芳纶龙头打开未来成长空间。
国内氨纶、芳纶龙头企业。泰和新材集团股份有限公司创建 于 1987 年，是一家集高分子新材料科技公司、特种面料 ODM 全 球工厂、新能源系统解决方案提供商、绿色化工制造商于一体的 科技型新材料企业。2018 年开始建设泰和宁夏宁东产业园，实现 烟台+宁夏双生产基地格局。截至 2022 年底，公司现有氨纶有效 产能 4.5 万吨，位居全球第五，并有 6 万吨产能正在建设当中；公 司还是我国首家实现间位芳纶、对位芳纶及芳纶纸产业化的企业， 主要产品包括泰美达®间位芳纶、民士达®芳纶纸以及泰普龙®对 位芳纶及其深加工制品，间位芳纶产能居全球第 2 位；芳纶纸产 能居全球第 2 位；对位芳纶产能居全球第 4 位。
公司实际控制人为烟台国资委，员工持股激励共同成长。根 据最新报告披露，公司最大股东为烟台国资委下属企业烟台国丰 投资控股集团有限公司，共计持有 19.98%的股份，烟台裕泰投资 股份有限公司为员工持股的平台，共计持有 13.85%的公司股份。公司通过直接持股或间接持股共控股烟台泰和新材销售有限公司、 烟台民士达特种纸业股份有限公司等子公司。
公司 2022 年实现营业收入 37.50 亿元，同比下滑 14.8%，归 母净利 4.36 亿元，同比下滑 54.9%；2023Q1 实现营业收入 10.12 亿元，同比下滑 4.1%，归母净利润 1.36 亿元，同比下滑 7.1%。 从历史数据来看，公司营收及归母净利润整体呈现出上升趋势， 2022 年由于受经济下行和疫情影响，下游服装纺织行业需求受限， 公司氨纶业务承压，盈利大幅下滑。芳纶业务贡献公司大部分利 润。
芳纶业务经营稳定，成为公司主要利润增长点。从公司的营 收结构来看，芳纶业务逐渐取代氨纶成为公司主要营收来源， 2022 年芳纶业务实现营收 21.36 亿元，占公司总营收 57.0%；从 毛利结构来看，芳纶业务实现毛利 8.64 亿元，几乎贡献出公司全 部毛利。
公司毛利率水平整体呈现出一种上升趋势，其中氨纶业务毛 利率周期性波动较大，2022 年毛利率仅为 0.2%，受此拖累，公司 整体毛利率下滑至23.1%；芳纶业务毛利率则较为稳定并呈增长趋 势，近两年均保持在 40%以上。未来随着公司芳纶产能逐渐投产， 公司盈利中枢有望进一步上升。
