体验型消费重振，存量项目提质增效。
消费者重新关注线下消费体验，购物中心成为发展重点。近年来随着电商增速 趋缓，顾客重新线下消费体验的乐趣，对于消费者而言，综合性购物中心不仅环境 更加友好舒适，而且公司旗下不同购物中心各具特色，能够进行差异化营销，为广 大消费者提供集购物、餐饮、娱乐休闲、商务、服务为一体的一站式多元消费体验， 近些年来愈发受到消费者欢迎。公司顺应需求端的变化趋势，持续加码购物中心业 态，截至23Q1公司旗下购物中心共23家。 购物中心创收占综合百货业务比重有所提升。2015-18年间购物中心营收占综 合百货（百货+购物中心+奥特莱斯）总营收比重约30%，2019年随着两个新项目的 开业首次上升至超35%。2022年公司购物中心创收占综合百货业务比重约为 32.35%/YoY-3.87pct，2020-22年间公司购物中心业态收入占比虽然有所下降，但 相比疫情前已有较明显提升，23Q1购物中心创收在综合百货业务中占比达42.19%， 提升趋势明显。
购物中心稳中有增，稳健发展构筑项目竞争力。2018年第一百货商业中心项目 整合完成，纳入购物中心业态；2019年百联曲阳购物中心及位于淮海中路的淮海TX 开业；2020年新增百联临港生活中心、2021年原悠迈生活广场（青浦店）由百货业 态调整为百联青浦购物中心。 以百联TX淮海项目为例，公司致力于打造差异化购物休闲场景。2020年全球首 个策展型零售商业空间“百联TX淮海”开业，TX淮海主打“体验零售与沉浸艺术融 合”的策展型模式，拥有独特的社群文化。对消费者而言，策展型零售商业更贴近 年轻一代消费者的兴趣，通过展示文化与艺术的方式使得品牌与消费者产生情感连 接，突破顾客“体验”与“消费”的界限感。对公司而言，策展型商业抛开了具象 的场所设置，往往可以容纳传统购物中心3-4倍的业态品牌；且对比传统购物中心依 靠销售商品、门店租金的收入模式，主打体验式消费的策展型商业还可以通过销售 门票等获得营收增量。根据界面新闻报道，TX淮海项目2021年举办了近300场活动， 平均每月约25场，日均客流达到2-2.5万人次。
公司在做大增量的同时，也加快对现有重点门店的升级。2020年公司对百联沈 阳购物中心、百联中环购物广场等5家购物中心完成改造升级。此外，公司还针对百 联南桥购物中心、世博源、百联嘉定购物中心、百联徐汇商业广场等门店成立PMO 小组，制定项目转型规划工作计划表。2021年公司将百联青浦购物中心进行转型升 级、2022年6月起百联西郊购物中心闭店升级。
疫情导致线下消费持续承压，购物中心营收及坪效降幅较大。2015-18年公司 购物中心业态营收基本稳定，2019年公司新项目开业叠加部分百货门店并入购物中 心统计口径的影响，当年购物中心营收增至69.87亿元/YoY+27.69%，坪效也相应增 至3425.63元/㎡，同比上升22.51%。疫情期间公司购物中心业态坪效始终维持低位， 主要因线下销售下滑及对商户减免租金影响。从盈利能力看，2022年购物中心毛利 率为39.01%/YoY-15.60pct，但23Q1环比回暖至42.05%。
