制冷剂边际改善，含氟聚合物前景广阔。
氟化工是我国的优势产业，目前已 经形成了无机氟化工、氟碳化学品 、含氟聚合物及含氟精细化学品四 大门类。高附加值含氟材料的应用 领域将不断拓展，前景看好。 （1）含氟制冷剂及氟化液：三代 制冷剂有望边际改善，相关公司经 营业绩明年或修复；氟化冷却液较 适合用于数据中心液冷系统。 （2）含氟聚合物材料：是氟化工 高附加值领域，充分受益于通讯电 缆、5G网络基站、智能手机用导线 等方面需求增长以及风电、环保、 桥梁、建筑、半导体、新能源等行 业的发展。
萤石是一种稀缺性资源，在2016年被列入我国“战略性矿产目录”。其中酸级萤石精粉主要用作氟化工产业链的原料，在氟 化工行业中有不可替代的地位。据USGS数据，我国萤石具有“低储量、高产量”特点，我国萤石储量占全球的13.1%，而产量占 比却近60%，未来我国萤石产业亟待转型高质量发展。 中国是全球最大的萤石产区，其次为墨西哥、蒙古、南非等国。2021年，全球萤石产量约860万吨，我国产量达到540万吨 （其中酸级萤石368万吨），占比达到63%。国内主要萤石分布集中于蒙古、浙江、湖南、江西等地。近年来，国家持续对资源 合理开发和环境保护给予高度重视，监管力度持续加大，行业准入门槛不断提高。我们认为未来针对萤石行业技术、安全、环保方面 的整顿与治理大概率进一步趋严，行业集中度也将进一步提升。
《蒙特利尔议定书》促使制冷剂升级换代： 2021年6月17日，中国常驻联合国代表团向联 合国秘书长交存了中国政府接受《〈蒙 特利尔 议定书〉基加利修正案》的接受书。该修正案 已于2021年9月15日对中国生效（暂不适用于 中国香港特别行政区）。 三代制冷剂已经入布局窗口期（2020-2022年 ）的尾声。前期我国制冷剂厂商打价格战抢占 市场份额导致亏损，预计2023年将边际改善。 近期R32、R134a、R125的价格均已进入底部 区间，而配额管理即将在立法层面落地，我们 看好三者长期盈利向上反弹。
含氟聚合物：指高分子聚合物中同C-C链相连接的氢原子部分或全部被氟原子取代的一类聚合物。氟化工产业链中，随着加工 深度增加，产品的附加值和利润 率呈几何级数增长。含氟聚合物是氟化工高附加值领域，主要大致分为氟树脂和氟橡胶两类。 目前PTFE、PVDF、FEP是最主要的氟塑料：共占据全球约90%的氟塑料市场，广泛应用于军 工、航空航天、锂电、通信电缆、电子产品等领域，并维持较高的增速。
HFPO及下游质子/离子交换膜行业：HFPO作为重要的中间体，是下游合成含氟乙烯基醚类单体的主要原料。而PPVE/PSVE等是下游制备PFA、 全氟醚橡胶、全氟离子交换树脂等的重要单体。质子交换膜应用场景主要集中于氯碱、燃料电池、电解水制氢、液流电池储能系统，有望受益于国内氢能及燃料电池产 业发展；近年来全钒液流电池储能示范项目相继建成，全氟磺酸型离子交换膜是唯一商用的全钒液流电池离子膜，未来前景广阔。
聚偏氟乙烯（PVDF）是VDF的均聚物或少量改性单体和VDF的共聚物，是市场规模仅次于PTFE的第二大氟树脂。PVDF的使用 温度为-60℃-150℃，具有良好的抗化学腐蚀、抗水解、抗紫外线性能，机械强度好。PVDF主要应用于涂料、线缆护套、锂电池、 石油化工和输油管、水处理膜、光伏组件背板等领域。 近1-2年来，我国PVDF在锂电池粘结剂及隔膜领域需求超预期增长。2021年迄今，受下游锂电、光 伏等需求快速增长的驱动， PVDF及其原料R142b供应十分紧张、供需严重错配，产品价格均大幅上涨。
