机床工具行业骨干企业，“5221”战略指引业务发展。
公司立足机床工具行业，是高端装备制造领域系统集成服务商和关键部件供应 商。根据公司 2022 年半年报，秦川机床是我国精密数控机床与复杂工具研发制造 基地、中国机床工具行业的龙头骨干企业，跻身全球知名机床工具企业集团行列； 根据公司官网，2023 年 3 月，秦川集团入选国务院国资委“创建世界一流专精特新 示范企业”名单，成为全国 200 家“创建世界一流专精特新示范企业”之一。 公司 1998 年在深交所上市，2020 年控股股东变更为法士特集团。根据公司官 方微信公众号，公司前身陕西秦川机械发展股份有限公司于 1998 年在深交所上市 （秦川发展）；2006 年，整合陕西省域内机床工具企业组建陕西秦川机床工具集团 有限公司；2014 年，秦川机床工具集团股份公司实现整体上市（秦川机床）。根据 公司 2021 年年报，2020 年，公司控股股东由陕西省国资委变更为法士特集团。
“5221”发展战略指引四大业务发展。根据公司 2022 年半年报，公司主要业务 按产业板块分为四大块，分别为主机业务、高端制造业务、核心零部件业务和智能 制造业务；公司围绕主要业务确立了“5221”发展战略，根据《投资者关系活动记录 表 20220411》，公司预计到“十四五”末，公司销售收入 50%来自主机，20%来自高 端制造，20%来自关键零部件，10%来自系统集成以及智能制造业。
2021 年公司营收和归母净利润实现同比较快增长；2022 年由于下游需求减 缓、国际运输成本上涨等原因，公司营收同比大幅下滑、归母净利润同比微降。
1）从收入端来看，2021/2022/2023Q1 公司营收分别为 50.5/41.0/10.1 亿元，分 别 yoy+23.4%/-18.8%/-10.0%；从利润端来看，2021/2022/2023Q1 公司归母净利润分 别为 2.8/2.8/0.6 亿元，分别 yoy+83.7%/-2.1%/-3.3%； 2）其中，2022 年营收同比下降的原因是零部件、工具行业市场需求减缓，产 销量下降，叠加国际运输成本上涨、国际环境变化、国际订单减少，贸易收入减少 （公司 2022 年年报）；2018-2019 年公司归母净利润为负值，主要原因是， ①2018 年原材料价格持续上涨毛利率下降，资产减值计提和信托投资收益计提减 少（公司 2018 年年报），②2019 年毛利减少、期间费用超预算、资产减值损失超 预算等（公司 2019 年年报）。
从主要业务的收入拆分来看，机床类、零部件类业务是公司主要收入来源。 2022 年，机床类、零部件类业务收入占比分别为 52.8%、31.6%，是公司主要收入 来源，合计占比达 84.4%。
公司毛利率保持相对稳健，净利率自 2020 年由负转正；费用率管控良好，其 中研发费用率持续提升。 1）盈利能力：公司毛利率保持相对稳健，2021/2022/2023Q1 公司销售毛利率 为 18.5%/18.9%/18.6%；销售净利率自 2020 年由负转正，且稳中有升，2021/2022/ 2023Q1 分别为 6.5%/7.9%/6.2%。分业务毛利率来看，2022 年工具类/仪器仪表类/ 机床类/贸易类/零部件类业务毛利率分别为 33.4%/26.8%/18.5%/15.5%/13.3%。
2）期间费用：公司费用率管控良好，研发费用率持续提升。①2022 年，公司 管理/销售/财务费用率分别为 7.3%/3.6%/0.7%；2023Q1，公司管理/销售/财务费用 率分别为 7.5%/3.4%/0.5%；根据《投资者关系活动记录表 20230411》，公司通过建 立完善预算绩效体系，加强 KPI、CTJ、降本控费工作的考核力度，2022 年期间费用 （不含研发费用）下降 14.17%，其中财务费用下降 48.84%；②2022 年、2023Q1， 公司研发费用分别为 1.8 亿元、0.4 亿元，研发费用率均为 4.4%。
合同负债和存货保持相对稳定。2018 年以来，公司的合同负债和存货都保持相 对稳定，其中，2020 年末的合同负债大幅提升；截至 2023Q1 末，公司合同负债和 存货分别为 2.6 亿元、18.9 亿元，分别 yoy-25.8%、yoy+9.0%。
