中欧美政策强有力支持，下游需求带动充电桩行业向好。
从保有量角度来看，2022 年中国新能源汽车保有量达 1310 万辆，充电桩保有量 521 万台（公共充电桩保有量 180 万台，私人充电桩 341 万台），车桩比达到 2.5，同比 2017 的 3.4 有较大比例的下降；而若只考虑公共充电桩，则车桩比为 7.29。从增量角度来看，2022 年中国新能源汽车销量 689 万台，新增充电桩 259 万台（公 共充电桩 65 万台，私人充电桩 194 万台），对应车桩比为 2.66。而若只考虑公共充 电桩，则车桩比为 10.58。
国家政策持续指引，充电基础设施行业再迎利好。今年以来，国家层面持续推出相关政 策，以引导充电基础设施的建设进程。2023 年 2 月，工信部等八部门指出，要建设适度 超前且智能高效的充换电基础设施体系，力争新增车桩比达 1：1。5 月，国家发改委联 合能源局制定的《有关加快推进充电基础设施建设的实施意见》正式颁布，意见强调要 加强公共充电基础设施的布局建设，推进社区充电基础设施建设共享等。6 月，李强总 理在主持国务院常务会议时再次强调，要构建高质量充电基础设施体系，再次从政策层 面将充电基础设施发展推向新高度，持续利好产业发展。
欧洲车、桩增量不匹配现象明显，车桩比维持高位。欧盟 27 国新能源汽车保有量由 2012 年 3.0 万辆增长至 2022 年 579.7 万辆；公共充电桩保有量由 1.1 万台增长至 2022 年 44.8 万台。从增长率情况来看，2018 年-2020 年欧洲市场充电桩的增长速度远低于新能 源汽车的增长速度。近年来，欧盟 27 国公共充电桩与新能源汽车增量出现的明显不匹配 现象，也导致了欧盟地区车桩比维持高位。 欧洲公共车桩比上升至约 13.0，公共桩缺口正不断扩大。2022 年欧盟 27 国公共充电 桩车桩比为 12.9，较 2021 年的最高车桩比记录并未有明显变动。近 5 年来公共充电桩车桩比从 2017 年的 4.5 高速爬升至 2021 年的 13.0，达历史最高水平，随后仅有极小幅 下降，2022 年车桩比为 12.9，公共充电桩缺口依旧较大。
欧盟规划 2030 年确保主要道路每隔 60 公里就有 1 座电动汽车充电桩。2020 年 5 月， 欧盟委员会提出一项“经济复苏计划“，该计划预计投入 7500 亿欧元用于支持成员国应 对经济复苏，及加速欧洲经济绿色和数字化转型。欧盟委员预计将投入约 100 亿欧元， 旨在 2025 年内建设 100 万根公共充电桩。2021 年 7 月欧盟发布了“Fit for 55”的一揽 子计划，旨在将欧盟的温室气体排放减少至 2050 年的净零水平，并实现 2030 年的减排 目标。其中，根据欧盟委员会的规划，欧盟需要在 2030 年前在主要公路和城市地区建设 至少 300 万个电动汽车充电站，确保主要道路每 60 公里就有 1 座电车充电站。
美国充电桩配套设施严重滞后，车桩比超 18.0。据 IEA 数据统计，2021 年美国公共充 电桩为 11.4 万台，新能源汽车保有量为 200 万台，公共充电桩车桩比约为 18:1，较 2015 年的 13:1 出现上涨，2015-2021 年公共车桩比呈上涨趋势。海外充电桩市场都存在着公 共充电桩保有量不足的问题，随着新能源汽车市场飞速上升，海外充电桩车桩比矛盾问 题亟需解决。美国政府持续加大充电桩政策力度，有望加速充电桩建设。2021 年 11 月美国参议院正 式通过了拜登总统提出的两党基础设施法案，该法案计划投入 75 亿美元用于美国充电 基础设施的建设，目标在全美建设约 50 万个公共充电桩。2022 年 9 月，拜登在底特律 车展宣布批准第一批 9 亿美元基础设施方案资金，用于在 35 个州建造电动汽车充电站。
我们预计 2025 年全球充电桩设备市场规模达 919 亿元，2021-2025 年 CAGR 为 59%。 我们预计：2025 年中国充电桩市场规模有望达 544 亿元，2021-2025 年 CAGR 为 62%。公共 桩和私有桩市场规模达 473/71 亿元，CAGR 为 62%/56%。2025 年欧洲充电桩市场规模有望达 230 亿元，2021-2025 年 CAGR 为 48%。公共 桩和私有桩市场规模达 217/14 亿元，CAGR 为 52%/15%。2025 年美国充电桩市场规模有望达 145 亿元，2021-2025 年 CAGR 为 80%。公共桩和私有桩市场规模达 130/15 亿元，CAGR 为 94%/34%。 全球电动化进程提升叠加政策利好，充电桩需求端保持旺盛，全球有望迎来建设高峰。
上游：充电模块是充电桩的核心设备，具备较高技术门槛
充电桩上游可分为三大设备，充电模块为核心。充电桩上游分为充电设备、配电设备和 管理设备。充电设备主要由充电模块、功率器件（IGBT）等部件构成。其中，充电模块 是核心部件，可以实现整流、隔离等功能，主要标的包括许继电气、国电南瑞、盛弘股 份等。IGBT 是一种新型功率半导体器件，可以用于调节电路中的电压、电流等并实现精 准调控。当前竞争格局稳定，以海外企业为主，但当前国产替代加速中。
中下游：中游整合制造百花齐放，下游运营端马太效应显著
充电桩制造行业市场竞争激烈，我国主要分为网内和网外两大市场。中游充电桩制造行 业市场竞争较为激烈，目前国内充电桩制造领域供应商数量已超过 300 家。我国充电桩 行业主要分为网内和网外两个市场。网内市场主要是国家电网、南方电网及地方电网的 公共充电桩集中招标；网外市场主要是民营充电站，包括特来电、星星充电、万马爱充 等民营运营公司。 充电桩行业下游运营端的参与者主要有三类，分别是专业充电运营商，整车企业以及第 三方充电服务平台。专业充电运营商的盈利模式是提高单桩利用率和充电服务费；
整车 企业的运营模式分为自主建桩和合作建桩；第三方充电服务平台与充电桩投资方、专业 化运营商、场地资源方共同合作入股，整合各方资源。 我国公共充电桩运营商市场高度集中，CR5 占据约 69%的市场份额。截至 2023 年 4 月，全国充电运营商公共充电桩保有量 TOP5 分别为特来电、星星充电、云快充、国家 电网、小桔充电，CR5 共计占比 68.6%，运营端市场份额高度集中。运营端由于需要投 入大量资金进行前期建设，且投资回收期长，行业进入门槛较高，因此下游整体呈现强 者恒强的局面，头部企业具有规模和资源上的优势。
欧洲充电桩行业的主要参与者分为设备商、充电服务商和平台运营商。目前欧洲充电桩 市场主要被设备商 ABB 及第三方服务商主导，根据 eMobility Excellence 数据，截至 2022 年 3 月，第三方充电服务商壳牌可提供的充电桩数量在欧洲市场排名第一，市场覆盖率 近 80%；随后是 EnBW mobility+，市场覆盖率约 75%。同时，根据 eMobility Excellence 数据，位于德语区、比荷卢、南欧区、北欧区以及东欧区的共 17 个欧洲国家内共有近 33 万台公共充电桩，其中包括交流慢充桩 29.4 万台，占比近 90%，几乎占全部公共桩市 场。我们认为，未来欧洲充电桩市场的快充需求不可忽视。
美国充电桩运营市场高度集中，第三方轻资产专业运营商与车企占据行业主导地位。第 三方专业运营商代表公司 ChargePoint，其充电桩保有量在美国市占率超 75%。 ChargePoint 采取轻资产运营方式，与车企和其他业主共建充电站，其本身不持有充电站 资产。目前 ChargePoint 在美国交流桩市场占据绝对优势，市占率领先。而在直流快充 桩市场，Tesla 拥有美国最大的直流快充网络，公共快充桩市占率达 58%。
