国家级专精特新“小巨人”企业，领跑弹簧行业。
公司地处享有 “弹簧之乡”美誉的浙江省诸暨市，位于长三角汽车产业集群，2016 年 11 月整体变更为股份公司，并于 2023 年 5 月 16 日正式上市。 华纬科技实际控制人金雷直接持有公司 22.50%的股份，并通过华纬控股、珍珍投资 和鼎晟投资控制公司 65.01%的股份。
华纬科技是一家专业从事高端弹簧产品研发生产和销售的国家级高新技术企业，在 弹簧制造领域已深耕积累多年，在技术创新、工艺改进、生产管理、质量控制等方 面积累了丰富的经验。公司产品包括悬架弹簧、制动弹簧、阀类及异形弹簧、稳定 杆等，主要应用于汽车行业。近年来，随着公司业务的持续拓展，公司弹簧产品应 用领域不断延伸，已涉及轨道交通、工业机器人、农用机械等领域。
公司结合地区资源优势，聚焦主业提升核心竞争力，综合考虑市场、成本等因素， 不断优化产业布局，推动多元化协同发展。公司目前有五家子公司，其中四家为全 资子公司，一家控股子公司（金晟零部件）。母子公司的主营业务、主要产品、发展 定位清晰明了，业务关系相辅相成，共同促进主营业务发展。各子公司情况如下： 河南华纬为公司在我国中部地区建立的弹簧生产基地，主要产品为悬架弹簧、制动 弹簧，生产原材料弹簧钢丝主要由华纬科技供应。其设立主要为配套我国中西部地 区的汽车主机厂、汽车零部件生产企业，缩短运输距离，提高对客户的及时响应能 力。 金晟零部件为华纬科技的控股子公司，主要从事稳定杆的研发、生产和销售。稳定 杆是由弹簧钢制成的一种扭杆弹簧，拓展稳定杆业务有助于丰富公司弹簧产品品类， 提升客户粘性。
华纬检测主要从事弹簧检测服务，发展定位为国内专业的弹簧检测机构，为完善产 业配套而设立，与公司弹簧生产主营业务密切相关。 元亨贸易主要从事弹簧的出口销售业务，发展定位为公司弹簧产品的海外业务拓展 机构。 杭州华纬是公司为了充分发挥杭州在吸引研发人才的区位优势而设立，其致力于成 为公司未来的弹簧研发中心。 2019 至 2022 年公司营业收入处于稳步增长趋势。我们认为公司未来业务增长主要 有三大驱动力：
第一，主营业务悬架弹簧的国产替代加速，市场份额提升。公司第一大客户为比亚 迪，第二大客户为吉利，公司悬架弹簧的销量随着头部客户的放量快速增长。此外， 公司抓住国产自主品牌快速发展的机遇，积极持续拓展市场以取得新客户认证，成 功开拓了长城汽车、长安汽车、一汽等优质客户，加速国产替代；
第二，稳定杆业务依托现有弹簧客户资源优势增速加快，将成为公司利润新支点。 此前，公司稳定杆业务仍未完全放量，近三年占主营业务收入的比重在 15%左右， 目前公司正加速开拓稳定杆业务。公司稳定杆的技术水平不断提升，且稳定杆与悬 架弹簧、阀类及异形弹簧业务可共享客户资源。我们预测从 2023 年开始，公司的稳 定杆业务增速可观，有望成为公司的新的增长点；
第三，公司持续优化生产工艺，促进产品升级，丰富产品结构，为公司业务发展提 供新的活力。目前除了汽车零部件类产品外，公司产品还覆盖工业机器人、轨道交 通、农用机械等领域，这些领域的产品的毛利率较高，未来会成为公司新的增长动 能。
公司利润整体呈现向上趋势。2021 年归母净利润曾短暂承压，原因在于：一是受原 材料价格波动的影响。2020 年盘条采购价格分别为 0.46 万元/吨，2021 年上涨至 0.59 万元/吨，2022 年盘条采购价格回落至 0.56 万元/吨；二是直接人工占比变动。 2020 年我国阶段性减免了企业负担的社保费用，2021 年由于社保减免政策不再延 续，以及职工薪资普遍进行了上调，薪酬支出增加；三是受各期能源价格波动的影 响。公司的能源主要为电力和天然气，2020 年能源价格给与了适当的优惠，而 2021 年起受国际能源市场价格的影响，电力与天然气价格上涨。
随着原材料价格回落、公司期间费用控制能力不断优化、产能扩大带来规模经济效 应，我们预测未来三年公司归母净利润有望稳步上升。
公司费用管控能力强，营运能力持续优化。销售费用率整体相对稳定，相关职工薪 酬、仓储费、包装租赁费、质量三包等费用有所增加，系公司业务规模增长所致； 管理费用率呈下降趋势，主要是由于公司营业收入增长较快；2021 年至 2022 年， 公司研发费用率增加，主要是为满足技术的更新迭代和新产品的开发需求。此外， 公司应收账款账龄结构合理，质量较高，坏账风险小；应收账款周转率、存货周转 率不同程度提升，证明公司应收账款回款速度、存货周转速度在加快，资源配置更 为合理有效，市场地位得到巩固，营运能力持续优化。
公司的主要原材料为弹簧钢材，属于特种钢材，根据钢材外形不同可分为盘条、圆 钢等。公司拥有自主加工弹簧钢丝的能力，盘条经过加工后制成弹簧钢丝用于弹簧 的生产；圆钢则用于稳定杆的生产。 弹簧钢主要由国内钢铁厂供应，公司与主要供应商已建立了长期稳定的合作关系。 应用于汽车行业的弹簧钢技术性能要求较高，因此，保持供应商的稳定性有利于产 品质量的稳定可靠。公司采购模式为和主要供应商签订年度框架合同，逐月下达采 购订单；销售模式为“框架协议+即时订单”，即客户实际需求时下发采购计划或逐 笔签订订单约定具体产品规格型号、数量、交货日期、价格等内容，当原材料采购 价格随公开市场钢材价格变动时，公司能够在一定程度上将原材料价格波动的风险 传导至下游客户，传导机制较为顺畅，保证了公司持续稳定的盈利能力。 公司的主要原材料盘条和圆钢在 2021 年的价格上涨是公司 2021 年利润短暂承压的 主要原因。2022 年后公司的原材料价格开始呈现回落趋势。
公司生产所需的能源主要包括电力、天然气等，分别由当地国网供电公司、燃气公 司供应，供应稳定。 公司目前募投项目包括“新增年产 8000 万只各类高性能弹簧及表面处理技改项目” （其 550 万只悬架弹簧、350 万只制动弹簧、7100 万只阀类及异形弹簧）、“高精度 新能源汽车悬架弹簧智能化生产线项目”、“研发中心项目”，着力于生产和研发两个 维度，为公司研发、生产新能源汽车弹簧提供强力保障，促进公司主营业务业绩的 持续增长。 新增 8000 万只各类高性能弹簧及表面处理技改项目预计在 2023 年第四季度有部分 产能释放，最终在 2024 年度的第三或第四季度全部产能释放。高精度新能源汽车 悬架弹簧智能化生产线项目预计在 2024 年第一季度有部分产能释放，最终在 2025 年的第一季度全部建设完成。
悬架弹簧的成型工艺可分为冷成型和热成型。当弹簧所用钢材的圆形截面直径小于 14mm、矩形截面边长小于 10mm、或相近尺寸的扁钢时，一般采用冷成型制造工艺， 冷成型弹簧一般不需要特殊的热处理，只需要进行回火处理。冷成型工艺生产的弹 簧精度较高，避免了热处理引起的变形、脱碳等问题；当弹簧所用钢材的圆形截面 直径大于 14mm、矩形截面边长大于 10mm、或相近尺寸的扁钢时，一般采用热成型 制造工艺，需要加热、淬火和回火热处理，弹簧热成型工艺一般适用于金属丝直径 较大或形状简单的弹簧。设备的精度、原材料的质量、成型工艺的稳定性等水平最 终决定了弹簧产品的高应力、抗疲劳、轻量化等性能，而这些性能通常决定了弹簧 的质量品质。
公司同时具备冷卷和热卷生产工艺。募投项目中，“新增年产 8000 万只各类高性能 弹簧及表面处理技改项目”计划在公司现有厂区内新增 1 条热卷自动化生产线、3 条冷卷自动化生产线。
