造价业务云转型成功在即，增量空间可期。
公司造价业务已基本完成云转型。公司 2015 年开启造价云转型试点，采用新型“云+端” 产品架构的云计价产品正式发版，并完成几个省市的试点工作；2017 年计价业务在 6 个 试点地区逐步推广 SaaS 模式，商业模式逐步由销售软件产品转向提供服务，工程信息业 务作为增值服务亦转向 SaaS 模式；2018 年转型地区扩大至 11 个，转型业务范围由工程 计价扩展至全造价业务；2019、2020 年转型区域分别扩大至 21、25 个；2021 年，江苏、 浙江、福建、安徽最后 4 个地区也进入云转型阶段。公司衡量造价业务云转型成功的指标 为“三个 80%”：有 80%的地区完成转型、转化率和次年续费率超过 80%。随着 2021 年最 后 4 个地区进入转型阶段，公司 29 个业务地区已全面进入云转型，公司造价业务云转型 即将成功完成。
云转型有效平抑了公司造价业务收入波动。云转型前的 License 授权模式下，公司造价业 务收入主要来自软件新购和升级，受每年新开工项目数量影响较大。云转型后，License 授权模式转为 SaaS 订阅模式，影响造价业务收入的主要因素转变为造价从业人员数量和 存量项目数量，造价业务收入增速和建筑业新开工面积增速的相关性显著减弱，造价业务 增速波动性降低。公司造价业务的收入模型可以拆解为“用户数量*ARPU”，对应量价两个维度。我们认为， 即使公司已成为造价领域的龙头，用户数量和 ARPU 值仍有长足的增长潜力。并且云转型 的顺利推进有望为造价业务打开更多增长空间。
用户数量的增长逻辑在于： 1）基建有望贡献增量2021年，工程造价咨询企业业务收入中房建（含市政）收入占比 76.6%。目前公司的基建 算量产品还处于研发过程中尚未开始商业化进程。随着后续基建算量产品推向市场，来自水利、交通类别的用户数量增量可期。相比于房建类建筑工程项目在建筑结构、用材、 施工方式等方面的相对趋同，不同类别的基建工程在建筑结构、用材、施工方式、计价等方面差异较大。在公路、轨道、水利等细分市场仍有相应垂直厂商凭借多年深耕占据一 定市场份额。基建市场需求较房建更为分散，公司凭借在房建领域积累的经验和客户资源， 有望逐步在基建造价市场提升市占率。
2）云转型有助于“盗版替代” 云转型倒逼盗版用户转正。在云转型之前，造价软件采用 License 授权模式，用户一次性 购买后可在终端上使用数年，在定额库更新时才需进行大幅度升级。云转型之后，一方面， 云化后的初始年度付费金额下降，同时功能更加丰富，并可以根据所选模块按需付费，有 利于降低用户的使用门槛，提升付费意愿；另一方面，云化后“云+端”的模式下盗版用 户更容易被公司识别上锁，倒逼盗版用户向正版转化。2019 年公司披露，云转型后正版和 盗版用户的比例由云转型前的 1:1 转为 1:0.8。乐观估计若云转型后盗版用户完全转化为正版用户，公司造价软件用户数将较转云前翻倍。
ARPU 值的增长逻辑在于： 1）云化使基于 AI、大数据的应用开发成为可能，新模块功能、敏捷迭代助力 ARPU 值提 升。转云前，庞大用户在使用单机软件时的海量数据无法上传至云侧加以分析，云化让基 于海量造价工程数据的 AI、大数据应用开发成为可能，也有助于识别更多细分领域未被 满足的需求，例如计价软件的智能组价、云检查等功能，均是基于云端大数据开发，可有 效降低造价员工作量。造价相关细分模块众多，包括计价类、算量类、安装类、土建类等， 云化转型有利于后续在细分领域开发更深入的功能，持续挖掘单客户价值。
云转型后公司产品应用场景不断丰富。截至 2020 年 Q4，公司云化部分的客单价在 4,000 至 5,000 元区间。通过梳理下游客户采购公示信息，我们发现，公司在各地采取灵活多样 的销售策略，单计量/计价平台网络版每节点新购/升级价格多位于 2,000-4,000 元价格 带，云算量+云计价多模块产品升级价格则已达每套每年万元级。学校多以网络版多节点 方式采购各计量/计价平台，地方工程造价管理站则通常采购多模块产品并同时采购广材 网等增值服务。
2）基建产品线拓展有望提升 ARPU 值。基建算量新产品未来可期。公司目前的数字造价业务大部分集中在房建领域，市政算量等 行业算量还未重点投入，尚无法满足客户精细化管理的诉求。2022 年起，公司启动了基建 算量产品的研发，公路算量、新市政算量等产品未来可期。 相比房建工程，基建工程复杂程度更高，预估对应造价软件价格也更高，尤其是在算量环 节。参考海外房建设计与基建设计软件的价格差异，Bentley 铁路设计软件年费超过 7,000 美元，公路设计软件年费 5,661 美元；Autodesk 旗下 AutoCAD 年费为 1,865 美元，Revit 年费 2,675 美元。基建领域设计软件价格普遍高于房建领域常用的设计软件。因此我们认 为基建造价产品的 ARPU 值大概率高于房建造价产品，公司向基建造价业务的拓展也有利 于提升 ARPU 值。
3）造价市场化催生增量需求。 造价市场化改革已经启动。2020 年 7 月 24 日，国家住建部发布《关于印发工程造价改革 工作方案的通知》。2022 年 1 月，住建部《“十四五”建筑业发展规划》指出，深化工程造 价改革，完善工程计价依据体系，从国情出发，借鉴国际做法，改进工程计量和计价规则， 优化计价依据编制、发布和动态管理机制，更加适应市场化需要。搭建市场价格信息发布 平台，鼓励企事业单位和行业协会通过平台发布人工、材料、机械等市场价格信息，进一 步完善工程造价市场形成机制。
目前造价市场化改革仍处于试点阶段，但长远看必将给行 业带来巨大变革。过去“定额”制度下的造价软件，其核心是基于定额库通过软件提升客 户工作效率。随着造价市场化推进，定额逐渐取消发布，未来价格不再具有统一标准，客 户成本管控与效率提升需求下，对广材网、广材助手的数据增值服务需求将进一步增加。
