基因测序产业链各个环节的业态模式、发展周期差异显著，上游主要包 括测序所需仪器设备和配套试剂耗材，中游主要是各类测序服务机构， 下游则是各类具体应用场景，我们就各个环节进行分析比较：
上游：技术驱动测序成本持续下降，国内测序上游行业规模有望达到 303 亿元。得益于高通量测序的快速普及以及技术工艺的不断优化，测序成 本急剧降低，人类基因组测序成本从 2001 年的大约 9500 万美金降低到 2021 年的约 622 美元，测序成本下降超 10000 倍，我们预计未来有望 进一步下降至 100-200 美金；同时检测速度持续攀升，从最早的 10kb/ 天提升到千亿 kb/天，测序价格的不断优化和测序速度的快速增长有望 持续打开新的应用场景，激发更多测序服务需求。据公司公告，2019 年全球测序上游测序仪+耗材市场约 38.98 亿美元（15-19 CAGR 20%）， 预计到 2030 年全球市场规模将达到 245.8 亿美元（19-30 CAGR 18.2%）；国内市场 2019 年约 42.22 亿元（15-19 CAGR 24.8%），预计 到 2030 年国内市场规模有望达到 303.9 亿元（19-30 CAGR 19.7%）。
国内测序仪机需求或超 7000 台，设备迭代更新有望进一步抬高行业天 花板。据华大智造公告等公开资料对基因测序需求进行测算，我们预计 国内测序仪采购需求或超过 7000 台，而 illumina、华大两家头部企业国 内装机预计超过 3000 台，还有很大提升空间。而从装机替换角度来看， 临床端使用的设备受到客户临床资质、产品注册拿证等因素限制，设备 使用周期可能在 7 年以上，非临床端设备不受资质许可束缚，设备可能 3-5 年会有一次升级迭代或者替换，测序设备的更新换代有望进一步扩 大市场需求。 基因测序仪下游的采购客户主要包括企业客户、医疗客户、研究机构以 及政府机关等。考虑科研院所单客户测序样本有限，外包率较高，我们 此处仅统计企业、医疗、政府端客户的采购需求。
专业测序服务商：目前头部上市公司测序仪普遍在 50 台至上百台不等 （数据来源：各公司公告），头部非上市公司如百迈客测序仪保守预测可 能 16 台左右（数据来源：据百迈客官网及公众号，其拥有 PacBio RSII 等 10 类测序平台，2021 年引入 6 台 Sequel II），我们假设其余中小型 测序公司低通量、中通量、高通量各配臵 1 台。 综合性医检所：考虑到测序仪及配套设施价格高、空间大，我们假设成 立 10 年以上的成熟实验室每家采购 2 台，其余实验室每家采购 1 台。产前诊断机构：考虑到检验样本中心集中趋势，我们假设北京、上海、 广东、浙江等一线地区每家采购 2 台，其他地区每家采购 1 台 。
医疗机构：三甲医院检验人次多、科研需求大、资金充足，我们假设只有三甲医院有配臵需求，假设北京、上海、广东、浙江等一线地区三甲 医院假设肿瘤精准中心、妇科、呼吸道、急救等临床科室以及中心实验 室分别采购 1 台，其他地区三甲医院假设平均每个医院采购 0.5 台。政府机关：客户包括公安、海关、司法等，通常市级单位进行采购，考 虑各地支付能力，我们假设每个省份 3 台。 高校院所：通常生物学、医学采购、实验室公用平台等采购需求较大， 我们假设合计采购 150 台。
中游：技术发展不断提升测序产品丰富度，满足更加多元化的采购需求。 测序行业中游客户包括各类专业的第三方测序服务企业、医院以及高校 科研院所等。其中三方测序公司、医联体中心实验室等客户的样本数量 多、基因组数据庞大、测序种类繁杂，更加看重测序仪的数据产出量和 规模化成本，或将偏向于采购更高通量的大型设备；而医院等客户的测 序主要用于肿瘤、呼吸道、生殖遗传等场景，样本量通常无法支撑测序 仪的成熟周转，通量灵活、操作简单方便、开机成本低的小型设备或更 能满足临床端的使用需求，因此我们预计未来测序产业链中游的需求或 将越发广泛多样，需要测序厂家提供综合性的产品矩阵，产品布局全面 的头部企业优势有望更加明显。
下游：科研需求稳健提升，技术驱动下临床应用有望越发成熟，实现快 速增长，全球规模有望超过 100 亿美元。基因测序下游应用十分广泛， 因此其中科研学术研究是最大的细分赛道，从全球范围来市场占比达到 54%（2020 年），我们预计未来随着科研经费的持续投入，学术应用领 域或将保持稳健增长；临床终端由于技术尚未成熟，占比相对较低，我 们预计随着测序技术的持续升级优化，临床端市场份额有望持续提升。 从细分病种来看，（1）传染病在新冠催化下快速发展，尤其是宏基因组 测序 mGNS 等应用实现快速推广，对应终端检验人群数量庞大，我们预 计传染病板块有望持续保持高速增长；
（2）生殖遗传受出生率、医保价 格等影响整体增速有所放缓，我们预计该应用将在渗透率提升以及 NIPT-PLUS 等高端项目驱动下保持稳健增长；（3）肿瘤诊断受制于终端 收费、临床意义解读等因素尚未大范围普及，随着更多靶向药物上市， 肿瘤诊断应用空间有望逐渐打开；（4）肿瘤早筛等其他应用目前还处在 探索阶段，尚未有成熟产品出现，未来技术成熟后有望迎来爆发。
