长距离技术实力行业领先，高端光模块在研项目充足支撑未来发展。
公司是光通信行业中为数不多的同时具备产业链横向和纵向综合整合能力的高新技术企业， 主营产品横跨光收发模块、光放大器、光传输子系统三大重要领域，纵向整合芯片封测、器 件封装、模块制造、光传输子系统设计制造等全产业链，产品应用于通信干线传输、5G 前传、 5G 中回传、数据链路采集、数据中心互联、特高压通信保护等重要领域。
在光收发模块领域，公司主要聚焦于电信领域，目前已成功开发了 100G 80km、200G 40km、 400G 10km 等高速率长距离光收发模块产品。根据 IMT-2020（5G）推进组于 2021 年发布的 《5G 承载与数据中心光模块白皮书》，公司的 100G-400G 中长距离（10km、40km、80km） 光收发模块产品在行业内处于领先水平，属于“高端产品”。根据公司招股说明书，公司位列 2020 年中国光收发模块制造企业第十名，市场份额约为 0.80%。 与中际旭创、光迅科技、新易盛同类型同规格产品相比，公司光收发模块性能于技术水平相 当。100GBASE-LR4 QSFP28 光收发模块是市场需求量最大的 100G 光收发模块之一，公司产 品与光迅科技的竞品相比，电气参数与主要性能相当、功耗相对较低，达到行业一流水平。 200G QSFP-DD LR4 是 5G 中传和回传应用领域中使用较广泛的 200G 光收发模块，产品与 低速率光收发模块相比研发和生产制造难度较高。公司产品与中际旭创的竞品相比，电气参 数与主要性能相当，达到行业一流水平。400G QSFP56-DD LR4 是电信网络升级到 400G 应 用最广泛的光收发模块之一，具有速率高、传输距离长、研发生产难度大的特点。公司该款 光收发模块产品遵循业界 400G 10KM 的传输指标标准，与新易盛的同档次竞品相比性能相 同，达到行业内头部公司的技术水平。
在光放大器领域，公司产品已覆盖包括 0 波段、C 波段、扩展 C 波段、L 波段、扩展 L 波 段和 C+L 波段等在内的全部可用带宽。根据公司公告，在骨干网领域，公司的扩展波段的 光放大器，包括扩展 C Band，扩展 L Band，以及 C+L 的扩展波段，属于高端产品，已实现 批量出货；在城域网领域，公司的小型化、可插拔的光放大器属于高端产品。根据公司公告， 公司光放大器产品经过 20 多年的发展，是国内外知名设备商的长期合作厂家，主要客户包 括中兴通讯、烽火通信、Ciena、Infinera 等全球知名电信设备制造商。根据 QY Research， 目前全球成规模的光放大器厂家大约 15 家左右，2020 年公司处于全球第五、国内第二位， 全球市占率 4.98%。
在光传输子系统领域，公司已推出传输距离 450km 以上的超长距传输子系统、三合一集成 式数据链路采集子系统、20-40km 5G 前传子系统等各类光传输子系统产品。超长距传输子 系统技术壁垒较高，目前主流厂商仅有公司和光迅科技两家。根据公司招股说明书，公司的 超长距传输子系统设备具备自主知识产权和专利保护，OEO 色散容限达 7200ps/nm（无 SBS 限制）和 7200ps/nm（带 SBS 限制），远超光迅科技的 3200ps/nm（无 SBS 限制）和 1400ps/nm （带 SBS 限制）。主流产品参数与光迅科技产品处于同一水平，部分高端产品处于领先地位。 公司在超长距传输子系统市场具有较强的竞争力，2.5G 和 10G 速率、无中继传输距离 400km 以上的超长距传输子系统，以及 100G 速率的超长距传输子系统属于高端产品。在数 据链路采集子系统领域，根据三大电信运营商公开招标统计，2021 年公司数据链路采集子系 统中标金额占招标总额的 50%左右。公司的 200G 24 路/U 和 100G 40 路/U 数据链路采集 子系统属于高端产品。前传子系统市场竞争较为激烈，根据三大电信运营商公开招标统计， 公司 2021 年前传子系统中标金额占招标总额的 7%左右。公司的 25G 半有源 5G 前传子系 统、20km~40km 的长距离 5G 前传子系统属于高端产品。其中 25G 半有源 5G 前传子系统 2020 年首批通过中国移动半有源 OAM 测试，20km~40km 的长距离 5G 前传子系统为业内首 创。
2020 与 2021 年公司光收发模块的销售单价上升幅度较大，主要是因为加快光收发模块产品 结构的升级换代，从以 10G 及以下中低速率光收发模块为主，切换到以 100G 及以上的高 速率光收发模块为主，因此单价整体涨幅较大。公司光放大器对外销售主要以 EDFA 为主， 其占光放大器销售收入比重均在 99%以上，产品结构相对稳定，销售单价未出现明显变动。 公司光传输子系统的销售单价波动主要系各类光传输子系统产品的定制化程度较高，受客户 项目需求及产品功能差异等因素的影响所致。
公司产品产销率整体保持较高水平，但存在一定波动，主要是由于部分产品自用以及产量和 销量确认时点不匹配。公司产能利用率基本维持在 90%以上且逐年提升，2021 年光收发模块 产能利用率达到 136.72%，光放大器产能利用率达到 128.20%，光传输子系统产能利用率达 到 91.67%。
公司销售方式以直销为主、存在少量经销，直销收入占比 90%左右。经销商均为境外公司， 主要分布在日本和韩国。 公司客户为业内头部企业。公司与中兴通讯、Infinera、Ciena、烽火通信、诺基亚、ECI 等 国内外知名光通信设备制造商，与中国移动、中国电信、中国联通等电信运营商，与国家电 网等专网客户，建立了长期稳定的合作关系，并多次获得客户颁发的优秀供应商奖项。公司 前五达客户销售占较高，其中 2019 年和 2020 年对中兴通讯的销售占比均超过 50%，主要 是有公司的下游客户行业特征决定。从全球市场来看，电信设备生产商具有较高的行业集中 度，华为、诺基亚、爱立信、中兴通讯等厂商占据了较高的市场份额。公司已与中兴通讯建 立长期稳定合作关系。
公司自成立以来，陆续承担了国家火炬计划项目、国家高技术产业化示范工程、863 项目、 江苏省科技成果转化等项目，“WDM 超长距离光传输设备项目”曾荣获国家科技进步二等奖。 公司建有江苏省省级工程技术研究中心、江苏省省级企业技术中心、无锡国家高新技术产业 开发区博士后科研工作站企业分站，并与江苏省产业技术研究院共同建设了联合创新中心。 截至招股说明书签署日，公司拥有发明专利 20 项、实用新型专利 108 项、计算机软件著 作权 32 项。2022 年公司研发完成 100G BIDI、400G 10km/40km 非相干、100G/200G 相干、 Combo PON OLT 等光模块产品，进一步完善宽谱光放大器系列、OXC 光背板和 5G 半有源前 传子系统、智能数据链路采集子系统等产品，加快推进 O-band 密波光传输平台建设，持续 提升公司产品核心竞争力。
公司坚持自主创新，聚焦光收发模块、光放大器和光传输子系统产品，始终专注光通信传输 技术在高速率、长距离方面的探索创新，通过多年“研发-产业实践-再研发-再产业实践”的 迭代式发展，历经 2G、3G、4G、5G 时代，逐步衍生出一系列拥有自主知识产权的原创核心 技术，在此技术基础上，公司主要产品形成“高速率、长距离、模块化”的技术特点，在不 同的通信时代，在不同的通信传输应用领域均取得丰富的成功案例。经过行业内多年的积累， 公司形成了较为强大的自主创新能力，在光收发模块、光放大器、光传输子系统研发方面优 势明显，在光通信领域拥有包括“高速光学器件封装技术”、“高速光收发模块长距离传输技 术”、“高频仿真技术”、“小型化光放大器技术”、“热插拔光放大器技术”、“光传输子系统超 长距传输技术”、“长距离 5G 前传传输技术”、“数据链路光放大器技术”等多项自主研发的 核心技术成果。高速光学器件封装技术目前已可满足 100G、200G 及 400G 产品的应用要求， 未来具备向 800G 及更高速率迭代的潜力。
已展出 800G 光模块产品。公司研发支出从 2018 年的 0.21 亿元增长至 2022 年的 0.62 亿元。 2022 年研发费用率为 8.67%。公司研发人员数量不断增加，截至 2022 年，公司研发人员数 量达 153 人，占公司员工总数的 21.61%。目前公司在研项目包括 400G 长距离相干光收发模 块、400G 速率中短距光收发模块、10G 80km 以上光收发模块、100G 速率中距光收发模块、 100G 速率长距光收发模块、5G 前传 25G 光收发模块、5G 中传 50G 双纤和单纤等系列光收 发模块、CFP2 等可插拔光放大器。根据公司公告，公司在 2023 年 OFC 展会上已展出 800G 短 距离光模块产品和技术指标。 根据公司招股说明书，未来公司将不断完善 100G、200G 等高速率光收发模块的产品系列， 积极拓展全球市场，巩固核心业务的行业领先地位。同时，根据公司招股说明书，在 400G 长距离光收发模块研发成果的基础上，公司有将快速实现 10km-40km 的 400G 光收发模块 的批量交付，深入研究 800G 等更高速率的长距离光收发模块的技术路径。同时公司创造性 地提出开发基于光子集成技术的光传输子系统研发平台，充分利用光纤的 O-Band 传输能力，在不使用相干技术的情况下，大幅提升系统的传输容量和传输距离。未来公司将利用该平台 进行光传输子系统的研发并实现相关领域的成果转化，进一步巩固公司在光传输子系统领域 的领先地位。我们认为优秀的研发实力和充足的在研项目将为公司未来进一步发展打下坚实 基础。
