赛恩斯竞争优势：技术赋能品牌，协同优势逐步凸显。
（一）四项核心技术针对性解决行业痛点
四大技术创新性解决行业诸多痛点，成为公司核心优势。针对有色金属冶炼行业重金 属污染治理行业的多项痛点，公司研发了污酸资源化治理系列技术、重金属废水深度处理 与回用系列技术、含砷危废矿化解毒系列技术、重金属污染环境修复系列技术，并实现了 技术的产业化、规模化应用。 （1）针对污酸处理易造成有价金属离子流失和环境二次污染等的行业难题，公司开 发出“选择性吸附-气液硫化-电场强化净化-酸浓缩与氟氯分盐”的污酸治理新工艺，首次 实现有价金属回收率 99%以上，酸及水回收率 90%以上。 （2）传统重金属废水处理方法出水硬度高、回用难，公司的重金属废水深度处理与 回收系列技术利用重金属亲生物性研发出生物制剂，实现多种重金属离子和钙离子同时高 效脱除，废水回用率提高到 90%以上。 （3）传统含砷危废处置技术的增容比大、稳定性差，难以达到国家标准，而公司研发的含砷危废矿化解毒系列技术可将 99.9%以上的游离砷转变为长期稳定的残渣态，处理 后砷渣中砷的浸出毒性稳定低于 1.2mg/L。 （4）传统的重金属污染场地修复方法存在二次污染风险大、成本高，难以经济安全 的恢复土壤功能等问题，公司研发的重金属污染环境修复系列技术可分离大部分重金属后 处置或降低重金属的活性及迁移性能，修复效率高，长期稳定性好。
公司领先技术得到国家及行业的高度认可，收获诸多奖励荣誉。经过多年研发积累， 公司核心技术具有显著先进优势，短期内很难被模仿或替代，已获得诸多奖项与荣誉，主 要包括 1 项国家技术发明二等奖、4 项中国有色金属工业科学技术一等奖和 1 项环境保护 科学技术二等奖，多个技术被列入多个国家级、省部级先进技术目录。公司也于 2021 年 被评为国家级专精特新“小巨人”企业，奠定了公司在重金属污染防治领域的行业地位。
（二）公司污酸及废水处理技术的经济优势明显
公司资源化处理核心技术的经济优势显著。公司污酸资源化处理技术的金属及酸回收 率高、产渣量少，综合处理成本可降低约 40%~70%。根据公司招股说明书，以株洲冶炼集 团股份公司水口山30万吨电锌搬迁项目为例，公司资源化治理工艺的运营成本为81.2元/m3， 较传统技术运营成本低 54%，且扣除运行费用后每年为业主带来 1642 万元的收益，经济效 益显著。在重金属废水深度处理方面，传统处理工艺由于危废渣处理会增加企业成本，公司 在重金属废水深度处理与回用领域研发的“生物制剂工艺”在建设成本和运行成本方面均表 现出明显经济优势。以云南和湖南两处铅冶炼厂的酸性废水处理工艺为例，公司的“生物制 剂工艺”建设成本为 5000 元/t/d，运营成本为 3.7 元/t，分别较传统工艺的成本低 13.8%和 30.2%。
（三）构建技术创新机制，未来将强化技术优势
与科研机构建立长期稳定合作关系，保持技术竞争力。公司成立以来，研发模式主要 经历了三个阶段：第一阶段，公司以中南大学授权许可技术为主，公司进行技术推广应用； 第二阶段，公司与中南大学进行合作研发，中南大学主要进行理论阶段的论证工作，公司 全面负责试验和应用推广等；第三阶段，公司组建了独立的研发团队，形成了以独立研发 为主、产学研合作为助力的研发模式。未来，公司自有研发团队与外部科研机构的协同合 作有望保持公司核心技术的长期竞争力。
通过股权绑定，公司与核心技术人员实现利益共享。自公司成立之初，绝大部分核心 技术人员便实际持有公司股份，截至 2022 年 11 月 25 日，公司核心技术人员高伟荣与蒋 国民先生分别直接持有公司 23.73%和 2.95%的股权，核心技术人员闫虎祥和刘永丰先生 分别持有长沙轩珑环保科技合伙企业（有限合伙）6.11%和 6.87%的股权，长沙轩珑为公 司的员工持股平台，持有公司 1.38%的股权。此外，2023 年 3 月 21 日，公司公布 2023 年限制性股票激励计划，拟授予核心技术人员合计 0.24%的股权，进一步扩大核心技术人员 的持股比例，与核心技术团队实现利益共享。
公司研发投入水平高于行业均值，研发成果储备丰富。公司高度重视对研发平台建设 和技术研发的资金投入，投入领域聚焦于四大核心技术，2018-2021 年，赛恩斯研发费用 率分别为 6.4%/5.0%/6.5%/6.6%，均高于同行业可比上市公司的平均水平。公司充分利用 高校优势，结合自身拥有多个省部级科研平台等资源优势，在核心技术领域拥有已注册专 利 69 项，其中发明专利 43 项，实用新型专利 26 项，非专利专有技术 9 项。此外，公司有 10 项国内发明专利已进入实质审核阶段或受理阶段，另有18 项主要研发项目正在开展。
公司技术优势获得有色金属行业头部客户认可，有望锁定未来市场份额。根据公司招 股书，2021 年铜铅锌金属行业前 6 名企业中，分别有 5 家铜采选冶企业，2 家铅采选冶 企业和 4 家锌采选冶企业是公司客户，包括紫金矿业、江西铜业、中金岭南、铜陵有色、 豫光金铅等。有色金属行业集中度较高，实力雄厚的公司将成为行业扩产的主力，未来的 污染物排放量也更多，对重金属污染防治的需求将随之增长。根据 Wind 数据，2022 年铜 铅锌行业固定资产投资前十大公司中，一半为公司客户。因此我们预计，公司有望通过锁 定未来产能增长较快的头部客户来获取市占率的提升。
紫金矿业为全球有色金属行业巨头，与公司的深度绑定将带来显著品牌效应。公司二 股东及大客户紫金矿业为全球有色金属行业巨头，2021 年矿产铜及矿产锌的产量均居中 国第一。由于公司生产的环保药剂与紫金矿业所需的选矿药剂具有相通的技术原理，预计 紫金矿业未来矿产金属的产量将持续增长，对重金属污染防治的需求将愈加迫切，因此选 择通过股权置换及业务合作来与公司进行深度绑定。目前，公司已经向紫金矿业多个项目 提供重金属污染防治服务，这些项目的成功运营具有示范作用，有望为公司带来显著品牌 效应。
订单持续增长，即将转化为实际收入。截至 2021 年底和 2022 年 8 月 31 日，公司综 合解决方案在手订单分别为 58/66 个，不含税金额分别为 2.29/3.53 亿元，大部分综合解 决方案项目周期在 12 个月内，因此上年末的在手订单通常在下一年实现收入，我们预计 公司 2023 年业绩将受益于订单转化，迎来高速增长。2019 年-2021 年，发行人运营业务 项目数量分别为 12 个、16 个、19 个，截至 2022 年 9 月 22 日，公司共有 23 个运营项 目在手订单，公司预计这些订单在2022和2023年分别为公司带来1.92/2.02亿元的营收。
优质客户增强公司运营效率。通过与行业中竞争对手应收账款周转率进行对比，可以 看出公司在行业中回收账款能力处于领先水平，2019 年至 2022 年上半年公司应收账款周 转率分别为 2.73/1.71/1.65/0.90 次，均高于行业平均值，可以看出公司优质客户有效提供 运营效率。
“三位一体”的业务架构之下，解决方案业务带动运营服务及药剂销售业务快速增长。 公司三大业务板块中的解决方案业务是公司开拓药剂销售、运营服务等业务的基础和载体， 增量型的解决方案类项目不断带动存量型的药剂销售与运营服务业务的增长，而需求增长 较快和毛利率较高的药剂销售与运营服务业务也平滑了公司解决方案类项目的波动，促进 公司长期稳定发展。
提供解决方案带来的运营业务及药剂收入逐渐成为业绩增长重心。根据公司公告， 2019-2021 年，公司实施的重金属污染治理综合解决方案数量分别为 48/39/61，剔除掉不 涉及后续运营和药剂使用项目以后的解决方案数量分别为 34/30/30，而公司提供解决方案 业 务 后 继 而 向 业 主 方 提 供 运 营 或 药 剂 的 方 案 数 分 别 为 24/23/23 ， 占 比 分 别 为 71%/77%/77%，这也意味着公司 70%以上的解决方案项目可以为公司带来运营业务及药 剂收入。从收入角度来说，2019-2022H1，公司解决方案中的药剂和运营服务收入以及运 营 服 务 中 的 药 剂 收 入 合 计 分 别 为 1.3/1.5/1.8/1.2 亿 元 ， 占 总 收 入 比 重 分 别 为 27%/45%/49%/61%，逐渐成为主要的收入来源。
