轨交连接器龙头企业，车载提供发展新机遇。
聚焦连接器领域，布局三大业务板块。公司专业从事电连接器、连接器组件及紧密 智能产品的研发、制造、销售和技术支持，主营业务分为轨道交通与工业、车载与 能源信息、军工与航空航天三大板块。根据 2022 年公司年报，三大业务板块分别占 比 48.42%、47.68%、3.90%，下游领域涉及到新能源汽车、轨道交通、工业、通信 和军工等行业。
横向拓展多元领域，纵向深耕产品技术。公司始创于 1973 年，前身为天台义宅人民 公社农机修配厂，历经 1999 年乡镇集体企业改制和 2010 年股份制改造后正式成为 浙江永贵电器股份有限公司，并于 2012 年于深交所成功上市。公司自成立以来，积 极进行技术创新、不断拓展业务领域。公司最初立足铁路，1979 年成功研制中国第 一套铁路机冷车连接器，并于 1997 年研发出 KC20 等系列铁路客车连接器被铁道 部认证为铁路连接器定点生产企业。之后公司于 2004 年进入地铁领域，2009 年成 功研制“YGC-216 型高速动车组大型车间连接器”产品并涉足高铁领域，2012 年切 入车载与能源信息业务，2014 年取得认证进入特种装备领域，最终完成业务布局三 大板块。
股权结构稳定清晰。截止 2022 年报，公司董事范永贵直接持有公司 5376.72 万股， 占公司股份总数的 13.96%，为公司第一大股东。董事长范纪军与总经理范正军的直 接持股数量分别为 3020.16 万股和 3135.25 万股，持股比例为 7.84%、8.14%，此外 二人还通过永贵投资间接持有 6.96%的股份。由范永贵、范纪军、范正军、娄爱芹、 卢素珍、汪敏华组成的范氏家族是公司的实际控制人，范氏家族合计持股 50.39%。 前十大股东合计持股数占比 58.20%，股权结构稳定。
股权激励激发员工活力。公司于 2015 年和 2018 年两次实施员工持股计划，分别授 予 230.8 万股和 368.3 万股，涉及公司董事、监事、高级管理人员和其他员工等 306 人，持股比例为 1.56%。公司于 2022 年 10 月 28 日实施股权激励计划，限制性股票 首次授予的激励对象为子公司四川永贵的 174 位管理人员、核心业务/技术人员，考 核目标为四川永贵 2022-2025 年营收不得低于 8/12/17/24 亿，第一类限制性股票 167.85 万股，第二类限制性股票 406.65 万股，两类限制性股票的首次授予价格均为 6.95 元/股。公司充分调动员工的积极性，夯实企业发展根基。
子公司多地分布配合业务布局，六大生产基地供应全国客户。公司旗下有众多子公 司，分工明确，各司其职。四川永贵业务种类最广，涉及轨道交通连接器、工业及 通讯连接器、新能源连接器、特种连接器。江苏永贵、永贵博得、北京永列、重庆 永贵、永贵东洋负责轨道交通业务，分别生产蓄电池箱、门系统、计轴信号系统、 贯通道系统、受电弓系统。深圳永贵负责车载与能源信息业务，洛阳奥联光电负责 军工航天业务，从事光纤连接器、光电转换设备及特种连接器生产。公司六大生产 基地分别位于浙江、四川、北京、深圳、江都、山东，为公司发展提供充足的生产 和贮运场地，满足公司生产、组装、试验、测试、存放代运等工序的需要，有利于 公司快速响应客户需求、实现快速发展。
优化业务及客户结构，营收与利润逐渐回暖。①公司自成立以来立足于轨道交通领 域，于 2012 年切入车载新能源业务，于 2014 年获得认证进入军工领域，完成公司 业务三大布局。自此三大业务板块三位一体助力公司营收实现高速增长，其中轨道 交通和车载新能源业务尤为亮眼、增速可观。公司营业收入自 2015 年 5.11 亿增长 至 2017 年的 12.69 亿，CAGR 高达 57.54%。公司净利润自 2015 年的 1.12 亿增长至 2017 年的 1.73 亿，CAGR 为 24.04%。②2018-2020 年公司营业收入与归母净利润出 现负增长，究其原因在于两点，其一部分新能源车企客户因国家补贴退坡延迟付款 甚至陷入经营困境，其二受下游消费电子行业发展疲软的影响公司全资子公司翊腾 电子业绩下滑。在此期间公司积极进行客户结构优化、放弃部分风险客户，同时出 售子公司翊腾电子、调整业务结构，以期实现恢复和发展。③2021 年新能源汽车行 业进入市场化拓展时期并实现高速发展，同时公司完成客户及业务的战略性调整， 公司营收及利润重新实现增长，全年收入 11.49 亿元，同比增长 9.08%，归母净利润 为 1.22 亿元，同比增长 16.43%。2022 年受益于车载新能源行业景气度高及轨交新 品量产等因素，全年收入为 15.10 亿，同比增长 31.41%，归母净利润为 1.55 亿元， 同比增长 26.57%。
控费增效成果凸显，盈利能力逐渐回稳。随着公司出售翊腾电子、优化业务结构以 及采取扩大销售、强化管理、控制费用等举措，销售费用率和管理费用率实现显著 降低，销售费用率自 2019 年 10.53%下降至 2022 年的 6.90%，管理费用自 2019 年 的 12.09%下降至 2022 年的 6.82%。2023 年 Q1 营业收入同比增长的同时，销售、 管理、财务费用率显著降低至 6.54%、5.95%，-2.27%。就盈利能力而言，公司三大 业务中轨交和军工毛利率较高，均达 40%以上，而车载新能源业务毛利率较低，2021 年为 20.45%。随着车载新能源业务营收占比的增加，公司整体毛利率小幅度下降， 2020 年出售翊腾电子之后毛利率有所回升。净利率在 2018 年和 2019 年分别为37.05%，-42.48%，2020 年剥离翊腾电子后净利率回增到 10.16%，2023 年 Q1 净利 率为 10.54%。
