价格探底，需求回升。
玻纤产品下游应用场景不断拓展。玻纤下游主要应用场景为建筑建材、电子电气、 交通运输、管罐、工业应用及新能源环保。其中，建筑建材及管罐应用方向偏周期 性，而电子电气、交通运输（汽车轻量化）、新能源环保（风电应用）则偏成长性， 因此玻纤按行业具有“周期”+“成长”双重属性。伴随着国家政策的推动以及技术 要求的不断升级，玻纤产品的成长属性将不断增强。海外需求逐步出现回落。2022 年 1-7 月玻璃纤维及制品出口量及出口金额同比保持 增长，但增幅逐渐收窄；2022 年 8-10 月玻璃纤维及制品出口量出现负增长，海外 市场需求出现回落。
“十四五”期间风能需求将持续旺盛。2021 年风电总装机量 47.57GW，受 2020 年 政策补贴抢装潮的影响，2021 年装机量同比下降 34%，但较 2020 年之前年份仍有 大幅增长。2022 年 1-11 月累计风电装机量 22.52GW，同比下降 8.83%。据中国风 电新闻网，2022 年中国风电招标规模达 103GW，2023 年装机量增长趋势较为确定。
此外，根据《风能北京宣言》，“十四五”期间需保证年均新增装机 5000 万千瓦以上， 2022 年据此目标仍有差距，装机需求有望在 2023 年释放。 此外，海上风电表现愈发亮眼。2021 年中国海上风电新增装机容量 16.9GW，同比 增长达到 339.53%。根据《2022 全球海上风电大会倡议》，2050 年全球海上风电累 计装机容量至少要达到 2000GW。到“十四五”末，我国海上风电累计装机容量需 达到 100GW 以上，到 2030 年累计达 200GW 以上，到 2050 年累计不少于 1000GW。 受成本制约影响，海上风电仍将拉动玻纤的需求。汽车轻量化领域对应玻纤产品应用方面，玻纤增强塑料因兼具机械性能强及质轻的 特点，被广泛应用于替代传统金属，以达到减重减排的目的。续航是新能源车重要 的指标，双碳背景下，新能源车对于汽车轻量化的要求更为迫切。
新能源汽车产销两旺。2021 年新能源汽车产量与销量分别为 367.7 万辆及 352.05 万 辆，同比增加 153%、157%。2022 年维持高增速，截止 11 月，新能源汽车产量为 634.50 万辆，销量为 606.68 万辆，分别同比增加 99%及 103%。预计 2023 年新能源 车产销量仍将保持较快增速，据中汽协估计，预测 2023 年我国新能源汽车销量为 900 万辆，同比增长 35%。工业增长势头逐渐转好。2022 年 11 月工业增加值同比增长 2%，增速有所放缓，但 整体已较上半年有所增加，与 2020 年增速状态仍有差距。11 月份制造业固定资产 投资完成额累计同比 9.3%，维持较高增速。随着后期专项债逐步落实，基建及工业 领域增长有望提速，带动玻纤相关产业的需求提升。
地产底部复苏，基建逐步发力，汽车轻量化及风电快速发展，2023 年玻纤需求有望 逐步回暖。根据行业协会21年8月发布的玻纤行业十四五规划，玻纤需求增速约 高于当期国家 GDP 增速约 3 个百分点，若行业产能增速低于该水平，则行业供需 基本平衡。国家发改委预测“十四五”GDP 潜在增长率为5%至5.5%，则国内玻纤需求增速有望达到 8%以上 。
产能方面，2022 年 12 月，全国玻璃纤维总产能为 744.7 万吨/年。其中，在产产能 环比持平，为 658 万吨/年。截止 2022 年 12 月，国内共新点火产线 9 条，新增产能 78 万吨/年。其中，无碱粗 纱 5 条产线共计 46 万吨/年；风电纱 1 条 6 万吨/年；短切纱 1 条 15 万吨/年；电子 纱 1 条 10 万吨/年；高硼硅陶瓷砂 1 万吨/年。2022 年新增冷修产线 5 条，产能共计 29.8 万吨/年；新增停产产线 2 条，产能共计 4.5 万吨。2022 年净新增产能 43.7 万 吨。
2023 年预计新增玻纤产线（含改造）6 条，产能 78 万吨/年。其中，粗纱预计产能 增加巨石（桐乡）8 万吨、巨石（九江）20 万吨、重庆国际 15 万吨、泰山玻纤 15 万吨共计 58 万吨/年产能。此外，合股纱增加长海股份 15 万吨/年产能，长海股份 （天马集团）增加风电及新能源汽车用高端纱 5 万吨/年产能。考虑到项目点火时间 延期可能以及冷修计划，2023 年产能保持适度增长，新增产能总体有限。2023 年预 计需求转好，供需关系或将得到改善，我们看好玻纤及制品价格将迎来底部抬升。
库存方面，玻纤库存持续下降，11 月达 61.08 万吨，环比减少 9%，同比增加 211%。 玻纤库存整体呈连续下降的趋势，库存压力持续得到缓解，但仍居历史高位。
粗纱方面，2022 年上半年维持 2021 年高景气度走势，价格处于较高水平，与 2021 年基本持平。6 月受海外需求量减少影响，玻纤出口数量出现较大规模下滑，叠加 国内需求疲软及高库存因素影响，粗纱价格出现下滑。目前粗纱价格处于历史低位， 截止 12 月 30 日，重点企业粗纱均价 4,287.5 元/吨，同比下降 30.92%，周环比下降 0.1%。我们认为当前粗纱价格处于底部，预计随着地产基建恢复、风电装机量发力 以及新能源汽车产销量攀升，粗纱价格有望得到大幅提升。电子纱方面，受产能大幅扩张影响，2022 年上半年价格出现较大幅度降低，10 月到达底部。随着供需关系逐步协调，电子纱价格自 10 月出现回升。截止 12 月 30 日， 重点企业电子纱均价 10,100 元/吨，同比下降 30.34%，环比持平。
