植脂末龙头供应商，咖啡、植物基注入新动能。
植脂末业务立身，积极打造咖啡业务成长曲线。2001 年成立于江苏吴江，20 年来 公司深耕于以植脂末为核心的食品原料及配料的研发、生产和销售，发展历程可大致分 为三个阶段：（1）植脂末业务做根基，成就领先。2008 年公司粉末油脂系列产品产能规 模就位居亚洲前列，2010 年销售额首次突破 10 亿元大关。（2）打造新成长曲线，拓展 业务。2015 年公司引进德国全套先进设备，建造年产千吨级咖啡粉工厂，逐步拓展咖啡、 植物基及其他固体饮料产品业务；2017 年公司实现冷萃咖啡工业化。（3）聚焦核心业务 增长，加速扩产。2021 年公司上市，植脂末业务在国内外奶茶咖啡原料链条上已确立较 为领先市场地位。公司当前聚焦于现有核心业务增长，积极建设“年产 12 万吨植脂末 生产基地建设项目”和“年产冻干咖啡 2160 吨项目”，为长期发展奠基。
疫后业绩逐步恢复，利润端成本改善明显。2016-2022 年公司营收从 13.22 亿元增 至 24.28 亿元（CAGR=10.66%），其中 2022 年受外部影响使得下游客户需求受到冲击叠 加成本端原材料价格上涨，整体收入利润承压；Q4 后消费场景和需求逐步恢复，原材料 价格逐步回落推动收入利润明显改善（22Q4 营收/归母净利润 8/0.6 亿元，同比 +24%/+37%），23Q1 高增趋势延续。
分业务看，1）植脂末为核心产品，多年来龙头地位稳固。2023Q1 粉末油脂业务营 收 4.82 亿元，同比+27.12%，占总营收比重 75%+。2）咖啡业务打造新增长曲线，快速 放量贡献业绩弹性。公司咖啡产品适配下游需求，目前已形成全工艺流程产品线。公司 充分发挥供应链优势、主营业务间协同优势，2022 年公司咖啡业务营收 2.13 亿元，同 比+108.84%，23Q1 营收同比+64.5%。3）植物基品类持续丰富，产品逐步升级。其他植 物基产品包括燕麦粉、椰浆等 B 端产品和主打 C 端市场等“非常麦”燕麦奶。2023Q1 营 收 0.88 亿元，同比+23.41%，实现让生活更添健康和美味。
分渠道来看，直销为主、经销为辅，深度绑定 B 端大客户。公司凭借在 B 端的长 期渠道资源和优势，以需求出发扩大研发，进一步提升 B 端的“晶花”粉末油脂、咖 啡、“佳芝味”糖浆、“卡丽玛”椰浆及浓醇牛乳等创新食品等产品竞争力，直销客户目 前已涵盖奶茶、咖啡、烘培等下游行业及多家知名食品企业。同时公司顺势推出面向 C 端渠道产品快速扩张渠道。 分地区来看，国内为基本盘，稳步开拓东南亚。公司结合自身地理区位及经营策略， 建立了以华东、华南等消费集聚地为核心，全面覆盖华北、西南、华中、东北、西北等 七大区域的销售布局；同时公司组建国际销售团队，并形成了以新加坡为中心，辐射马 来西亚、印度尼西亚等东南亚市场的销售布局，境外成为未来公司重要销售方向之一。
家族式企业股权结构集中稳定，管理层经验丰富。公司董事长柳新荣夫妇合计持有 77.54%股份，为实际控制人。此外，宁波和理为员工持股平台，激励对象为 36 名公司主要管理人员，实现公司股东及员工与公司利益高度绑定。公司管理层大多在公司任职 多年，工作经验丰富。
