镀膜新工艺，短期成本仍高。
传统铜箔制备采用电解法，传统铝箔采用压延工艺。传统锂电铜箔制造的原材 料是电解铜和硫酸，工序包括“溶铜-生箔-后处理-分切”四大步骤。原理来看，锂 电铜箔的生成实质是铜离子在阴极辊表面的电沉积结晶结果，因此阴极辊为锂电铜 箔生产的心脏，其质量直接决定铜箔的品质和厚度。传统锂电铝箔采用压延工艺制 备，制造原材料是铝锭，具体工艺流程是先将铝锭熔化、细化和过滤做提纯预处 理，再进行铸轧、冷轧、退火、粗轧、精轧等压延加工工序，最后分切、氧化、涂 层出货。
区别于传统箔类制造，复合集流体采用镀膜新工艺。由于高分子材料大多为不 导电的绝缘体，无法直接进行电镀，需要先对高分子材料进行预处理使其表面沉积 一层导电的金属膜。因此，复合集流体的制备核心在于如何在高分子材料基膜上镀 一层兼具均匀性和致密性要求的金属铜薄膜。“卡脖子”难点从传统铜箔的进口阴 极辊设备供给限制转换成膜加工技术工艺壁垒，有别于传统箔类的技术底层逻辑。 复合铝箔 MA：一步法蒸镀铝现为成熟工艺。据东威科技投资者交流表，目前 尚未有适用于铝电镀的电镀液，因此铝箔多为蒸镀。据金美新材料环评报告，其复 合铝箔生产采用一步法蒸镀铝，相较于复合铜箔工艺，复合铝箔去掉电镀增厚工艺 完全采用蒸镀工艺，蒸镀次数增多，高温下对基膜稳定性要求更高。
复合铜箔 MC：目前行业内可供选择的技术路线有三类：一步法、两步法以及 三步法。据高工锂电，三步法是在磁控溅射步骤后加上蒸镀工艺作为过渡，减少后 半段电镀难度。三孚新科在 2022 年 11 月 4 日投资者关系活动记录表中披露，其 采用一步法新型复合铜箔镀铜工艺，具体步骤为先使用专用化学品做清洁、粗化以 提高表面粗糙度，再基于化学反应原理直接沉积铜层。
复合集流体产业化下催化的新工艺环节：磁控溅射镀膜、蒸镀、水电镀膜。 镀膜工艺按照反应性质可分为物理气相沉积法和化学气相沉积法。采用物理方 法的技术叫物理气相沉积（Physical Vapor Deposition），简称 PVD，采用化学反 应的技术叫化学气相沉积（Chemical Vapor Deposition），简称 CVD。蒸发镀膜和 磁控镀膜属于物理气相沉积，水电镀属于化学气相沉积。 磁控溅射镀膜：电子在电场的作用下与氩气碰撞后，高能量的氩原子电离后撞 击靶材表面，使得靶材发生溅射，溅射粒子在基片上沉积形成薄膜。 蒸发镀膜：在真空条件下，采用一定的加热蒸发方式使得镀膜材料气化，粒子 在基材表面沉积凝聚为膜的工艺方式。 水电镀膜：在含金属盐溶液的镀液中加入化学还原剂，将镀液中的金属离子还 原后沉积在被加工零件表面的一种加工方法 。
磁控溅射结合力好，但效率低导致镀膜成本高。磁控溅射镀膜的优势在于稳定 性好、均匀度好、膜层致密、结合力好，但磁控溅射对金属材料纯度要求较高，加 工过程需要高纯氩气等特种气体，单位面积加工成本高于电镀。另外，磁控溅射单 次镀膜厚度为纳米级，若要达到微米级铜厚则需要多次溅射，效率低于电镀工艺。 蒸镀效率高，但蒸发温度高对材料要求高。铜的熔点、沸点分别为 1083℃、 2562℃，铝的熔点、沸点分别为 660℃、2327℃，可见铜和铝所需的蒸镀温度都 较高，对基材熔点要求高，若基材熔点低在高温下易出现孔洞现象。
水电镀速度快，生产效率高，但加工材料受限。相较于高能量氩原子撞击靶材 溅射金属层的磁控溅射镀膜法和高温真空蒸发沉积金属的蒸镀法，水电镀在镀液中 进行离子置换的化学反应还原沉积的镀膜方式效率更高，因化学反应机理决定，需 要加工原材料具备导电性，因此高分子基膜水电镀前需要先采用磁控溅射或蒸镀。
PP 和 PET 现为两种主流基膜材料，二者性能各有缺陷。市场上通用的高分子 材料选择有三类：PI、PP 和 PET。PI 是目前综合性能最好的薄膜类绝缘材料，具 有优良的力学性能、电性能、化学稳定性以及很高的抗辐射性能、耐高温和耐低温 性能，但单价较高，在电池各环节降本增效大背景下，目前产业链选取倾向较小。 PP 耐强酸强碱，但抗拉强度较低，高涂布速度下易断裂导致生产良率低，且 PP 是非极性分子，熔点低、粘结力较差，长卷加工过程中易产生孔洞、和金属层贴合 能力较差；PET 抗拉强度较高，但不耐强酸强碱，电解液高温下易被腐蚀，导致电 池循环性能减弱。
PET 复合集流体产业化中存在的问题： （1）应用在负极侧的电解液兼容问题：目前商业化的锂电池中的电解液绝大 部分是以 LiPF6 为电解质的有机溶液。LiPF6 最大的缺点是热稳定性差和对湿度的 高敏感性。在电解液配置及电池组装过程中不可避免会存在微量的水分，会促使负 极侧 LiPF6 分解，产生 POF3、HF 等强酸物质，负极侧产生的强酸会腐蚀 PET， 导致 PET 结构被破坏从而削弱电池高温循环性能。
PP 复合集流体产业化存在的问题： （1）铜层附着力差。PP 是非极性分子，表面附着力较弱，在产业化应用中该 性能缺陷也得到验证，据宝明科技投资者交流活动记录表披露，PP 遇到的问题中 存在 PP 和铜层的附着力不佳，需要着力解决。据双星新材投资者交流活动记录表 披露，PP 基膜因与铜结合力较差，试验中 PP 基膜在溅射完成后铜层易被擦去。 综合来看，我们认为 PET 复合铝箔和 PP 复合铜箔路线产业化选择的可能性 更高。PET 复合铝箔：重庆金美 2022 年 11 月宣布已实现 8 微米复合铝箔，主供 全球动力电池龙头，本次量产的 8 微米复合铝箔是新一代多功能复合铝导电膜产 品。
2018 年，其第一代铝复合集流体已随着客户高镍三元项目在欧洲某车型上量 产应用。PP 复合铜箔：PET 铜箔的循环性能差问题需要电芯厂调整电解液配方解 决，技术难度高，且该解决方案同时需要电芯厂对现有产线做调整，未规模化前对 成本影响大。PP 铜箔需要材料厂做技术，我国聚丙烯薄膜公司如东材科技、泉州 嘉德利、铜峰电子、南洋科技等均拥有多年镀膜生产和管理经验，PP 膜产品厚度 范围覆盖 2 微米到 15 微米，多年雄厚的镀膜技术积累，对基膜本身的特性认知和 加工工艺将助于 PP 膜在集流体的产业化应用。
绝缘材料替代金属，理论成本低，产业化初期受限于工艺和规模，成本较高。 现阶段复合铜箔成本较传统铜箔仍不具竞争力。根据金美环评报告，我们测算在磁 控溅射和水电镀两个环节良率 80%、采用日本东丽进口 PET 基膜的前提下，6.5 微米复合铜箔成本约为 4.92 元/平。据 Mysteel 官网，传统 6 微米锂电铜箔的生产 成本约为 4.32 元/平方米，复合铜箔现成本尚高于传统铜箔成本。
复合铜箔降本路径：基膜国产化、提生产线良率、设备效率。据阿里巴巴平台 价格，日本东丽 PET 基膜价格约为 0.6-0.8 元/平，据宝明科技投资者交流记录 表，国产 PET 基膜价格约为 2-3 万元/吨，折合约为 0.2-0.3 元/平，但质量和进口 仍有差距；由于复合集流体属于拉膜新材料业务，目前尚处于产业化初期，在材料 良率上仍有较大提升空间；磁控溅射和水电镀设备的设备效率由生产线速度衡量，线速度越大，单位时间内的镀铜产品越多，可减少设备折旧和人工费用。我们测 算，在磁控溅射和水电镀铜良率 90%、国产化优质 PET 基膜价格 0.25 元/平、设 备效率提升 60%的中性假设下，复合 PET 铜箔成本可降至 3.76 元/平，较传统铜 箔成本降幅可达约 10%。
