瞄准细分客群，推动“一店一策”转型。
公司主要业务板块可划分为综合百货、连锁超市、专业连锁三大业态。其中综 合百货业务涵盖传统百货、购物中心、奥特莱斯三大零售业态；连锁超市业务包括 大型综合超市、超级市场以及便利店，主要由公司控股的联华超市运 营；专业连锁业务主要由子公司上海三联（集团）有限公司及下属上海三联集团钟 表眼镜照相器材批发中心等负责运营，主要销售眼镜、钟表及配件等。
公司旗下百货门店大多历史悠久，近年来数量维持稳定。公司旗下百货门店大 多历史悠久、品牌积淀深厚，拥有多家著名老字号门店，如永安百货是解放前上海 首屈一指的高档百货商店、成立于1956年的上海妇女用品商店是国内最早的女士用 品专卖特色店、上海时装商店是全国最大的时装专业特色商店，截至2022年公司百 货门店共12家。经过多年发展，公司旗下百货品牌在各区域内品牌优势明显，根据 上海市商业信息中心的统计，第一八佰伴在历年上海百货单店销售排名中持续多年 位居前列，2022年更是夺得单店销售额榜首，销售规模同比增长5.7%；东方商厦连 锁百货品牌门店也凭借良好的业绩表现占据Top20多个席位。 公司百货业态主要以联营联销模式为主。根据公司财报，2020年前综合百货业 务（百货+购物中心+奥莱）联销销售收入占比超85%。2020年开始公司执行新收入 准则，综合百货业务联销收入从总额法改为净额法核算，叠加疫情冲击影响导致联销账面收入出现明显下降，2022年综合百货业务中联销/经销/租赁占比分别为 37.15%/29.73%/33.12%。
公司百货门店位置优越，自持物业面积大、具有较高价值。公司百货门店遍布 上海成熟商圈和黄金地段，其中永安百货坐落于被誉为“中华商业第一街”的南京 路步行街核心位置、第一八佰伴地处陆家嘴商圈、东方商厦（旗舰店）位于徐家汇 商圈中心地带，均卡位客流量大、区位优势佳的核心点位。此外公司百货物业单店面积较大，如1995年开业的第一八佰伴建筑面积高达13.14万㎡。截至2021年公司百 货门店建筑面积共31.14万㎡，其中6家自持及租赁+自持物业面积共23.88万㎡，占比 76.68%。
疫情前电商快速增长+社零增速放缓导致线下零售承压，疫情后百货曲折恢复。 公司连锁百货业务业态相对传统，2015-18年受电商行业崛起对线下零售的冲击，营 收增速稍显乏力、盈利能力表现平平；2019年由于部分门店重分类至购物中心业态，百货业态营收同比下降17.22%；2020年疫情暴发对百货门店造成严重冲击，叠加新 收入准则的影响，公司百货业务收入同比下降63.44%至19.14亿元；2021年随着疫 情形势好转回升至22.42亿元/YoY+17.13%；2022年公司百货业态收入16.38亿元 /YoY-26.93%，主要由于22H1上海地区疫情散发造成闭店时间延长，经营恢复受挫。
面对电商发展以及消费需求变化对传统百货业态带来的冲击，公司多措并举加 快门店转型升级。公司稳步推进百货门店转型工作，聚焦重要商圈、重要门店，持 续完善品牌布局，并加快业态创新与模式创新，为百货业态增长形成新的增长动力。 我们对公司近年来百货业态的调整进行复盘和研究，认为主要有以下集中转型路径：
1.调整门店布局，丰富消费业态。 公司针对不同百货门店的特点，以“一店一策”的思路进行调整。针对标杆店， 公司持续推进经营模式创新，引入多元化消费业态，推动顾客消费体验升级，着力 打造行业标杆。 第一八佰伴：上海第一八佰伴是经国务院批准成立的国内第一家中外合资大型 商业零售企业，该项目是公司目前百货业态中体量最大、销售额和利润贡献最多的 门店。早在2016年公司就对第一八佰伴硬件及品牌组合进行升级，计划将其打造成 为具有购物中心功能、面向中高收入家庭型消费的“现代名品百货商厦”。根据市 场咨询机构iziRetail逸芮发布的《2017年全国190家重点商场业绩统计报告》，2017 年第一八佰伴总销售额高达40亿元，位居上海百货门店之首。
此后公司持续推进第一八佰伴的转型再升级：2019年调整6-7楼布局，引入全国 首家萌宠动物园；2020年探索数字化标杆门店1.0版本，2021年完成整体规划制定 以推进室内外设计方案优化；2022年第一八佰伴历时4个月完成了7-8楼调整升级， 品牌、场景打造得到大幅优化提升，如8楼儿童商场新增“泡泡海洋池乐园”，引进 evisu童装全国首店、miki house、erdos kids等新品牌。疫情期间第一八佰伴改造进 度受到一定影响，预计2023年随着疫情形势逐渐向好，各楼层、各业态的全方面升级工作将继续稳步推进。
2. 业态改造更新，传统百货转变为购物中心、城市奥莱。 公司积极推动现有百货门店的业态改造，盘活存量资产注入新活力。公司以传 统百货门店的深厚积淀和客源优势为基础，转型改造为更富活力、年轻化、创新化 的购物中心、城市奥莱等业态，化劣势为优势，从传统百货的红海中转型进入新赛 道并取得显著成效。 淮海755：该项目为原东方商厦淮海店，2015年借助无印良品全球旗舰店入驻 契机，结合餐饮及其它店铺的大调整，转变成购物中心，改名“淮海755”。2021年 淮海755再次进行调整，打造淮海755“新意思中心”。淮海755“新意思中心”围绕Z 世代年轻消费者，打破传统消费场景，从“文字可阅读、集市可玩耍、音乐可驻足、 展览可欣赏”四个方面，持续将设计、艺术、展演与零售空间创新融合，为核心圈 层提供“温暖、年轻、有趣”的商业空间，成为由百货转型为购物中心的标杆案例。
第一百货商业中心：2016-17年公司将原第一百货和东方商厦（南东店）整合， 升级为“全客群、全时段、全业态、全品类、全渠道”的一站式大型购物目的地， 第一百货商业中心项目A、B馆于2017年12月8日试营业，C馆于2018年初开业，成 为南京路步行街上集文化、生活、美食、时尚为一体的海派文化新地标。 悠迈生活广场：2018年公司将原东方商厦（杨浦店）调整为“UMAX”悠迈生活 广场，这是公司首家由既存门店转型的城市奥特莱斯业态（价值折扣百货）。
ZX创趣场：聚焦新生代消费，国内首座次元文化商业体。2023年1月脱胎于华 联商厦的百联ZX创趣场于南京东路开业，随着二次元文化逐渐成为大众文化的重要 分支，公司率先聚焦次元文化和精神消费的蓝海市场，以动漫作为文化载体，打造 出国内首家聚焦次元文化的商业综合体。据财经网报道，百联ZX创趣场引进了中国 首家“万代魂”Tamashii Nations旗舰店、世界著名手办品牌“MegaHouse”；翻翻 动漫旗下潮流衍生品品牌三月兽、万代南梦宫旗下的超人气VR主题体感类游艺体验 “VRZONE”等诸多热门IP和品牌，首店比例超60%。 不同于传统百货依靠千篇一律的营销宣传、折扣等吸引客流，百联ZX基于用户 心声，将不同细分领域的兴趣部落集聚于线下，以精神共鸣吸引社交共振，并与百 联丰富的商业资源相融合，在独创的创趣制作人和圈层社交运营之下，构筑成一个 兴趣驱动的沉浸式商业空间。根据劳动观察报道，自2023年春节前夕开业以来，百 联ZX创趣场客流量屡创新高，在不到1万㎡的面积内单日客流最高曾突破6万人，试 营业一个月已实现营收2500万元。
存量升级效果显现，百货经营效率优化。公司在控制成本费用的同时创新传统 百货商业模式提质增收，取得了显著成果。近三年来，虽受疫情影响百货业态营收 端承压严重，店面坪效出现下滑，但毛利率相较疫情前有所提升，2022年百货业态 毛利率为22.28%，虽然较2021年同比下滑，但是较疫情前有明显提升。
