市占率稳步提升，光纤激光器龙头地位稳固。
锐科激光专业从事光纤激光器及其关键器件与材料的研发、生产和销售，是国产光纤激光器龙头，2022 年国内市占率达到 26.8%。公司前身锐科有限成立于 2007 年，2015 年完成股份制改造，并于2018年6 月 25 日实现创业板上市。据《中国激光产业发展报告》，在光纤激光器领域，锐科激光的国内市场销售份额从 2017 年的 12%增长至 2018 年的 17.8%（同比+6pct），2018 年 IPG 在国内的市场份额约为50.1%。到 2021 年，锐科激光国内市场份额提升明显，在三季度首次超过 IPG 公司，2021 年全年，锐科激光的国内市场销售份额已达到 27.3%，IPG 市场占比为 28.1%，基本持平；2018-2021 年，锐科激光的市场份额提升近 10pct。据公司 2022 年报，公司在国内市占率为 26.8%。
公司成立之初即专注光纤激光器领域，目前产品广泛覆盖光纤激光器（包括超快激光器、特种激光器）及核心器件和材料，一体化程度不断提升。据 2022 年报，公司主要产品包括10W~2000W的脉冲光纤激光器；10W~100,000W 连续光纤激光器；75W~6000W 准连续光纤激光器；80W~12000W直接半导体激光器、绿光激光器、蓝光激光器以及 ABP 光束可调激光器；带光闸高功率光纤激光器等；产品广泛应用于激光制造如打标、切割、焊接、熔覆、清洗、增材制造等领域。超快激光器方面，主要产品包括200W红外皮秒/100W 绿光皮秒/50W 紫外皮秒，100W 红外飞秒/30W 绿光飞秒/10W 紫外飞秒，10W深紫外皮秒激光器，200W 亚纳秒激光器等，广泛应用于激光制造如显示和面板玻璃切割、汽车玻璃切割、FPC覆盖膜切割、5G LCP 切割、OLED 柔性显示材料切割、半导体芯片切割等应用领域，涉及MiniLED、半导体、PCB、消费电子、显示与面板、锂电、光伏等行业。核心器件方面，公司布局了半导体激光器模块、激光合束器、泵浦合束器、剥模器、光纤模场适配器、光纤耦合器、输出光缆、光隔离器、光纤光栅等。材料方面，通过子公司睿芯光纤布局光纤研发、生产和销售。
公司控股股东为航天三江集团，实际控制人为中国航天科工集团有限公司。据2022 年报，公司控股股东为航天三江集团，其直接持有公司 33.69%的股份，航天三江集团隶属于中国航天科工集团有限公司，是我国固体运载火箭研制生产的主体与技术抓总单位、特种越野车及底盘研发生产的主要单位，是国防科技工业的骨干力量。闫大鹏先生作为公司副董事长、总工程师，直接持有公司9%的股份。公司共有 5 家控股子公司，包括 4 家全资子公司和 1 家控股子公司，公司通过推进产业空间布局实施，已初步形成武汉、无锡、上海、黄石、嘉兴五地联动的产业发展格局。从持股比例来看，除国神光电（上海）为持股 51%的控股子公司外，睿芯光纤、无锡锐科、国神光电（嘉兴）、锐威公司均为全资子公司。从成立方式来看，睿芯光纤、国神光电（嘉兴）、国神光电（上海）为股权收购所得，无锡锐科、锐威股份均为公司投资设立。从业务来看，睿芯光纤主要从事特种光纤的研发、生产和销售，是光纤激光器的原材料，公司上游企业；国神光电（嘉兴）专注于软件开发；无锡锐科、国神光电（上海）、锐威股份从事激光器制造。其中，锐威公司于 2022 年 7 月正式成立，将以国家重大工程和市场需求为牵引，全速推进激光装备全国产化的速度，助力特种光源产业发展能力进一步增强。
随着技术的进步和客户的拓展，公司激光器销售量逐年增长，2018-2022 年激光器销量复合增速在45%；但是，随着国内激光器市场竞争加剧，叠加整体宏观经济的影响，2022 年公司采取了较为激进的销售策略，净利润大幅下滑。进入 2023 年一季度，下游需求在春节后逐步回暖，万瓦以上高功率产品销量同比增超 200%，公司净利同比环比均有显著改善。 从激光器销售量来看：2018-2022 年公司激光器销量分别为 30,933 台、61,310 台、75,217 台、110,404台、136,733 台，2018-2022 年激光器销量复合增速为 45.0%。 从收入与盈利规模来看：2018-2021 年，公司营业收入从 14.6 亿元上升到34.1 亿元，复合增长率为32.6%；归母净利润从 4.3 亿元上升到 4.7 亿元。2022 年，公司实现营收 31.9 亿元，同比减少6.5%，为2014 年来首次下滑；归母净利润 0.4 亿元，同比大幅下降 91.4%。23Q1 公司营业收入7.9 亿元，同比+12.1%，其中万瓦以上高功率产品销售台数同比实现约 200%增长；归母净利润0.4亿元，同比+110.8%。
从盈利能力来看：（1）销售毛利率水平：2018 年，公司销售毛利率45.3%，仅次于2017年水平（46.6%）；2019-2021 年，毛利率维持在 30%左右；2022 年，因产品调价多及高价值库存无法及时消化，毛利率同比减少 11.3pct 至 18.1%；23Q1 公司毛利率 23.8%，同比+2.6pct，环比+1.5pct。（2）销售净利率水平：2018 年，公司销售净利率达到 30.1%，为历年最高；2019-2021 年，净利率维持在15%上下；2022年，公司净利率同比大幅减少近 13pct，到达 1.8%；23Q1 公司净利率回升至5.8%，同比+2.8pct。（3）费用端：2018-2022 年期间费用率累计增长 4.8pct， 其中研发费用率增长了 3.8pct；此外，公司销售费用率仅次于研发费用率，在 4%-5%之间，23Q1 销售费用率 5.5%，同比增长 3.3pct，环比基本持平。
连续光纤激光器：2018-2022 年，连续光纤激光器收入贡献稳定在 75%左右；由于连续光纤激光器毛利率从 2018 年 49.5%下降至 2022 年 12.2%，其毛利的贡献从 2018 年 83.2%下降至2022 年51.6%。脉冲光纤激光器：2018-2022 年，脉冲光纤激光器收入贡献在 10-16%之间；其毛利率从2018年32.8%下探至 2021 年 9.2%、2022 年大幅反弹至 22.4%，2022 年毛利的贡献为 16.6%，较2021 年增加13.5pct。超快激光器：收入贡献仍然较低，在 3%左右；毛利率保持在较高水平，从2019 年的55.9%下滑至2022 年的 39.9%；近两年毛利贡献在 5%-6%之间。
其他主营业务：包括准连续激光器、特种激光器及组件、半导体激光器、特种光纤等，近两年收入贡献在 5%左右；毛利率在经历了 2019 年的下滑后（为 9.9%），2020-2022 逐年回升，2022 年是公司毛利率最大的板块，毛利贡献达到 20.5%，大幅增长至 66.2%，同比提升 10pct。
