十年耕耘，扩产加速业绩释放。
公司自 2013 年起设立新材料研究所，发力前驱体业务。2016 年公司完成 5、6、8、3 全系三元前驱体开发，并开始进入三星、 LG 等海外龙头企业供应链。2018 年实现 811B 批量供货，高镍三元产品海外市场进一步拓宽。当前公司三元前驱体产品已经进入 到全球头部动力电池的核心产业链，在高端电动汽车链中广泛应用。
公司自 2015 年下半年开始量产三元前驱体，2020 年之后公司前驱体产能布局加速推进，产能逐步释放。2021 年以来，公司先后 实现华海年产 5 万吨动力电池三元前驱体新材料项目、年产 5 万吨高镍型动力电池用三元前驱体材料项目以及年产 5 万吨高性能 动力电池用三元正极材料前驱体项目建成投产，广西巴莫年产 10 万吨三元前驱体材料一体化项目持续推进。2018 年公司先后与 LG 化学、浦项公司分别成立合资公司华金公司和华浦公司，合资前驱体项目并行推进，其中华金 4 万吨前驱体项目已于 2022 年 投产。随着在建项目陆续投产，公司 2023 年驱体产能有望达 32.5 万吨。
2020 年以来，受新能源终端高景气驱动，国内前驱体产能开启加速扩张，行业集中度持续提升。2022 年国内前驱体市场结构来 看，中伟股份、格林美、邦普及华友钴业市场份额位居前列，其中中伟股份占比为 27%，华友钴业市场占比 12%，与另两家占比 水平相当。依托前期技术研发成果及资源优势，公司前驱体产能自 2020 开始实现加速落地，产能增速显著，快速跻身行业头 部。随着规划产能建设推进，2023 年公司前驱体市场份额有望进一步提升。 成本把控提升盈利能力。三元前驱体处于中游环节，多以“材料成本+加工费”模式定价，早期工艺技术水平及市场供需为决定加 工费变动的主要因素。随着未来行业技术升级放缓，行业产能扩张提速，竞争加剧下前期技术溢价空间或进一步收窄，一体化布 局将成为新的利润增厚方向。受益于早期湿法项目的一体化布局，公司成本优势渐显，前驱体业务毛利率在 2022 年显著提升至 20%以上，赶超其他头部企业，核心优势逐步凸显。随着未来公司印尼湿法项目陆续投产放量，前驱体一体化布局进一步完善， 公司核心竞争力有望持续提升。
长单保障远期销售。2021 年起，公司陆续与容百科技、当升科技、孚能科技、特斯拉等下游头部企业签署战略合作协议，大规模 长单为公司三元前驱体远期销售提供了坚实保障。当前公司三元前驱体产品已经进入到 LG 化学、SK、宁德时代、比亚迪等全球 头部动力电池的核心产业链，产品已开始大规模应用到大众 MEB 平台、雷诺日产联盟、沃尔沃、路虎捷豹等欧美高端电动汽车头 部企业供应链，公司市场地位稳步提升。
当前公司三元正极布局主要分为广西巴莫、巴莫科技以及浦华（合资）和乐友（合资）四大主体。2021 年，公司通过收购巴莫科 技实现三元正极业务的迅速布局，并进一步实现业务协同。巴莫科技客户资源优质，与全球主流锂电池制造商建立了长期稳定的 合作关系，包括 LG、比亚迪、CATL 等国内外主流的电芯企业，巴莫科技于 2017 年开始在成都成立子公司成都巴莫以拓展三元 材料业务，随着成都三期项目落地，巴莫科技 2022 年正极材料产能达 10.5 万吨（钴酸锂 1.5 万吨），随着未来新增产能逐步爬 坡，市场份额有望进一步提升。 2021 年，公司通过可转债募资由广西巴莫建设“年产 5 万吨高镍型动力电池三元正极材料、10 万吨三元前驱体材料一体化项 目”，以进一步拓宽正极材料的一体化布局。此外，上市公司已先后与 LG、浦项合作设立多家合资企业，乐友及浦华公司是正极 环节的主要合资项目，其中乐友公司前驱体原料主要来自华金公司，其一期 4 万吨/年正极材料已实现稳定量产。浦华公司 0.5 万 吨/年正极材料在产，前驱体原料主要来自华友浦项。公司通过整合各方在三元前驱体、三元正极材料及动力电池等领域的原料、 技术与市场渠道优势，逐步夯实海外市场布局，提高核心竞争力。
