冷却塔覆盖千行百业，与经济休戚相关。
冷却塔是应用最广、类型最多的冷却系统， 有能耗的地方大概率有冷却塔的身影。根据行业传统分类，冷却塔分为工业冷却塔和民用 冷却塔：1）工业冷却塔是现代工业企业循环冷却系统的重要装备，用于工业冷却水的冷却， 广泛应用于石化、冶金、电力等领域。2）民用冷却塔作为水冷式中央空调的配套系统，主 要应用于公共设施、商务建筑以及数据中心等需要配备水冷式中央空调的场所。
行业空间近 200 亿，但集中度较低，技术实力普遍落后。国内冷却塔市场参与企业众 多，但年销售额 1 亿元以上规模企业仅 10 家左右，年销售额 1,000 万元～1 亿元规模企业 约为几十家，大部分国内厂商产品技术不高，难以满足国内大型配套工程的需求，更难以 走向海外市场。根据中国通用机械工业协会冷却设备分会数据， 2022 年国内冷却塔市场 总量约为 170 亿元，考虑部分规模以下企业未统计在内，我们预计实际规模将更大。
冷却塔行业的壁垒主要在于技术与工艺、品牌与项目实施经验以及资质壁垒。1）技术 与工艺：冷却塔长期持续在高温、高湿、腐蚀性的环境中运行，对产品的可靠性、稳定性、 安全性和有效性要求较高。这对冷却塔的生产工艺提出更高的要求。2）品牌与项目实施经 验：工业冷却塔属于非标准产品。产品设计需根据用户装置的行业、工段、工况、场地等 特点，综合考虑环境、季节、水质等外部因素，结合客户对于设备的一系列技术指标和成 本要求，依靠长期的技术积累、实践经验、行业和环境数据库，通过计算和模拟、验证和 调整，才能得出最为适用的冷却塔解决方案。同时由于冷却塔的性能会直接影响生产活动 的正常运行，客户在选择冷却塔供应商时一般会选择具有较高知名度，具备项目实施经验 和成功案例的供应商，并要求供应商拥有专业化的技术和售后服务团队。3）资质：冷却塔 的部分下游客户及设计单位建立了严格的供应商资格规定，未获得相关资格的企业无法向 其提供设备。
公司在壁垒侧逐步夯实自身护城河，在冷却塔赛道具备优势。从目前的行业情况看， 除少数规模较大的冷却塔企业注重研发的持续投入外，一般冷却塔企业研发投入严重不足。 主要有两个方面的原因：一是知识产权保护不完善；二是一般冷却塔企业规模偏小，从企 业盈利角度出发对产品质量控制要求较低，产品技术同质化竞争较激烈，导致企业综合效 益较低，无法满足研发所必须的人力资源、资金及装备所需费用。海鸥作为优势企业在行 业内优势明显，收入规模约为第二名的两倍以上，在冷却塔领域已形成了涵盖研究研发、 制造、营销、售后服务的完整业务体系，具有了一定的生产规模和广泛的客户基础，拥有 了较高的品牌知名度、较好的市场声誉和较强的市场影响力。国内客户包括中石化、中石 油、中海油、国电集团、华电集团、华能集团、宝钢等，承接了扬子巴斯夫一体化工程、 中海油壳牌项目、中石油独山子石化项目、四川石化大乙烯项目等项目。在国内市场仅有 美国 Marley（马利）、比利时 Hamon（哈蒙）及中化工程沧州冷却技术有限公司等少数 几家竞争对手。
电力是冷却塔的传统需求大户，2020 年随着碳中和作为国家战略的提出，电力行业投 资迎来第二春，为冷却塔的需求稳步增长夯实了基础。
（1）火电：新能源不稳定性导致电力缺口，火电压舱石作用凸显，建设重启拉动冷却 塔需求。。冷却塔是火力发电系统的重要组成部分，其工作性能直接影响到整个电力系统的稳定 性。双碳背景下，新能源新装机量保持高增速，但由于新能源供电的不稳定性，电力高峰 时段供应能力相对不足，导致电力缺口。2022 年 3 月政府工作报告提出，推动能源革命， 确保能源供应，立足资源禀赋，坚持先立后破、通盘谋划，推进能源低碳转型。这无疑重 新肯定了火电压舱石的作用，是当下不可或缺的主力电源。2022 年 9 月发改委提出 2022-2023 年两年火电将新开工 1.65 亿千瓦，相较于“十三五“年均新增装机容量 4723 万千瓦增长明显，预计后续火电的投资额和新增装机容量将会提速，这将拉动冷却塔需求。
（2）核电：建设重回景气周期叠加环保升级，冷却塔需求有望放大，公司具备技术优 势。核电机组核准加速，核电建设重回景气周期。我国核电发展在过去的十几年中经历过 两次停滞期，分别为 2011-2014 年和 2016-2018 年。2011 年受日本福岛核电站事故引影响，我国核电项目审批暂停，除了 2012 年的江苏田湾核电二期工程获得核准，2013-2014 年没有机组获得核准。2016-2018 年同样是出于安全方面的考量，核电机组再次零核准。 2019 年核电审批重启。2021 年《“十四五”规划和 2035 远景目标纲要》中提出 2025 年我国核电运行装机容量达到 7000 万千瓦，较十三五末增长 40%。2022 年 3 月国家发改 委和能源局发布了《“十四五”现代能源体系规划》，提出“在确保安全的前提下积极有 序发展核电”，这无疑是对于核电建设更为积极的表述。2022 年我国核电机组核准数量达 到 10 台，相较于 2019-2021 的每年 4-5 台有了翻倍的增长。
环保要求提高驱动核电行业冷却塔渗透率提升，公司具备技术优势。目前国内运行和 在建核电站主要在沿海地区，采用海水直排的方式来完成核岛和常规岛冷却任务。但随着 环保要求提高，已不允许如此大的废热直接排入大海，这就提出了核电站用冷却塔的要求。 2022 年 12 月我国首座核电站超大型冷却塔——广东廉江核电项目一期工程冷却塔顺利开 工，项目由国家电投绿能科技（国核电力院）EPC 建设，开启了核电冷却塔渗透率提升元 年。公司布局核电冷却塔多年，与国核电力院等国内知名科学院所共同创建了紧密型产学 研基地，并与国核电力院开发国家科技重大专项课题中的子课题“超大型冷却塔高位集水 装置（超大型自然通风冷却塔高位集水装置）”，具有技术先发优势，有望受益于核电投 资扩张。
（3）储能：储能市场化导向明确带动装机量增长，冷却塔需求具备放量条件。储能系统在工作过程中，锂电池系统、电池管理系统、储能监控等系统会因电流变化 而产生大量热量，如不及时处理，会导致设备过热，严重影响到储能系统的使用寿命和安 全。储能的散热系统一般有传统的风冷和液冷两种，冷却塔作为储能液冷方案中使用的室 外机，将会受益于储能装机量的增长以及液冷散热渗透率的提升。 自双碳目标确立以来，以光伏、风电为首可再生能源装机量快速增长，为了消除可再 生能源的波动性和不可控性，同时提高电力系统调峰能力，多个省份出台鼓励和强制发电 侧配储政策，储能投资主体由电网侧向电源侧转移，电化学储能正式进入发展黄金期。随 着 2022 年 6 月发改委等部委印发《“十四五”可再生能源发展规划》，独立储能开始可 以签订峰谷不同时段的市场合约来进行现货套利，进一步细化了独立储能参与电力市场的 盈利方式。除此之外，随着各地“共享储能”政策纷纷出台，储能容量租赁明确可视作可 再生能源储能配额，储能市场化探索开始进入快车道。2022 年各省相继出台了十四五能源 规划，目前已公布的新型储能装机规模合计超过 40GW。预计到 2025 年中国新型储能累 计装机功率达 55.93GW，2022-2025 年 CAGR70.97%。从国家到地方的储能装机目标逐 步明确，未来 5 年储能发展的确定性强。
