医疗服务向中高端升级，视光服务有望形成第二增长曲线。
公司大力发展屈光项目，业务收入快速增长。2019-2022 年，公司屈光项目收入分别 为 6.04 亿/7.27 亿/9.58 亿/10.73 亿元，分别同比+31%/20%/32%/12%。公司在屈光项目 中持续加大技术、人员及设备等资源的投入力度，在各下属医院不断推出全飞秒、半飞秒、 ICL 等各类屈光手术，从而使公司具备全面的屈光诊疗能力，能够为客户提供全方位的优 质服务。
屈光手术中高端化，屈光业务实现量价齐升。2019-2021 年，公司屈光手术中，中高 端 手 术 收 入 分 别 3.81/5.22/6.90 亿 元 ， 占 屈 光 手 术 收 入 比 例 分 别 为 63.17%/71.76%/72.02%。中高端手术占比提升驱动公司屈光业务实现量价齐升，2022 年 公司屈光项目平均每眼手术价格提升至 8922.45 元/眼。2019-2021 年，公司屈光手术中， 中高端手术平均单价基本保持稳定，同时手术量随屈光项目中高端服务的发展呈快速增长。
公司始终以眼病诊疗为发展基础，积累了丰富的眼科疾病临床诊疗经验，在复杂眼科 疾病诊疗领域实力突出。公司组建了一支由具有国际影响力的眼科学界专家带领的医生团 队，通过大量临床案例的积累以及汲取行业内的先进经验，不断提升、优化所掌握的治疗 技术和手段，逐渐建立起自身的临床诊疗规范和体系。厦门眼科中心通过远程门诊系统和 远程会诊系统，搭建全国疑难眼病会诊平台，为集团所有下属医疗机构提供临床指导和技 术支持。公司通过一系列控制制度和实施体系，向其体系内的其他医院输出临床诊疗技术， 使临床诊疗和护理做到科学化、规范化和标准化，突破传统单体医院运营模式下医疗资源 的地域化限制，扩大优质医疗资源的服务半径。 综合眼病项目包括眼底、斜弱视及小儿眼科、眼表、药店业务等，公司综合眼病毛利 率稳步提升。2022 年公司综合眼病项目实现收入 9.09 亿元，2017-2022 年 CAGR 为 6.7%； 公司综合眼病项目毛利率稳步提升，由 2017 年的 40%提升至 2022 年的 45%。
眼底项目是公司医疗技术方面的优势项目。2019-2021 年，公司眼底项目收入分别为 3.16/3.10/3.40 亿元，分别同比+15%/-2%/+10%。公司在此诊疗项目领域拥有众多国内外 知名专家，技术优势及高知名度保证了就诊人数及相应业务量的持续增长。同时，随着公 司眼底诊疗技术的升级，公司可提供眼底诊疗范围进一步扩大，亦对眼底项目住院患者眼 科医疗业务收入有推动作用。 公司眼底项目手术量处于较高水平，客单价受医保控费影响有所下滑。2019-2021 年， 公司眼底手术平均收入分别为 11297.03/10426.87/9868.57 元/眼，2021 年受到国家医保 控费政策影响，眼底手术平均收入进一步小幅下降。2019-2021 年，公司眼底项目手术量 分别为 22365/24078/27435 眼，公司在此诊疗项目领域拥有众多国内知名专家，技术优势 及高知名度保证就诊人数及相应手术类均处于较高水平。
白内障是公司业务的基础项目，2021 年公司白内障项目收入同比+15.33%。 2019-2021年，公司白内障项目收入分别为 7.17亿/6.56亿/7.56亿元，2020年同比-8.5%，主要由于手术量受客观因素影响仅为 92360 眼（同比-13.62%）；2021 年手术平均价格的 增长带动公司白内障项目整体收入同比增长。
公司白内障项目中个性化中高端服务的占比大幅提高，平均手术价格也增长较快。公 司根据患者的实际需求提供差异化的中高端个性化服务，公司提供的白内障项目中高端个 性化服务主要为在手术过程中使用三焦点人工晶体、多焦点人工晶体等晶体的手术。 2019-2021 年，公司白内障项目平均每眼手术价格分别为 6117.07/6294.45/7110.02 元/眼， 2021 年公司白内障手术平均价格同比+12.96%，主要系消费升级带动个性化中高端服务的 占比进一步增加所致。
医保项目天花板渐显，视光业务大有可为。受医保控费政策影响，白内障、眼底、眼 表等医保结算业务收入增速普遍放缓，作为屈光不正的干预方式，屈光项目和视光服务等 非医保项目大有可为。 视光业务成流量入口，“先遣部队”功能显著。视光业务能够为旗下医院导流，视光中心可为患者带来基础的眼科检查，并将有进一步就诊需求的患者导流至公司旗下眼科医 院，为屈光项目或其他眼部疾病诊疗带来患者来源，对于基础需求患者则可分担旗下医院 诊疗压力，形成诊疗和消费板块互助互通的良性循环。视光中心“先遣部队”功能显著， 为医院复制扩张探路。眼科医院跨区域复制难度相对较大，而视光中心单店投入较低，跨 区域复制性强，可成为公司连锁扩张过程中的“先遣部队”，为眼科医院的扩张“探路”。
视光业务营收快速上升，拟建视光中心或成第二增长曲线。2019 年-2022 年公司视光 服务业务收入快速上升，分别为 2.23 亿/2.65 亿/3.61 亿/3.97 亿元，同比增长
34.88%/18.46%/36.49%/9.91%；毛利率分别高达 54%/53%/56%/56%，高毛利业务快速 发展有望拉升公司盈利水平。
新规有望放开 OK 镜验配限制，视光中心或打开天花板。2022 年 6 月国家卫生健康 委医政医管局组织起草了《角膜塑形镜技术临床应用管理规范》（征求意见稿），并已向业 内征求意见，或将放开二十余年来“二级以上医疗机构”验配资质限制，同时对医生的要 求或将从中级以上眼科医师职称提高至具有 2 年以上眼科临床工作经验、主治医师及以上 专业技术职务任职资格。视光中心运营空间有望打开。优秀眼科医疗服务公司有望凭借资 本及医师储备优势，加快眼视光中心建设速度，并凭借上级眼科医院的引流强化区域竞争 优势，实现视光业务快速增长。
潜在集采政策颁布，或促使 OK 镜渗透率提升。OK 镜主流价格高达 0.9 万-2 万元/副， 目前 OK 镜渗透率极低，根据中国医疗器械行业协会眼科及视光学分会验配量测算，2020 年角膜塑形镜在全国 8-18 岁近视青少年中的渗透率仅约 1.26%，预计 2025 年仅将达到 3.15%。2022 年 10 月 26 日，河北省在全国率先将 OK 镜纳入集采，三明采购联盟（全 国）明确跟进。OK 镜属于价格弹性大的消费品，若其他省市跟进推广集采，OK 镜或将实 现以价换量，销售收入大幅上升，长期来看利好视光中心发展。此外 OK 镜验配高度个性 化，验配流程包括初检、试戴、调整、定制、定期复查、镜片维护和潜在诊治处理。在医 保改革“技耗分离定价”的趋势下，视光中心有望通过提供更完善的验配服务获取服务端 利润空间。
