特种MLCC增长确定性高。
军队现代化与信息化建设提速，十四五国防军工确定高成长。2017 年，党的十九大报 告把基本实现军队和国防现代化的时间点从 2050 年提前至 2035 年，我国军队现代化建设 开始提速。“备战”“2027”是我国国防建设第一阶段目标，“2035 实现国防军队现代化”、“本 世纪中叶建成世界一流军队”是保障国家长久稳定发展的前提屏障，中国 GDP 持续增长有 望超越美国达到世界第一，国防实力也将达到相匹配的水平。
特种 MLCC 行业的发展与国防支出密切相关，将充分受益于我国军队现代化、信息化 建设的进程。近年来我国军费保持稳步增长，2022年达到 1.45万亿元，增速 7.1%，彰显了 国家对国防建设的重视与决心。MLCC 广泛应用于卫星、飞船、火箭、雷达、导弹等武器 装备中，军队现代化建设带来武器装备放量、信息化建设促进电子设备用量提升，将共同 推动我国特种 MLCC 需求快速增长。根据前瞻产业研究院数据，我国特种 MLCC 市场规模 从 2016 年的 21 亿元快速增长到 2021 年的 36 亿元，年均复合增速达 11.4%，预计我国特种 MLCC 市场有望在 2024 年达到 51 亿元，年均复合增速 12.3%。
国内特种 MLCC 市场格局稳定，鸿远、火炬、宏明三足鼎立。特种 MLCC 行业具有 资质、技术双壁垒，在生产过程中对工艺和可靠性要求要求较高，供应商基本为配套历史 较长的龙头企业，新进入者面临产品验证历史较短的问题，难以对老牌厂商形成挑战。因 此，特种 MLCC 市场较为集中，鸿远电子、火炬电子和宏明电子（未上市）三家占据了主要市场份额。公司作为我国高可靠领域多层瓷介电容器主要生产厂家之一，先发优势明显， 未来有望充分受益下游旺盛需求。
近年来鸿远、火炬营收及净利润规模保持较快增长。火炬、鸿远作为民营企业制度灵 活，更能及时响应下游需求，近年来自产 MLCC 业务发展相对更快。从营收端来看，2021 年鸿远、火炬自产 MLCC 业务营收分别达到 13.48、12.56 亿元，近三年复合增速均达到 40%，而宏明同期复合增速仅为 13%。从利润端来看，2021 年鸿远、火炬归母净利润分别 为8.27、9.56亿元，近三年复合增速分别为56%、42%，两者利润规模及增速均较为接近。
鸿远电子重视研发，持续加大研发投入。截至 2021 年底，公司共有研发人员 175 人， 占公司总人数的 13.31%，2021 年公司研发投入 0.81 亿元，同比增长 80%，占自产业务收 入的 6%。截至 2021 年年底，公司拥有授权专利 116 项、软件著作权 4 项、集成电路布图 设计 5 项，正在申报的专利 30 项，其中发明专利 21 项，实用新型专利 9 项。未来，公司 将继续保持对研发的高投入、扩充研发团队规模，围绕陶瓷材料、瓷介电容器、滤波器等 产品进行知识产权布局，进一步巩固核心竞争力。
在持续的研发投入和技术积累下，鸿远电子自产业务毛利率不断提升。公司坚持在瓷 介电容器领域持续深耕，掌握了从瓷粉制备到瓷介电容器产品生产的全套技术，形成了从 材料开发、产品设计、生产工艺到可靠性保障等一系列瓷介电容器生产的核心技术，如 “纳米级粉体分散技术”、“介质膜片薄层化工艺技术”、“多层芯片电容微型化工艺技术” 等，并在进行高可靠产品的生产质量控制过程中拥有大量自有专利技术和技术秘密，成为 公司产品能够在航天、航空等高端领域持续稳定大批量供货的核心基础。随着公司生产工 艺不断完善、效率逐渐提升，自产业务毛利率近年来保持上升趋势，2021 年达到 80.8%。
