营收与盈利增速走低，经营分化。
2023年一季度，商业银行净利润增速仅1.3%，接近零增长，处于 近年来的低位。 主要是由于净息差大幅收窄。一季度商业银行净息差仅1.74%， 同比下降了23BP。
A股上市银行整体23Q1营收增速仅1.41%，归母净利润增速2.37%， 为近年来的低位。一季度银行板块业绩增速低迷主要是由于息差 大幅收窄。 中国银行业已经是低成长的行业。银行业绩成长性主要取决于经 济增速。
一季度息差大幅收窄，城商行降幅较小。23Q1商业银行净息差仅1.74%，同比收 窄了23BP，较22Q4下降了17BBP。其中，23Q1大行净息差1.69%，较22Q4下降 了21BP；股份行净息差1.83%，收窄了16BP；城商行净息差1.63%，收窄了4BP。 大行净息差降幅最为显著。由于大行按揭贷款占比较高，后续或持续面临提前还 贷的影响。
近十年来，伴随着息差持续走低，中国商业银行ROE大幅下行，由2012年的20% 左右降至了2022年的10%。 后续ROE或进一步降至8%左右。
贷款利率大幅走低。2018年以来，经济增速进一步下行，企业贷款利率 大幅走低。2022年以来，地产销售疲软，房地产调控放松，个人住房贷 款新发放加权平均大幅下降。当前，新发放贷款利率处于历史最低，仅 4.0%左右。
23Q1单季度A股上市银行整体计息负债成本率2.13%，季度环比上升，主要是由 于存款定期化、外币存款成本大升及同业负债成本明显走高。随着2022年两次主 动下调存款利率的传导及同业负债成本企稳，后续计息负债成本率或小幅下行。 降存款成本是当务之急。
经营业绩分化
业绩分化仍然延续，大行股份行业绩增 速较低迷。23Q1江浙优质银行大多延 续业绩高增长，江苏及杭州银行最为突 出，盈利增速均明显超过20%。股份行 大多营收负增长，归母净利润增速下行。 兴业、浦发、中信业绩承压，中信银行 23Q1营收大降4.5%，与兴业营收增速 垫底上市股份行；兴业及浦发银行盈利 明显负增长。 四大行23Q1营收除中行外近乎零增长， 盈利增速则接近0，业绩承压。我们预 计未来几年上市银行经营分化仍将延续， 优质银行业绩增速有望显著跑赢行业平 均。
宏观展望:经济下行压力或加大
回顾2022年，投资增速平稳，2022年下半年出口增速大幅下行，受疫情反复 等影响，消费持续低迷，经济增长相对低迷。 23Q1实际GDP增速4.5%，经济有所好转。 展望下半年，基建投资增速或明显回落，地产投资依然低迷；消费复苏或减 弱；出口承压，经济下行压力或加大。
展望下半年：融资需求或偏弱
我们将信贷需求分为三大部分：1）房地产信贷（包含个人住房按揭），占比约三 分之一；2）广义政府需求（融资平台等），占比约27%；3）市场化融资需求（包 含制造业及一般企业，个人一般消费贷等），占比约40%。我们预计房地产及广义 政府需求贡献了信贷的60%左右。 当前信贷需求核心在于房地产与城投。地产销售不强，提前还贷多，按揭贷款投 放低迷。2022年初以来，个贷增长持续低迷。 2023年下半年信贷需求主要看：1）地产销售能否显著改善；2）财政政策力度是 否明显加码。
社融增速已见顶，处于中长期缓慢下行通道中
社融主要分为信贷、表外融资、直接融资及其他融资四大项。其中，信贷为 社融的大头，占比经常在60%以上。回顾2022年，社融增速于6月份见顶，此后逐步回落。全年社融增量32万亿 左右，年末社融增速9.6%。 展望全年，预计新增贷款同比小幅多增，表外融资降幅进一步缩窄，政府债 券净融资同比有所增长，全年社融增量或不足35万亿元，年末社融增速回落 至9.4%左右。我们预计社融增速已于4月见顶。
展望下半年：资产质量稳中向好，信用成本平稳
回顾2022年，虽受房地产行业恶化及疫情 反复影响，但A股上市银行不良净生成率相 对平稳。2022年A股上市银行合计计提减 值1.32万亿元，同比下降10.9%。 展望2023年，房企违约风险或下降，疫情 反复仍有影响，资产质量或平稳，信用成 本延续小幅下行。
2023年展望：营收增速承压，盈利增速较低
2021年，疫情影响消退，资产质量稳中向好，信用成本有所下行，叠 加同比低基数，A股上市银行整体盈利增速达12.6%，为2015年以来最 高水平。2022年受疫情反复及地产低迷等影响，盈利增速有所下行。 23Q1仅2.4%。 银行业绩主要取决于量（资产规模增速）、价（息差）和信用成本。 展望下半年，经济下行压力或显现，息差同比显著缩窄，资产规模稳 健扩张，信用成本稳中下行，我们预计全年A股上市银行整体盈利增速 3%左右，增速为2015年以来较低水平。
