打造国产 CAE 领军企业。
公司简介：公司专注于 CAE 仿真软件业务，覆盖多学科及行业领域。索辰科技成立 于 2006 年，自创立至今专注于研发设计类计算机辅助工程（CAE）软件的研发、销售和 服务。基于多年自主研发，目前已形成流体、结构、电磁、声学、官学、测控等多个学科 方向的核心算法，并开发出多类型工程仿真软件，能满足航空航天、国防装备、船舶海洋、 重型机械、核工业、电子电器、地面交通等多应用场景下的复杂仿真需求。公司产品性能 得到国内众多军工单位和科研院所的认可，已被规模应用于国内国防军工、航空航天、兵 器船舶等领域，并逐步向民用市场拓展。
业务结构：工程仿真软件及仿真产品开发为公司两大主营业务。工程仿真软件业务即 标准化产品业务，公司通过自身技术积累，形成标准化工程仿真软件产品并直接销售。其 中，流体产品 Aries 和结构产品 Virgo 主要技术指标达到国际竞品同等水平，具备较强市 场竞争力，是公司的重要营收和利润来源。仿真产品开发为公司定制化业务，针对客户在 细分工程领域的定制化需求，为客户提供一体化、多方位的仿真产品。公司的仿真产品开 发业务开拓依靠工程仿真软件业务积累的技术和市场口碑，业务的开展有利于公司与客户 长期的业务合作，加速公司工程仿真软件业务在客户中的推广和使用，两类业务相辅相成。
技术能力：坚持技术自主可控，单点技术领先行业，成果转化率高。公司始终重视核 心技术自主可控，经过多年研发，截止 2022 年 12 月 31 日公司共拥有软件著作权 196 项， 发明专利 21 项，覆盖公司 13 项核心技术，其中 9 项仿真算法相关技术主要作用于求解器， 具有较强竞争力和技术壁垒，是公司发展的核心保障。在流体和结构领域，和国际竞品相 比，公司布局新兴前沿算法提供差异化价值，产品在特定细分领域应用上效率和精度更高， 具备一定技术先进性。公司核心技术应用能力强，可以有效转化为经营成果，2021 年公 司应用核心技术的产品收入占总营业收入的 99.28%，具有较高成果转化率。
客户结构：军工客户占比较高，客户相对集中。公司在国防军工领域具有较高的影响 力，主要客户为军工企业和科研院所，2019-2021 年，公司军工单位和科研院所客户营收 分别为 1.07/1.43/1.62 亿元，占营收比例分别为 92.44%/88.21%/83.99%，比例持续降低 反映出公司产品在非军工领域的不断拓展。公司前五大客户集中度较高，2019-2021 年， 前五大客户营收占总营收比例分别为 74.41%/67.94%/73.14%，其中中国航发、中国船舶、 航天科技、航天科工、航空工业、中国兵工六大军工集团和中科院均在过去几年曾经成为 公司的前五大客户。由于相关企业具有稳定工业软件国产化替代需求，公司在相关细分领 域积累较多，技术和产品稀缺性强，被替代的风险较低，前五大客户集中度较高并不对公 司经营产生重大隐患。
股权结构：公司股权结构稳定，实控人陈灏对公司具有掌控力。截至 2023 年 4 月 18 日（上市首日），公司董事长、总经理陈灏，直接持有公司 1,100.4483 万股股份，占公 司股份总数的 26.62%；通过直接持股并担任执行事务合伙人的方式，通过宁波辰识、宁 波普辰、上海索汇分别间接控制公司股份总数的 8.04%、7.04%、1.52%，与其构成一致 行动人关系。陈灏合计控制公司股份总数的 43.22%，对公司的经营管理等决策拥有控制 权，能够影响公司股东大会表决的结果，有效避免了持股比例分散可能导致的经营风险。
核心团队：长期专注 CAE 行业，兼具丰富行业经验和技术背景。公司创始人和总经 理陈灏曾在美国 Ansys 股份有限公司上海代表处、安世亚太科技（北京）有限公司销售部 门工作，具有丰富的 CAE 行业市场经验。公司副总经理王普勇曾任上海超级计算中心副 主任，专注高性能计算领域，曾多次获国家科学技术进步二等奖，具备独特行业视角和技 术经验。公司总经理助理、技术总监张志刚具有博士学历，曾在中国科学院上海光学精密 机械研究所认知，具有行业前沿研发经验。
公司近三年营收持续快速增长，利润受基数较低、研发投入等因素影响增速有所波动。 公司仍处于业务快速扩展期，营收持续快速成长，2020-2022 年，公司分别实现总营收 1.62/1.93/2.68 亿元，YoY+39.73%/19.05%/39.11%，主要由于 CAE 软件国产替代需求持 续增长，业务规模增加所致。公司净利润在实现扭亏为盈的基础上稳步成长，2019-2022 年 ， 归 母 净 利 润 分 别 为 -1259.12/3264.87/5035.64/5377.12 万 元 ，YoY+359.30%/54.24%/6.78%，2022 年公司利润增速放缓主要系短期低毛利仿真产品开 发业务占比提高，以及大力投入研发和扩张销售团队导致费用开支增加。未来，随着研发 设计 CAE 软件领域国产化替代进程加快，公司营收有望持续快速成长，同时盈利能力也 有望持续提升。
分业务来看，工程仿真软件占比较高，仿真产品开发快速增长。1）工程仿真软件： 2019-2022 年，公司标准化工程仿真软件产品分别实现营业收入 0.67/1.24/1.33/1.35 亿元， 年复合增长率达 26.36%，相关业务占总营收比重分别为 69.11%/76.69%/69.35%/50.23%， 是营收重要的组成部分。公司营收成长主要得益于技术和产品逐渐成熟、国产化替代需求 迫切、商业化水平提升等因素。根据公司公告，2021 年公司的仿真软件产品国内市场占 有率约为 2.32%-4.14%，随着技术进步和产品功能完善，依托高效市场开发和服务，公 司产品市占率有望中期持续提升，推动工程仿真软件业务营收持续增长。2）仿真产品开 发：公司仿真产品开发业务主要服务客户聚焦特定细分行业领域的定制化服务需求，相关 业务主要客户为大型军工企业和科研院所，营收变动与客户需求紧密相关。随着我国国防 事业的快速发展，国防军工领域各细分行业的特殊性服务需求显现，公司仿真产品开发需 求迅速凸显。2019-2022 年，公司相关业务营收分别为 0.30/0.38/0.59/1.33 亿元，复合增 长率高达 64.75%，营收占比快速提升，2022 年达到 49.77%，成为推动公司未来营收发 展的重要力量。 分地区来看，华东地区营收占比较大且比例持续增长。2019-2021 年，公司营收主要 来源于华东和华北地区，主要系大客户地域集中程度较高导致，两地区营收合计占比分别 为 71.41%/82.99%/72.88%。 其中， 过去三 年华东 地区营 收占总营 收比例 分别为 56.40%/40.65%/61.87%，对营收影响较大。未来，随着公司产品丰富程度提高、不断打 入民用市场，各地区营收有望趋于稳定，但高端制造业集中地区营收占比仍将保持较高水 平，华东和华北地区中期仍将占据公司营收主体。
综合毛利率受业务结构影响有所波动，工程仿真软件毛利率稳定在 95%以上。 2019-2022 年，公司综合毛利率分别为 64.79%/82.03/73.29/63.41%，毛利率变化主要由 于两大业务营收占比改变以及仿真产品开发业务毛利率波动导致。2022 年，公司工程仿 真软件和仿真产品开发毛利率差距明显，分别为 96.30%/30.23%，因此公司综合毛利率与 工程仿真软件业务营收占比变化趋势保持高度一致。而由于仿真产品开发涉及人工成本以 及软硬件开发成本等原因，相关产品毛利具有不确定性，毛利率呈现一定波动态势属正常 现象。随着公司整体营收结构趋于稳定，产品和技术不断成熟，边际成本持续降低，公司 毛利率有望逐步提升并保持较高水平。未来，仿真软件产品业务仍将是公司盈利的最有力 手段；而仿真产品开发业务则是公司加强与客户长期业务合作的主要方式。
费用情况保持稳定，持续加大研发投入。2019-2021 年，公司销售、管理、管理费率 均随营业收入成长呈现下降趋势，但 2022 年各项费用支出均有所增加。研发方面， 2020-2022 年，公司研发费用分别为 6246.79/6107.58/8760.14 万元，对应研发费率分别 为 38.59%/31.70%/32.68%。2023Q1，公司进一步大力投入研发，单季度研发投入 1847.58 万元，同比增长 41.29%，展现了公司布局未来技术优势的规划和坚定技术自主的决心。同时公司加强了营销网络建设，扩大了销售队伍，推动产品进一步通过商业化方式打入民 营市场，因此 2022 年销售费用出现大幅成长，2022 年销售费用同比增长 21.74%。
净利率近三年保持在 20%以上，但受政府补助影响较大。2019-2022 年，公司净利率 分别为-10.87%/+20.17%/+26.13%/+20.06%。2022 年公司净利率有所下降，主要系定制 化仿真产品开发业务占比提升以及研发和销售费用增长导致。政府补助调整对公司净利润 影响较大，2019-2022 年，公司政府补助金额分别为 1017.94/924.91/2751.88/3092.34 万 元，占当年净利润绝对值的 80.85%/28.33%/54.65%/57.51%。预计未来随着公司标准化 产品逐渐打开民营市场，营收快速成长同时带动净利率逐步修复，并有效降低政府补助对 净利润的影响。
