全球溶剂市场龙头，专注研发不断进取。
公司是全球领先的锂电池溶剂供应商。公司以工业级 DMC 和异丙醇起家，后战略布局 电池级溶剂产品，切入锂电池领域，目前为全球溶剂行业龙头，公司历史上发展经历三个 阶段：
起步阶段（2002 年至 2005 年）。2002-2005 年是公司业务的起步阶段，公司建成碳酸二甲酯和异丙醇装置，主要生产和销 售工业级 DMC 和异丙醇，作为新型环保型溶剂，下游市场主要面向国内外环保涂料和胶 黏剂客户。伴随着生产工艺的改进和产品销售渠道的开发，公司积累了最早的一批客户。
产品突破阶段（2006 年至 2015 年）。2006 年至 2015 年，公司持续加大新产品的研发投入并实现了电解液溶剂、 丙二醇和异 丙醇等重要产品更新换代和新产品的研发生产突破。 电池级溶剂：经过 2013-2014 年对新能源锂电行业的深入市场调研，公司在原有工业级 DMC 产品的基础上进行了产品升级改造，成功将电子级 DMC 产品推向新能源锂电市场。 丙二醇：获得了食品添加剂生产许可证，药用辅料丙二醇通过国家药品审评中心批准、备 案，公司丙二醇迈向高端市场，打破陶氏、利安德、SK 等品牌垄断，有力推进我国医药 级丙二醇等产品的进口替代。
业务深耕，引领电解液溶剂市场（2016 年至今）。2016 年至今，公司的技术积累不断增强，核心业务持续增长，形成了以碳酸酯系列锂离 子电池电解液溶剂产品为主，高端丙二醇、异丙醇产品为辅的产品分布格局。公司已完成 电池级碳酸二甲酯、电池级碳酸甲乙酯、电池级碳酸二乙酯、电池级碳酸乙烯酯、电池级 碳酸丙烯酯等五种高纯溶剂配套，实现碳酸酯溶剂国内外市场的一站式供应；计划依托原 有技术储备与持续研发能力拓展锂电池电解液添加剂、香精级二丙二醇、二元醇系列，在 锂离子电池材料和精细化学品领域进一步拓展产品种类。
公司以电池级溶剂为核心业务，国内&海外协同发展。公司目前营收主要由碳酸酯类 产品（电池溶剂）驱动，2022 年 H1 占营收 70%，公司在生产碳酸溶剂过程中同时副产丙 二醇，2022 年 H1 贡献约 22%收入。
经营模式分析：
盈利模式：公司深耕于锂离子电池材料和精细化学品领域，以强大的研发能力推动产品工业化生产， 形成了以电解液溶剂锂离子电池材料为主，高端丙二醇和异丙醇等精细化学品为辅的生产 和销售的盈利模式。
采购模式：公司外购的原材料主要是丙烯、甲醇、环氧丙烷、环氧乙烷、二氧化碳、无水乙醇和工业 级碳酸二甲酯，均属于大宗商品，市场价格透明，货源充足。公司的采购模式主要包括采 购策略、成本控制以及供应商管理等方面。 生产部门根据订单需求及备货需求制定采购计划，采购计划经审批后，供应链部根据公司 质量标准、库存、产品品质等情况，采取询价、议价、比价的模式进行采购，采购完成后 执行检测、入库、报账、付款手续等工作。
生产模式：公司以市场为导向，按照生产计划与客户需求相结合的模式组织生产。公司运营部门每月 根据实际销售订单及未来销售预测、交货期、产成品库存情况、原材料库存情况、产能及 生产线负荷状况安排生产计划，下达生产指令。生产部门严格按照生产计划组织生产，按 照生产指令进行生产，完成生产计划。质量部门严格执行过程检验的制度流程，对原材料、 产品进行质量检验。 公司生产技术水平较为先进，生产装置连续运行，采用 APC 等软件自动化控制，能够实现 装置数字化，管理精细化，实时管控生产，提高工作效率，确保生产的安全和效率。同时 公司对生产装置进行了柔性化改造，可根据产品市场需求及市场价格的变动及时调整控制 生产装置中间产品和最终产品的产量，以实现公司经济效益最大化。
销售模式：公司采取直销方式对外销售产品。首先，公司经过客户的调查评估、验厂考察、样品测试 等认证程序，进入主要客户的合格供应商体系，达成合作意向。随后，在客户合作对接过 程中，公司的营销、研发部门与客户开展深入、持续对接，品质、采购部门也参与到客户 产品的开发中。此外，公司在提供材料样品的同时，会根据客户产品开发情况，给出建议 使用条件，共同促进产品应用市场的开拓。 公司客户分为终端客户和贸易商客户。终端客户主要为天赐材料、比亚迪、国泰华荣、杉 杉股份和中央硝子等头部知名锂离子电池电解液厂商和阿克苏诺贝尔、强生、万华化学、 爱普股份、倩采及珀莱雅等国内外大型化工企业。贸易商客户是终端客户指定的采购商或 购买公司产品用于对外出售的企业。根据商业惯例，公司 存在部分国内外终端客户通过贸易型企业代为采购。对于贸易商客户，公司对其销售公司 产品的区域范围、定价等无特殊约束条款，属于买断式销售，在销售政策上与生产型客户 一致，在收入确认政策上也与生产型客户一致。
公司客户优质，集中度不断提升。公司不存在向单个客户的销售比例超过 50%的情况， 相对客户集中度较高，2021 年，公司前五大客户分别为天赐材料、比亚迪、国泰华荣、 Enchem、CENTRAL GLASS CO，2019-2021 年前五大客户集中度不断提升，2021 年为 53%。
公司营收&业绩持续增长。公司 2018-2021 年充分受益下游锂电行业高景气度，营收 规模及利润规模保持持续增长，2021 年营收达 30.7 亿元，CAGR+43.85％，归母净利润 6 亿元，CAGR+117.49％。2022 年 H1 公司营收 15.7 亿元，归母净利润 3.18 亿元，同比分 别+13.9%、36.2%。
公司 2022 年 H1 公司营业收入、归属于母公司股东的净利润、扣除非经常损益后归 属于母公司股东的净利润分别为 156591.24 万元、31755.25 万元和 31742.40 万元，分 别较上年同期增长 31.38%、36.21%和 39.45%。
盈利能力：费用管控良好，盈利能力提升。公司期间费用率呈下降趋势，其中销售费 用率下降主要原因由于将之前在销售费用核算的运费和销售佣金纳入主营业务成本核算， 公司整体盈利水平持续提升，毛利率从 2018 年 20.8%提升至 2021 年 31.3%（剔除运费、 销售佣金影响为 36.78%），归母净利率从 2018 年 6%提升至 20%。
偿债能力：公司 2018-2021 年资产负债率下持续下降，2021 年为 34.9%，2022 年 H1 回升至 43.2%，公司 2022H1 流动比率、速动比率为 1.29、1.19。
营运能力：2018-2021 年公司存货周转天数持续下降，主要由于受益下游需求高增， 电解液溶剂供不应求。公司对下游电解液溶剂客户的账期一般 为 3-4 个月左右，较丙二 醇和异丙醇产品客户的账期长，2021 年随着碳酸酯系列产品收入和占比的进一步提升， 使得公司对下游客户的综合账期有所拉长。2021 年公司应付账款周转天数有所下降，主 要由于原材料环氧丙烷较为紧缺导致，22 年应付账款周转天数回升至往年水平。
现金流量：2018-2021 年公司经营性现金流有所波动，2021 年显著好转，经营性现金 流转正达 3 亿，公司 2021 年投资净现金流为-3.21 亿，筹资现金净流量较小。
