稳中求进，公司价值持续提升。
公司坚持保险主营业务，核心业务线包括人身保险业务、财产保险业务和资产管理业务。1）人身保险业务：公司主要通过太保寿险和太平洋健康险提供人身保险产品和 服务。2）财产保险业务：公司通过太保产险和太平安信农险提供境内财产保险产品和 服务，通过全资拥有的太保香港开展境外财产险业务。3）资产管理业务：通过太保资 产开展保险资金运用以及第三方资产管理业务；通过长江养老从事养老金管理及相关资 产管理业务。 公司经营多元化保险服务，业务范围广泛。除了基本的寿险、产险和资产管理业务 外，公司还通过旗下的太保健康险公司提供健康险服务，深化“健康保险+健康服务” 的运行机制；通过太平洋安信农险以科技赋能为牵引，打造专业化农业保险经营服务品 牌；通过太保香港开展境外保险业务；通过长江养老基本实现养老金业务的全国化布局 等。
公司营业收入超过四千亿，保险业务保持稳健发展势头。1）2011-2021 年公司营 业收入稳定增长，复合增长率高达 10.8%，并于 2020 年首次突破四千亿元。根据分部 业务营收相关数据分析，公司保险业务作为公司的绝对主营业务，资产管理业务对营收 贡献较小，其中人身保险业务收入为公司收入的主要来源，随着太保寿险近年来始终把 握高质量发展主线，其收入占比逐年提升。
2）子公司太保人寿和太保产险 2021 年原 保险业务收入分别为 2096 亿元、1531 亿元，分别同比增长 0.6%和 3.4%，合计实现原 保险保费收入 3627 亿元，同比增长 1.7%。2021 年按原保费收入计算，太保寿险、太 保产险分别为中国第三大人寿保险公司和第三大财产保险公司。在保险业整体基本面承 压的环境下，公司保险业务指标表现良好。目前资产管理业务已经成为其金融体系内最 具活力和成长潜力的板块，公司及时把握行业趋势，资产管理业务实现稳定发展。
中国太保已完成中国大陆各省级行政区域布局。1）截至 2021 年 12 月 31 日，太 平洋寿险保险公司拥有下属分支机构 2760 家，其中省级分公司 35 家，其他分公司 8 家，中心支公司 301 家，支公司 1428 家，营销服务部和营业部 988 家。2）截至 2021 年 12 月 31 日，太平洋保险财产保险公司拥有 41 家分公司，1 家航运保险事业营运中 心，3000 余家中心支公司、支公司、营业部和营销服务部。连续六年新增客户数超一千万，客户群体庞大。1）自转型 1.0 实施以来，公司每 年客户数均保持正增长。2011-2021 年复合增长率高达到 9.2%。2）根据公司 2022 年 半年报，2022H1 公司集团客户数达 1.7 亿人，同比增速 6.4%，个人客户客均保单数达 2.3 件，较上年末增长 1.8%。客户数量稳步提升，客户粘性持续增强。
中国太保保险业务收入稳步增长，人身险占比较大。1）2011 年至 2021 年集团保 险业务收入由 1550 亿元增加至 3668 亿元，复合增速达 9.0%。其中，2020 年、2021 年保险业务增速分别为 4.2%、1.3%。2022H1，保险业务收入为 2425 亿元，同比增长 8.0%。2）2021 年中国太保人身险保险业务收入同比下降 0.1%至 2122 亿元，占集团 保险业务收入的 57.8%，中国太保财产险业务保险业务收入同比增长 3.3%至 1546 亿 元，占集团原保险保费收入的 42.2%。
人身险业务为保险业务收入主要增长点，财产险业务趋向多元化发展态势。1）人 身险业务：2011-2019 年，在转型 1.0 和 2.0 的支持下人身险保险业务收入始终保持正 增长，复合增长率达 10.9%。受到疫情等因素影响，2019-2021 年人身险总保险业务收 入自 2129 亿元降至 2122 亿元。2022 年 H1 实现人身险总保险业务收入 1496 亿元， 占集团保险业务收入的 61.7%，人身险业务为集团的主要业务。在转型 1.0、2.0 和长 航行动不断要求聚焦长期险的努力下，集团寿险业务占比不断提升。
2021 年寿险保险 业务收入、意外及健康险保险业务收入在人身险业务中的占比分别为 50.5%、8.6%， 寿险在人身险中居于核心地位，意外及健康险占比相对较小。2）财产险业务：2011 年 -2021 年财产险总保险业务收入自 618 亿元增至 1546 亿元，复合增长率为 9.6%。 2022H1 实现财产险总保险业务收入 929 亿元，占集团总保险业务收入的 38.3%。近年 来，财产险业务趋向多元化发展，非车险占比不断提升。2021 年车险与非车险保费收 入相对财产险保费收入的占比分别为 59.4%、40.6%，非车险占比同比增长 4.7pct。但 车险业务仍为太保财险业务主要板块。
中国太保三季度净利润增速由负转正，远超其余同业上市公司。1）2011-2019 年 公司净利润增长迅速，复合增速达到 16.3%； 2020 年，受新冠疫情的影响集团净利润 大幅下滑，同比增速跌至-11.4%；2021 年，公司净利润达 268 亿元，同比增速由负转 正，实现 9.2%的可观增长，优于上市险企平均水平；2022 年 Q1-Q3 实现归母净利润 202.7 亿元，较 2021 年 Q1-Q3 同比下降 10.6%。2022Q3 公司净利润达 69.7 亿元， 同比上升 29.5%，远高于中国人寿、中国平安三季度净利润同比增速。
中国太保 ROE 仅次于中国平安、新华保险，降幅逐渐收缓。2019-2021 年，中国 太保 ROE 分别为 15.6%、11.4%、11.8%。2019-2021 年，中国太保 ROE 仅次于中国 平安、新华保险，高于中国人寿、中国人保、中国太平，居于第三位。2022 年 Q1-Q3 中国太保年化 ROE 为 9.1%。从降幅来看，中国太保 ROE 下降幅度已逐渐放缓。
高股息、高分红率，股东回报可观。1）太保集团与国际公司治理理念接轨，重视 投资者的投资回报，始终延续稳健而丰厚的股利分红政策。2020 年公司年报显示，中 国太保上市以来年平均分红率高达 47.6%，在上市险企中一直处于较高水平。2）2021 年分红水平稍有下降，分红率为 35.9%，同比下滑 15pct，但仍高于大多数上市险企。 同时，公司 2021 年股息率为 3.7%，远超银行存款利率，提升了公司股票的吸引力。
