智能电表出口龙头，发力海外新能源赛道。
公司发展可根据业务拓展情况分为三个阶段：用电产品（电表）->配电、用电产品及 解决方案->智能配电、用电解决方案+新能源产品及解决方案。
（1）智能用电业务不断完善，蓬勃发展。1992 年公司成立，主要从事机械表生产，产品先后进入美洲、南亚、欧洲和非洲等地 区。此阶段，和兴电器、通达厂和 CMCC 共同出资成立了海兴电器，并于 2001 年开始 进军国际市场，是中国规模最大的电表出口企业。随着 2009 年起国网正式启动统一招 投标业务，公司开始发力国内市场。
（2）进军智能配电业务。公司在 2014 年参与的巴基斯坦配用电智能化改造项目中积累了配电业务的经验，并于 次年公司成立配网事业部，将公司业务领域由智能用电拓展至智能配电。
（3）开拓新能源业务。2020 年初公司投资利沃得，目前持有利沃得 20%股权，布局新能源业务。目前公司新 能源产品包括充电桩、逆变器、工商业储能、Solar kits 等系列产品以及分布式微电网、 光储充、综合能源管理等系统集成解决方案。2023 年 5 月，公司与通威股份在 SNEC 展 会上签订 500MW 框架协议，共同拓展南非市场，预计 2023 年有望形成规模化收入。
公司聚焦智能配用电和新能源等业务，产品主要分为三大类：智能用电产品及系统、智 能配电产品及系统、新能源产品及解决方案。
公司智能用电产品及系统包括智能电能表、智能用电终端、智能网关、智能集中 计量表箱、通信产品、系统软件及服务等。2022 年智能用电产品及系统实现营业 收入 29.01 亿元，同增 25.46%，占公司总营收 88.71%。
公司智能配电产品及系统包括二次融合成套设备、智能配电终端、环网柜、柱上 开关、重合器、互感器及系统软件等。2022 年智能配电产品及系统收入 3.27 亿元， 同增 3.70%，占公司总营收 9.99%。目前公司智能配电业务市场以国内为主。
公司新能源产品及解决方案包括充电桩、逆变器、工商业储能、Solar kits 等系列 产品（通过渠道业务销售）以及分布式微电网、光储充、综合能源管理等系统集 成解决方案。2022 年新能源产品及解决方案实现营业收入 0.42 亿元，同增 37.13%。2022 年底公司与通威集团签署南非市场战略合作协议，于 2023 年共同 拓展南非新能源市场。
实控人持股比例约 22%。公司实际控制人为周良璋先生，直接持股比例为 2.26%，通 过浙江海兴和丽水海聚间接持股比例为 19.76%，合计持股比例为 22.02%。公司副董 事长、财务负责人李小青直接和间接方式合计持股 24.07%，公司董事周军鹤（实控人 之子）直接和间接方式合计持股 20.93%。
公司增长稳健，2017-2022 营收、业绩 CAGR 分别为 1.81%/3.37%。其中 2018 年公司增速下滑（营收、业绩同比-15.62%/-41.38%），主要系国网招标金额下滑； 2020-2021 年，全球疫情扰动公司经营表现，但 21Q4 起随着海外疫情形势缓和，公司 业绩逐季回暖。2022 年，公司收入端和业绩端均恢复并超过疫情前水平，营收、业绩 33.10/6.64 亿元，同增 22.99%/111.71%。2023Q1 延续业绩增长势头，实现营收 7.93 亿元，同增 18.84%；实现归母净利润 1.76 亿元，同增 25.38%。
智能用电业务独占鳌头，新能源业务稳步提升。智能用电业务是公司主要收入来源， 2022年营业收入 29.01亿元，占总营收比例达 87.61%，盈利能力亦最为领先，2022年 毛利率 38.70%。随着国网、南网智能电表招标持续推进，以及亚非拉及东欧电网智能 化升级，公司智能用电业务有望稳步增长。智能配电业务为公司第二大业务，2022 年 营业收入 3.27亿元，占总营收比例为 9.99%，毛利率达 34.89%。新能源业务为公司增 长最快的业务，营收由 2020 年的 634.47 万元增长至 2022 年 4244.73 万元。依托海外渠道优势，2023 年 5 月公司与通威签署 500MW 组件供应框架协议，将在 2023 年携手 拓展南非新能源市场，有望实现新能源业务放量。
公司境外收入高于境内，2022 年实现收入 18.45 亿元，同比 13.40%，占比公司总 营收 56.43%。拆分来看，公司拉美、非洲、亚洲区域收入占比海外超 98%，2022 年 拉美、欧洲、非洲和亚洲营业收入达 7.72/0.22/3.91/6.59 亿 元 ， 同 比 增 长 16.96%/174.48%/-12.87%/28.52%，其中拉美地区疫后修复较快，非洲规模有望在今 年实现较大回升。国内市场方面，公司业务主要为国、南网配用电业务，2022 年公司 南网中标 1.39 亿元，同期公司国网中标 7.65 亿元，国、南网合计实现收入 9.04 亿元。
公司毛利率水平大多稳定在 38%以上，净利率变动趋势与毛利率趋同，大多稳定在 15%以上水平。2021 年公司毛利率同比下滑至 32.76%（-8.7pct）主要系原材料成本、 海运成本上升及汇兑损失较大。疫情期间，公司持续优化内部管理运营实现提效控费， 销售、管理费率均实现明显下降。一方面公司及时调整海外布局，推进数字化营销工具， 另一方面公司通过产品平台化、物料通用化等手段，优化产品结构，提升公司整体运营 效率。2021 年公司净利率 11.65%（-5.4pct），小于毛利率降幅。目前，公司受益于内 部管理运营的优化，期间费率整体较以往保持在较低水平，2021-23Q1 期间费率从 25.05%降至 14.78%。2022 年人民币大幅贬值叠加产品销售结构优化，公司实现毛利 率 38.23%，同比提升 5.47pct，净利率 20.06%，同比提升 8.4pct，23Q1 两项盈利能 力指标进一步提升至 38.64%/22.17%。
