苹果是消费电子行业绝对王者，定义产品引领市场。
苹果消费电子巨头，营收体量近 4000 亿美元。苹果公司是消费电子行业巨头， 多年来均是全球市值最高的公司，2013 财年营收体量破千亿美元，2022 财年营 收为 3943.28 亿美元，同比+7.79%，2013-2022 财年营收 CAGR9=9.73%。公司归 母净利润增速表现更优，2022 财年归母净利润为 998.03 亿美元，2013-2022 财年 CAGR9=11.64%，双位数增长。
苹果盈利能力强，毛利率始终近 40%，净利率超 20%。苹果作为消费电子行业 龙头，市场地位高，产品竞争力强，自身盈利能力很强。2013-2022 财年，苹果 毛利率始终在 40%上下浮动，净利率始终超 20%。2022 财年，苹果公司毛利率 为 43.31%，净利率为 25.31%。 苹果注重研发投入，高研发投入保证创新力和产品竞争力。苹果始终坚持高研 发投入，深度解读消费者需求，不断进行技术和产品创新。2022 财年，苹果研 发费用为 262.51 亿美元，研发投入占比为 6.7%，同比+0.7pct，持续的高研发投 入为苹果创新保驾护航，推动产品竞争力不断提高。
产品定义先驱，持续领跑市场。苹果一直是消费电子行业巨头，其主营产品包括 手机、电脑、平板电脑、可穿戴产品以及软件相关服务。从电脑、手机到 TWS 耳机，再到手表，苹果一直定义产品性质与形态，引领市场，其手机、电脑、TWS 耳机、手表均领跑各自细分市场。
苹果营收主要贡献来源为手机，整体毛利率始终超 35%。iPhone 始终是苹果公 司主要收入来源，2022财年 iPhone收入 2054.89亿美元，营收占比超 50%。2017- 2022年，苹果公司整体毛利率一直超38%，其中软件服务毛利率较高，超50%， 硬件产品毛利率超 30%。
去年受宏观环境等影响智能机市场表现不佳，苹果智能机下滑幅度显著低于行 业整体。2022年，因受到宏观经济不利、终端需求萎靡等因素影响，根据 IDC， 2022年全球智能机出货量为 12.06亿部，同比-11.35%，苹果智能机出货量为 2.26 亿部，同比-4.07%，下滑幅度显著低于行业整体，韧性较强，iPhone 市占率进一 步提高。根据 Counterpoint，2008 年开始，iPhone 份额急速提高，2022 年 iPhone销量市占率为 18%，同比再度提高 1 个百分点。
苹果产品市场竞争力强，手机利润占行业整体之比超 80%。根据 Counterpoint， 2013-2022 年，苹果手机销量市占率在 20%上下浮动，但经营利润占行业整体基 本超 80%。2022 年，iPhone 销量市占率为 18%，经营利润市占率为 85%，“二八 定律”明显，超高利润占比再次映证产品竞争力。
大客户自身利润率高，产业链中供应商准入门槛高，但给供应商的报价预留的 利润空间更客观，国内龙头消费电子公司基本都是苹果链公司。苹果供应商门 槛较高，对于供应商的规模、供货能力与品牌信誉等均有较高要求，其供应商基 本均为行业翘楚，苹果年度供应商榜单也深受市场推崇，该榜单竞争极其激烈。 2022 年，申万 SW 消费电子板块，营业利润绝对额 top 10 中，苹果供应商占比过 半，立讯精密围绕大客户布局业务，利润快速增长是长期绑定优质客户的必然结 果。
苹果历史产品市场表现优异，基本三代左右成为爆款。苹果一直是产品定义先驱 者，2007 年推出初代 iPhone，将玻璃触控屏与手机结合，开创触屏操控时代， iPhone 4 系列发布后带动苹果手机知名度和用户规模快速扩大，iPhone 4 系列销 量约 1.11 亿部，相较 iPhone 3 系列增加 0.79 亿部，同时 Airpods 也重新定义真无 线蓝牙耳机形态，引领真无线耳机发展，2019年发布第三代产品—Airpods Pro后， 2019年销量达 6000万副，销量同比提高约 71%。XR时代即将来临，苹果推出的 MR 头显有望再度定义产品，引领市场。
AI 技术兴起，AI Phone 有望激发硬件升级和消费者换机欲望。AI 技术多年前已 经应用在手机端，苹果总裁库克在 2023 年二季度财报会议中提到“AI 潜力巨大， 并且苹果已经将机器学习和 AI 技术用在了部分产品中”。2023 年 5 月 19 日， OpenAI 宣布 ChatGPT 正式推出 iOS APP，大模型开始在手机上深度运行，AI Phone 时代到来，这有望激发新一轮硬件层面的升级更新和消费者的换机欲望。
