英为夫妻关系， 且为一致行动人，截至 2023 年一季度，二人共持股公司 36.92%。公司第二大股 东为深圳市特区建发指挥交通投资合伙企业（有限公司），为深圳市国资委直属。 公司股权结构稳定，且有深圳市国资委参股。
子公司顺易通蚂蚁参股，为捷停车主体，盈利能力不断改善。顺易通于 2018 年获 蚂蚁科技子公司上海云鑫投资，2020 年设立员工持股平台，以提升核心管理及技 术骨干的工作积极性。顺易通在 2022 年实现营业收入 3.53 亿元，净利润 0.30 亿 元。
公司营业收入稳定成长，软硬结合的产品毛利率高。2018 年以来公司收入稳定成 长，归母净利润与营业收入成长同步。公司产品以软硬结合的车行/人行产品为主， 因此毛利率较高，近五年均维持在 40%以上。公司三费费率也保持相对平稳。2020- 2022 年的宏观环境对公司报表造成了一定冲击，随着后疫情时代的逐步复苏，整 体经营逐步向好态势明显。
新业务占比持续提升，已成为公司成长主航线。公司业务中智能类硬件产品为传 统业务（车行+人行智能硬件），2018 年开始公司拓展新业务，主要包括智慧停车 运营（捷停车）、软件及云服务等。2018 年以来公司新业务收入占比持续提升， 2022 年新业务收入占比已经提升至 25%；新业务、老业务近三年的 CAGR 分别为 38%、-1%。
人均创收近五年显著提升，新业务带来长期可持续性，投入产出比高。公司 2018 年以来人均创收显著提升，新业务的增长推动了公司的投入产出比提升。同时公 司研发费用率逐步提升，加速投入提升核心竞争实力。
