百年达仁堂底蕴深厚，混改落地焕发新生。
津药达仁堂集团股份有限公司达仁堂制药厂（简称“达仁堂”）是有着三百年历史的 “乐家老铺”的正宗后裔，由乐氏第十二代传人乐达仁先生于 1914 年在天津创办。津药 达仁堂集团的前身，天津中新药业集团股份有限公司（中新药业），在 1981 年成立，专 门从事中药产品的研发、生产和销售，拥有一批以速效救心丸为代表的家喻户晓的中成 药产品，从明清至今建立了独树一帜的中国传统老字号企业。天津市医药集团（津药集 团）是其控股母公司，从事中成药、中药材、化学药、营养保健品的生产经营和医药商 业，建立了医药工业和医药商业两大核心业务领域。
优势品种数量众多。达仁堂拥有隆顺榕、达仁堂、乐仁堂和京万红 4 个中华老字号 品牌，隆顺榕、达仁堂、乐仁堂、松柏、京万红和痹祺 6 件驰名商标，以及 14 个非物 质文化遗产代表性项目（其中 5 个为国家级项目），经过上百年的传承和数十年的开拓， 奠定了公司深厚的品牌底蕴。同时拥有 22 种剂型，599 个药品批准文号，1 个国家机密 品种（速效救心丸），1 个国家秘密品种（京万红软膏），5 个中药保护品种，114 个独 家生产品种，以及 223 个国家医保品种。 公司的主要产品销售增量不断。2022 年速效救心丸销售额突破 15 亿元；2021 年， 公司有速效 救心丸、痹祺胶囊、通脉养心丸、安宫牛黄丸、清肺消炎丸五个销售过亿元 品种，另有京万红软膏、胃肠安丸、牛黄清心系列等销售额近亿元品种。
中新药业于 1997 年在新加坡证券交易所上市，后于 2001 年在上海证交所上市，是 第一家 A+S 上市形式的国有大型医药集团。2018 年公司被列入国企改革双百名单。2021 年控股股东津药集团着力落实国企改革发展，完成混合所有制改革。2022 年 5 月正式更 名为“津药达仁堂集团股份有限公司”，公司 A 股证券简称变更为“达仁堂”，并相继推动 商标注册，分子公司更名，品牌发布等配套工作。
津药集团于 2021 年完成混改后，津沪深医药公司获得天津医药集团 67%股权，并 成为天津市医药集团控股股东，天津渤海国有资产经营管理有限公司（简称“渤海国资”） 持股 33%。本次变动后，达仁堂控股股东医药集团及其持股数量不变，津沪深医药间接 控股达仁堂；津沪深医药无实际控制人。据此，达仁堂同为无实际控制人。混改完成后， 不仅使公司依托于国企背景维系运营的稳健发展，同时融入新血液，利于整合资源、激 发企业活力、提升营销效率。
公司产业架构涵盖中药全产业链，集中药的研发、生产、经营、科研、和物流为一 体。截至 2023 年 4 月，公司旗下 26 家子公司，包括 12 家直接控股全资子公司、5 家间 接控股子公司、2 家控股子公司、以及 8 家参股公司。覆盖中药材种植、中药材贸易、 中成药研发生产及销售、中药饮片生产销售、医药商业物流、药品零售、化学原料及制 剂、生物医药、营养保健品的研发生产销售等众多领域。公司还拥有化学原料药及制剂的生产企业新新制药厂、和通过合作建立的生物制药企业中新科炬等。2022 年下半年， 达仁堂收购了天津津兰集团公司所持天津达仁堂京万红药业有限公司的剩余股权，收购 完成后持有京万红药业 100%股权。 自营原料及生产基地，打通上游产业链。在医药制造领域形成了以达仁堂、隆顺榕、 乐仁堂、六中药、京万红等中成药生产企业为智能制造核心，药材公司和中药饮片厂等 为前端药材资源中心的中药生产企业群，并拥有化学原料药及制剂的生产企业新新制药 厂、头孢菌素生产企业天津新丰制药等企业。下属隆顺榕制药厂、达仁堂制药厂、乐仁 堂制药厂、中新制药厂均取得澳大利亚医药产品管理局（TGA）颁发的 GMP 证书。公 司实现了中药生产的全程质量控制，并拥有先进的滴丸制造和中药口服固体制剂产业基 地，具备强大的生产能力。
营业收入自 2017 年呈稳定增长趋势。2017-2022 年间公司营业收入从 56.89 亿元增 加至 82.49 亿元，复合增长率 7.7%。2020 年受到疫情影响，营收下降 6%；后随着疫情影响逐渐减小以及近年来国家陆续推出对中医药的支持政策，2021 年业绩迅速恢复，营 收 69.1 亿（+11%）。2022 年，营收 82.49 亿元（+19.42%），归母净利润 8.62 亿元 （+12.05%），扣非归母净利润 7.69 亿元（+3.94%）。2023Q1，营收 21.54 亿元（+14.03%）。 归母净利润逐年增长，由 2017 年的 4.76 亿元增长至 2022 年的 8.62 亿元，复合增长率 12.6%。2023Q1 归母净利润 4.01 亿元（+100.79%），超预期增长主要系销售收入的增加 以及公司收入结构改变所致。
主营业务：公司业务主要为医药流通和医药工业两大板块，两者贡献了公司大部分 的营收和利润。其中对于公司利润贡献最大的板块是医药工业，占利润比重 75%左右， 且毛利率最高（稳定在 55%以上）；医药流通板块毛利率则一直处于 5%左右。按主要 治疗领域或药品划分，以心脑血管系统为核心产品线，其中的速效救心丸为龙头核心产 品为公司贡献最多收入。
盈利能力：2017-2021 年，毛利率分别为 38.83%、41.45%、42.14%、39.01%、39.91%， 每年均在 38%以上，基本保持稳定，其中医药制造板块毛利率维持在 56%以上。期间费 用方面，近年来公司期间费用率保持稳定，为 31.7%。其中销售费用率随着公司营销体 系的改革有所上升，管理费用率随公司组织结构调整优化同步下降，2022 年公司销售费 用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 23.9%、6.4%、1.9%、-0.5%。其中 管理费用率明显下降，主要系公司优化组织管理已见成效。
