公司布局优势路线，“五大集团”客户可协同。
竞争优势 1：布局较优技术路线。相比于烟气旁路改造，水旁路改造 技术更适用深度调峰。由于当前对调峰深度的要求逐步提高，对应水旁路 技术路径的应用占比也有所提升。公司采用水旁路技术路线，并在简单水 旁路方案基础上开发出了热水再循环方案与复合热水再循环方案（前者已 落地应用、后者已完成研发）。方案升级的目的在于解决水旁路提温有限 的缺陷，更好地满足深度调峰的需要。
五大发电集团将是绿电开发主力军，灵活性改造意愿高。“十四五”期间新增 风光装机合计将达 311GW，对应前文所述“十四五”期间各省合计装机规划 728.6GW，占比在 42.7%。当前除华电新能源业务集中在华新单一平台外， 其余几家上市平台均有新能源开发目标。当前，各地新能源项目大多提出 配臵灵活性调节资源的硬性要求，作为项目过批的重要前提。考虑到灵活 性调节资源需与电站建设运行进度保持一致，因此当前在强配 10%~15% （2 小时）电化学储能 LCOE 仍较高的背景下，考虑进行灵活性改造可配 备新能源开发指标，火电转型大型央国企参与意愿度较高。
公司竞争优势 2：已打入五大集团设备供应链，客户可协同。作为国内节 能环保系统设备领先企业之一，公司已先后打入五大发电集团及中国能建 等火电建设主力央企的设备供应链。从公司招股说明书披露的前五大客户 营收占比来看，对五大发电集团之首国家能源集团的销售收入占比于 2020 年已达 22.1%，来自五大发电集团及中国能建的收入合计占 50%；21 年 前五大客户收入占比 44.4%。此外，核心客户也包括华润电力、地方性发 电国企浙能集团等，覆盖核心优质客群，且客户结构较为稳固。
公司全负荷脱硝产品销量提升较快、空间仍大。2021 年为“十四五”规划开 局之年，灵活性调节资源建设与新能源建设同步开展，灵活性改造相关设 备需求进入放量阶段，公司 19/20/21 年实现产品销量分别为 5/7/15 台， 21 年销量同比翻倍。经上文测算可得“十四五”期间合计改造需求约有 500 台，公司作为行业龙头，增长潜力仍较大。
公司竞争优势 3：传统业务具备产品优势。 干式除渣路线：自研鳞斗式干渣机。从与湿式方案的比较可知，干式方案 由于有冷却空气进入，会影响运行。公司自研产品采用了“穿透换热技术”、 “量化控风技术”、 “分级冷却排渣系统技术”等多项自研的核心技术，弥补 了传统技术换热效率低的缺陷，显著提高了锅炉热效率。 湿式除渣路线：自研捞渣机模锻链技术实现对进口圆环链替代。目前在用 捞渣机的链条基本都采用圆环链，采用圆钢编制而成，两相邻链环为点状 接触，承受负荷时接触点压强高，导致磨损较快。公司自主研发的模锻链 技术较好解决了圆环链的问题，两相邻链环为圆弧面接触，大大增加了受 力点的接触面积，减小了单位面积的压力，使用寿命显著提高。同时价格 显著低于进口产品。
研发费率处同行业领先水平。传统业务方面同样从事锅炉灰渣、尾气处理 及节能设备的可比公司较多，上市公司中主要包括龙源技术、雪浪环境、 菲达环保等。从历史数据可见公司研发投入占营收比重在 18~21 年分别为 3.7%/4.6%/4.1%/3.4%/5%，处于可比公司中的较领先水平
