风险管理需求增加，品种增速加快，金融类期货增长空间大。
国际局势紧张，大宗商品价格波动愈发剧烈，期货行业市场需求高速增长。2022 年 以来，全球经济尚未走出新冠疫情的余波，紧接着爆发的俄乌冲突、美联储持续加 息、欧洲能源危机等事件对全球市场、地缘政治稳定性和汇率产生了重大影响。这 些因素导致全球市场大宗商品价格大幅波动，给实体企业的生产经营带来更多不确 定性。在这样的宏观背景下，实体企业越来越认识到管理商品价格风险以维持稳定 运营和避免中断的重要性，更多企业转向期货市场来进行经营风险管理，同时，中 国政府也陆续出台政策鼓励实体企业乃至个人通过期货交易来控制风险，进一步推 动企业流向期货市场。
中国的期货市场起步较晚，期货期权品种扩容空间大，市场规模有望持续扩容。中 国期货市场早在 1990 年就已经创立，但中间经历了漫长的规范期，近年来才逐渐发 展成熟，期货期权品种迅速增加至一百余个。随着中国经济不断复苏，金融市场日 渐完善，中国期货市场已经逐渐与国际市场接轨，但国内期货期权品种依然有很多 领域未曾涉及，如能源领域期货品种数量仅 7 种，而更成熟的美国市场能源类期货 品种达 23 种；同时我国期权品种数量也远低于期货品种数量。我国期货期权品种扩容空间仍然很大，据证券日报报道，我国各大期货交易所仍在持续研发新品种，如 大连商品交易所正在推动再生钢铁原料、集装箱运力等期货上市，研发干辣椒、茶 籽、原木、乙醇、纯苯、硫磺、冰醋酸、石油焦等期货及苯乙烯、乙二醇等期权； 而郑州商品交易所正推动鸡肉、钢坯、烧碱、对二甲苯、丙烯、水泥、瓶片等等品 种加快上市；新成立不久的广州期货交易所也在积极推进包括碳排放权、电力等事 关国民经济基础领域和能源价格改革的重大战略品种，以及锂、稀土、铂、钯等与 绿色低碳发展密切相关的产业特色品种。 金融期货规模上升空间大，发展前景好。中国期货市场历来以商品期货交易为主， 金融期货交易相对较低，仅占交易规模的 24.9%，交易手数的 2.2%，相较全球期货 市场中金融类期货占主导的形势截然不同，但随着中国期货市场的逐渐成熟，我们 相信金融类期货有着巨大的增长潜力。
在更为成熟的美国期货市场中，金融类期货一直是主导，并且在过去 10 年里增长 迅速。2012 年时，金融类期货交易量为 175.96 亿，而商品类期货仅为 35.32 亿，金 融类期货占比达到 83.28%。到 2022 年时，金融类期货交易量已达到 745.11 亿，占 比高达 88.80%，而商品类期货交易量只有 93.94 亿，占比则下降到了 11.20%。本就 以金融类期货为主的美国期货市场仍越来越受金融衍生品的主导，这与中国的交易 结构截然相反。在近年中，中国期货市场中的金融类期货期权交易规模增长迅速， 金融类期货期权品种也快速增加，预期中国期货市场在金融期货交易领域仍有较大 发展空间。综上所述，虽然商品期货历来主导中国期货市场，但金融期货的增长潜 力不容忽视。随着投资者兴趣的增加以及对金融业发展的日益重视，我们很可能会 在未来几年看到中国金融期货交易规模的显着增长。
近年法规政策持续推动期货行业创新发展，加大对外开放力度。自 1993 年起，中国 期货行业在国务院发布《关于坚决制止期货市场盲目发展的通知》后结束了快速发 展期，转而收紧政策，对期货行业进行多年的清理与整顿。直到 2000 年，随着证监 会《设立期货经纪公司及其营业部报批程序》的发布，中国期货行业正式开始规范 化发展。而自 2014 年起，随着《关于进一步推进期货经营机构创新发展的意见》的发布，中国期货行业在审慎发展的基础上开始推动创新发展与对外开放的进程，期 货行业再度迎来快速发展期，近年来的多部法律法规持续推动期货行业研发新交易 品种，开拓新业务，整体保持创新开放的政策导向。
《中国期货和衍生品法》将衍生品与期货一同纳入监管，补充了跨境期货与衍生品 交易规定，进一步促进期货行业在审慎基础上创新开放发展。《中国期货和衍生品 法》由第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十四次会议在 2022 年 4 月 20 日 通过，自 2022 年 8 月 1 日起正式施行。《中国期货和衍生品法》确定了期货交易与 衍生品交易的参与者、监管者、交易过程的界定与制度安排，并规定期货合约品种 和标准化期权合约品种的上市经国务院期货监督管理机构注册。同时，对于一直以 来缺乏规范的跨境期货与衍生品交易作出规定，明确境外交易所为境内参与者服务 应当受国务院期货监督管理机构监督管理，境内单位或者个人从事境外期货交易应 当委托具有境外期货经纪业务资格的境内期货经营机构进行。《期货和衍生品法》的 出台与实施填补了我国期货和衍生品市场的法律体系空白，进一步健全完善了金融 监管体系，加强了金融风险的综合防范能力，将鼓励期货和衍生品市场创新开放发 展，更好的起到对实体经济的支撑作用。
《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》修订进一步放宽期货公司资产管 理业务限制，推动期货行业资产管理业务规模与利润率齐增长。2023 年 1 月 12 日， 中国证券监督管理委员会修订了《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》， 在行业风险显著降低，业务结构持续优化，主动管理规模、投资标准化资产规模占 比大幅提升的背景下，放宽部分对于期货公司资产管理业务限制，更加充分发挥资 产管理业务的资源配置功能，引导资本更多投向实体经济。办法规范了私募股权资 管计划的分期缴付及扩募，放开从事并购投资、私募股权投资的资管计划的净值限 制，允许资管计划通过 SPV 投资于标的股权，放宽管理人自有资金参与比例，允许 最近两期均为 A 类 AA 级的期货公司投资场外衍生品等非标资产，并完善了过渡 期的相应安排。办法在审慎监管的原则上，适度放开了关于资金投入、非标资产标 的的限制，有望推动期货行业资产管理业务规模与利润率齐增长。
中国金融期货交易所降低股指期货交易手续费，促进金融类期货发展，长期中推动 期货经纪业务总量扩大。经中国证监会同意，中国金融期货交易所进一步调整股指 期货交易安排，自 2023 年 3 月 20 日起，将股指期货平今仓交易手续费标准由成 交金额的万分之二点五调整为成交金额的万分之二点三。此次调整是进一步降低市 场交易成本、优化股指期货交易运行、促进市场功能发挥的积极举措，有利于进一 步促进改善市场流动性，更好满足各类投资者风险管理等交易需求，促进推动更多 中长期资金进入期货市场，提升市场韧性与竞争力。中国金融期货交易所降低股指 期货交易手续费，对期货公司释放重大利好，目前，我国期货行业的主要收入依然 以期货经纪为主，而期货交易手续费的降低将直接减少期货公司运营成本，短期内 期货经纪业务的利润率将有提升，而长期中由于行业间价格竞争，利润率会有所回 落，但整体手续费的降低将吸引更多企业通过期货来进行避险，带动交易手数的提升，期货公司的期货经纪业务总量将持续扩大。
