23年春节档票房影史第二，看好全年票房恢复至500亿规模。
2023 年春节档整体符合预期。综合看，2023 年春节档票房为 67.6 亿，超越 2019 年和 2022 年，分别高 14.53% 和 11.97%，但未创新高，较 2021 年低 13.78%。观影人次为 1.29 亿，略低于 2019 年，低 3.03%，同样未及历 史最高的 2021 年，低 20.00%；平均票价持平 2022 年，为 52.4 元，较 2019 年和 2021 年分别高 17.49%和 7.38%。 我们认为 2023 年春节档总观影人次未及 2019 年和 2021 年的原因包括：
1）缺少口碑较好的喜剧片带动观影人群回流：2023 年春节档电影类型较往年更丰富，且评分较高，但多 数话题较沉重和深刻。高预期的《流浪地球 2》《满江红》分别为高观影门槛的科幻片和成人向悬疑片，《无名》 《深海》依赖口碑效应，唯一喜剧《交换人生》口碑不及预期。尽管综合看今年影片评分较高，但并未突破 2019 年成为媒体和市场预期的“最强春节档”。而 2019 年和 2021 年有更多符合春节氛围且能带动票房的喜剧片，2021 年有喜剧黑马《你好，李焕英》和热门喜剧 IP《唐人街探案 3》，2019 年虽然《流浪地球》是科幻片，但有《疯 狂的外星人》《飞驰人生》《新喜剧之王》等多部喜剧。
2）时长更长：23 年春节档头部影片《满江红》《流浪地球 2》时长达 159 分钟和 173 分钟，较往年头部影 片约 120 分钟的时长更长，这无形中提高了影院的排片难度以及限制了场次数量。 3）价格因素：春节档平均票价虽然较 22 年略有下降，但仍然达到 50 元以上，限制了一部分观影需求。
从各天情况看，2023 年春节档观影需求韧性较好，票房从初二开始实现逆跌。对比 2019 年，2023 年大年 初一综合票房较 2019 年同期减少 6.9%，但此后票房表现均优于 2019 年同期，2023 年初五和初六的票房较 2019 年同期增加 28.8%和 25.3%。从量价看，2023 年春节档期间平均票价每天较 2019 年同期高约 17%；观影人次除 初一不及 2019 年以外，此后均有超越，对比疫情前的 19 年，观影需求的恢复较好。 对比 2021 年同样可见今年春节档较好的观影需求韧性。2023 年初一综合票房较 2021 年同期减少 19.8%， 但至初六，降幅逐步收窄至 0.9%，其中观影人次同期由减少 25.9%收窄至减少 8.2%。从春节档观影需求的韧性 可见观影需求仍在，全年观影人次将逐步提升。
从票价看，近年来，春节档较全年票价上浮比例逐渐扩大。2017 年春节档平均票价较当年高 9.88%，2022 年这一上浮比例已扩大至 25.48%。基于我们预计未来影投公司的运营策略主要为以合理定价吸引观影人流回归 影院，如按春节档较全年上浮 22%-27%匡算，我们预计 2023 年全年平均票价约41-43元。近五年贡献春节档主要票房的影片数量保持 2-3 部，2023 年前二影片的票房差距减小。2019年至今，贡献 春节档票房的影片数量基本保持 2-3 部，占比约 70%。2023 年前二影片的差距减少，《满江红》《流浪地球 2》 的票房占比为 38.57%和 32.02%，合计占 70.59%，主要影片票房合计占比较往年基本稳定。
尽管向下沉市场扩张进展缓慢，但三四线城市春节档票房占比正缓慢上升。自 2019 年起，一二线城市春节 档票房占比正缓慢下降，由 2019 年的 46.9%下降至 2023 年的 44.2%，电影向下沉市场扩张的趋势仍在，但进展较缓慢。我们认为若春节档后续平均票价涨幅持续放缓有助于春节期间三四线城市的需求释放。
从春节档各主要上市影投公司票房占比看，万达电影市占率保持稳步提升，其余相对稳定。万达影投 2023 年春节档实现票房 9.83 亿元，占春节档总票房的 14.5%，市占率保持稳步提升。从过往全年情况看，除 2020 年疫情扰乱以外，万达电影票房市占率同样保持稳步提升，且全年市占率均高于春节档市占率，这与公司在一 二线城市有较多影院布局相关。
展望 2023 年全年，我们对票房大盘恢复情况保持乐观，观影需求仍然较好。对比国内旅游，电影行业本次 春节的恢复情况更好。据文旅部官方微信公众号“文旅之声”，今年春节假期全国国内旅游出游 3.08 亿人次， 同比增长 23.1%，恢复至 2019 年同期的 88.6%；实现国内旅游收入 3758.43 亿元，同比增长 30%，恢复至 2019 年同期的 73.1%。而电影行业本次春节档的观影人次已恢复至 2019 年同期的 97.0%，综合票房已恢复至 2019 年同期的 114.5%，整体恢复情况更好。
供给端恢复市场化，影片储备有望逐步释放。近期出现多部影片临时调整档期的情况。1 月 25 日，《中国 乒乓》官方微博公告，称因准备失误，影片临时撤档，改为初五起小规模放映，并于 2 月 17 日正式上映。此外 1 月 27 日《风在起时》官方微博公告称由 2 月 17 日上映提档至元宵节 2 月 5 日。从近期影片定档情况看，影 视公司定档影片更加灵活，供给回归市场化，因此各公司积压储备预计将逐步释放。
另一方面，进口片陆续定档，漫威电影恢复引进，释放积极信号。漫威电影《黑豹 2》《蚁人与黄蜂女：量 子狂潮》分别定档 2 月 7 日和 17 日，DC 电影《雷霆沙赞！众神之怒》确定引进。我们认为漫威电影恢复引进是行业供给恢复正常的积极信号。 因此综合看，尽管春节档票房未创新高，我们对全年的票房情况较为乐观，维持此前 2023 年全年票房恢复 至超 500 亿元的预期。
尽管春节后至五一前通常为电影行业淡季，但同比去年预计大盘表现仍然较好，若近期定档的进口影片及 国产影片质量过硬，未来三个月，电影市场有望出现“淡季不淡”的情况。 从疫情前的情况看，春节后至五一前由于缺乏假期，通常为电影行业淡季。2015-2019 年，三月和四月票房 占全年的比例稳定在 15%左右，此后这一占比逐年减少。2022 年三月和四月由于上海封控及其他地区陆续出现 管控措施，导致影院营业率下滑，因此大盘表现不佳。但今年这一淡季期间已定档影片丰富，且线下娱乐已逐 步恢复。因此我们认为同比去年，今年春节后至五一前电影市场有望出现“淡季不淡”的情况。
我们对 2023 年全年电影大盘恢复情况较为乐观，一方面从春节档看，观影需求仍然旺盛，另一方面国产片 定档灵活、储备丰富，进口片恢复预计将恢复正常，因此供需端均有逐步恢复趋势，因此我们维持此前全年票 房有望超过 500 亿元的预期。
