五千亿赛道平稳增长，行业集中度高且持续提升。
2022 年全球鞋服零售规模 17344 亿美元，2016-2021 年复合增速1.3%，其中男士鞋服行业零售规模 5556 亿美元，复合增速 1.0%。2022 年中国鞋服零售额24992亿人民币，2016-2021 年复合增速 4.2%，2022 年下滑6.1%。男士鞋服7041亿人民币，复合增速 3.3%，2022 年下滑 5.9%，其中非运动男装的增速预计平均比运动男装低 5-10 百分点。
从鞋服行业结构看，1）按品类划分，运动：非运动=15:85，运动类复合增长（2018-2022 年）7.7%，明显好于非运动类（-0.9%）；2）按鞋服划分，鞋子：服装=18:82，鞋子复合增速略高；3）按人群划分，女士：男士：童装=54:32:14，女士服装消费规模更大，童装复合增速更高。4）从天猫鞋服分品类占比看，日常休闲/运动/居家&内衣/冬装/商务分别占比 38%/19%/13%/10%/8%。
从行业集中度看，2013-2022 年男装行业 TOP5、TOP6-10、TOP10-15 公司（仅统计男装品类销售，下同）都呈现份额提升趋势，集中度分别提升12.3、2.5、0.8百分点至 22.5%、7.2%、4.6%，且越头部的公司提升趋势更明显。即使是剔除了运动品牌后的男装集中度同样在提升，2013-2022 年，非运动男装TOP5、TOP6-10、TOP10-15 的公司集中度分别提升 4.7、1.5、1.5 百分点至13.1%、6.0%、4.7%。对比可见，男装行业前 15 大公司集中度达到 34.3%（非运动男装CR15=23.8%），明显高于女装行业前十五大公司集中度（15.2%），且过去10 年，女装行业集中度基本持平，没有明显提升趋势。这主要是由于女性对时尚要求多样性、潮流更新迭代速度要求高，再加上女性消费者对特定品牌忠诚度相对较低，因此女装品牌的竞争激烈程度高于男装。 同时中国男装行业前 15 大公司的集中度相比发达国家美国和日本较低。国内消费升级背景下，加上疫情三年令不少服装品牌陆续出清，品牌力、产品力突出的头部男装品牌市场份额有望继续提升。
在中国男士鞋服行业前 25 大公司中，耐克规模最大，市占率7.3%，其次是安踏集团、海澜之家、阿迪达斯、李宁、特步集团、绫致时装、优衣库、波司登、LVMH等。在前 25 大公司中，过去 5 年市占率提升较明显的公司依次有耐克、安踏、李宁、特步、优衣库、波司登、LVMH、斯凯奇、361 度、报喜鸟、马克华菲、太平鸟、利郎、杰尼亚、比音勒芬，其中过去 5 年男装市占率提升1 倍以上的品牌公司有安踏集团、李宁、特步集团、LVMH、斯凯奇、比音勒芬，市占率提升了0.5-1倍之间的有耐克、波司登、报喜鸟，由此可见运动品类、功能性服饰具有更好的成长性。
A 股包含有男装品类销售的上市公司主要有（按总市值大小排序）：雅戈尔、海澜之家、比音勒芬、森马服饰、太平鸟、红豆股份、报喜鸟、九牧王、贵人鸟、七匹狼、红蜻蜓、奥康国际。港股包含有男装品类销售的上市公司主要有（按总市值大小排序）：安踏体育、李宁、波司登、特步国际、361 度、中国利郎、慕尚集团（品牌 GXG）。
1）从各项盈利指标和增长质量看，A 股中处于优异水平的公司有比音勒芬、报喜鸟，港股有安踏体育、李宁、波司登。2）从品牌价格定位看，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯的天猫销售均价分别在 1425 元/860 元（960 元），在所有A 股和港股男装上市公司中处于领先水平，鉴于较高的品牌定位和较高比重的直营渠道，毛利率也处于领先水平；羽绒服专家品牌波司登，由于羽绒服产品特性及中高档定位，天猫均价在 856 元；其次是安踏集团旗下的中高端时尚运动品牌FILA、中高端裤王品牌九牧王和中高档男士西服品牌雅戈尔，天猫均价在500-550 元。其余品牌天猫均价大多在 150-350 元（天猫均价通常比全渠道价格偏低）。
3）从渠道结构看，男装品牌（尤其是商务男装为主的）的线上收入占比通常较低于女装品牌，与男性消费者习惯和商务装通常需要现场试穿和量体有关，但在新零售浪潮下，大部分品牌线上收入都达到 20%以上或 30%以上，比音勒芬/九牧王/雅戈尔/利郎相对较低，在 5-12%。另外，太平鸟、比音勒芬、报喜鸟、雅戈尔、七匹狼、奥康、安踏体育、波司登、GXG 的 DTC（电商+线下直营）收入占比都超过70%。4）从天猫 GMV 增速看，我们统计这些品牌男士鞋服品类的销售规模、增长和均价，运动品牌近年增长普遍更佳，快时尚增长相对较弱，部分商务装品牌如报喜鸟、利郎、雅戈尔本身线上销售占比较低，近年增速明显更快。
