一体化发展的农垦龙头。
江苏省农垦农业发展股份有限公司是江苏农垦于“十二五”开局之年，实施农业资源战略重组， 按照现代企业制度建立的全新农业企业。 公司业务的核心是通过自主经营种植基地，从事稻麦等作物原粮（含商品粮和种子原粮）的种植， 种植所得农产品部分直接以原粮的形式销售，部分进一步加工成种子、大米、麦芽等进行销售。 此外，公司依托自身采购资源和渠道优势，经营农资贸易为核心的农业社会化服务业务和粮油销 售。公司管理下设 19 家分公司经营种植业务，5 家子公司分别经营种植产业链的上下游和其他业 务，完成了农业种植链条的全产业布局。
量、质、价共振，收入与业绩稳增。得益于公司亩产上升与价格上涨，公司收入稳定增长， 2012-2021 年复合增速达到 15%，2022 前三季度公司实现收入 90.1 亿，同比增长 16%。业绩增 速略慢于收入增长，2012-2021 年复合增速 7%，近三年受粮价上涨带动，业绩增速稳定在 10% 以上，2022 前三季度公司实现归母净利润6亿，同比增长 11%。种植业与种植补贴是公司业绩来源的核心。根据公司产业链和经营主体，将公司的业绩拆分成母 公司利润和子公司利润 2 个部分，可以看出母公司利润占比保持在约70%-80%，而母公司的业绩 进一步可以分为种植业经营直接贡献和种植补贴（其他收益）2个部分。在 2021 年业绩中，种植 业直接贡献和补贴分别为1.9、3.1 亿元，子公司利润合计 2.4 亿元。
农垦集团控股，省国资委实控。公司控股股东为江苏省农垦集团有限公司，控股股权比例 67.84%，江苏省国资委 100%控股农垦集团，为公司实际控制人。 1952 年 2 月 2 日，《人民革命军事委员会命令》批准人民解放军 31 师转为建设师，其中参加农 业生产建设的有 15 个师，分布在新疆、甘肃、宁夏、江苏、山东等省、自治区，以他们为主建立 了一批农场，江苏省农垦集团前身即是中国人民解放军原步兵第 102 师整建制转为的农建四师。 截至 2021 年，集团层面拥有土地总面积 178.5 万亩，其中耕地 95.7 万亩、林地 29.7 万亩、河流 水面 19.5 万亩。
依托农垦资源稳健经营，上市公司持续分红回报股东。土地是农垦企业经营的核心资源，公司依 托母公司农垦集团的土地资源，可以有效规避承包其他土地产生的风险，经营稳健、资本投入较 少，从而保障了业绩稳定，可以维持较高的分红比例。2021 年公司分红率达到了 44.9%，近4年 保持在 40%以上。公司在《未来三年（2021～2023）分红回报规划》指出，在一定条件下，未 来三年每年采取现金分红的比例不低于当年实现的可分配利润的30%，考虑公司稳定增长的业绩 水平，我们认为分红比例未来仍将维持适度高位。
