政策加码，欧美充电桩市场步入快速发展期。
充电桩分类标准不同，海外交流充电桩占比高。相较于我国充电桩交流（慢充）、直流（快充）、更换电池和无 线充电的分类标准，欧美市场分类标准有所不同：1）美国市场：美国汽车工程师协会按照输出功率性能的不同， 将充电桩分为 Level1-3 三个类别。据可替代能源数据中心统计，2022 年，美国 2.5-19.2kW 的交流慢充模式 Level 2 占比高达 86.8%，而直流快充模式 Level 3 在美覆盖率仅为 12.6%。2）欧洲市场：根据差异化的充电桩连接 方式，意大利电工委员会准则将欧洲充电桩分为 Mode1-4。其中，直接接入家庭交流插座的 Mode 1 存在安全隐 患而被多地禁用，而分别接入家用插座和固定充电桩的交流充电 Mode 2、3 得到广泛使用。据 EAFO 数据显示， 2020 年，欧洲交流充电桩占比高达 89%，从属直流桩的 Mode 4 占比为 11%。由此可见，虽然海外充电桩划分 标准有所差异，但当前阶段均以交流充电桩为主。
海外 C 端需求以交流充电桩为主，B 端多为直流充电桩。随着新能源车行业高速发展，全球新能源汽车厂商技 术升级驱动产品力增强，消费者购买意愿上涨，充电桩成为新能源车消费者的刚需。对于海外以欧美为主的 C 端客户而言，其居住环境显著区别于我国高层商品房，多为独栋带院住宅，大型商超中销售的交流充电桩可满足 其日常居家充电需求；相较之下，以政府、车企为主的 B 端客户直流充电桩购置意愿更强，通过在公共场所高 效铺设快速充电网络能够大幅提升用户体验感，以此增强市场竞争力。海外不同类型客户存在差异化需求，充电 桩厂商应有的放矢，提供具有针对性的高质量产品。
2.1 欧洲市场
欧洲充电桩建设力度不及新能源汽车增速，车桩比矛盾日益突显。新能源补贴和碳排放双重因素影响下欧洲新 能源汽车市场持续火爆，消费者购置需求旺盛。IEA 统计数据显示，欧洲新能源汽车销量由 2016 年的 21.2 万辆 增至 2022 年的 260.0 万辆，CAGR 高达 52.44%，销量高速增长驱动保有量提升，截至 2022 年，欧洲新能源汽车保有量达 762 万辆，6 年 CAGR 为 53.29%。然而，欧洲公共桩保有量仅从 2016 年的 11.61 万个增加至 2022 年的 47.47 万个，CAGR26.44%，公共充电桩建设力度远低于新能源汽车增速。2022 年高达 16:1 的车桩比难 以满足用户的日常充电需求，一定程度上制约电动汽车发展，海外加速建设公共充电桩迫在眉睫，我国桩企出海 具备较大市场空间。
公共慢充桩以 87%的份额占据欧洲主要充电市场，快充桩增长空间广阔。欧洲充电桩建设进程较慢，且以功率 小于 22kW 的交流慢充桩为主。IEA 数据显示，2022 年欧洲公共慢充桩和快充桩保有量分别为 41.37 万和 6.11 万个，快充桩市场份额仅为 13%，对比 2022 年全球快充桩 33%的占比，欧洲快充桩市场空间广阔。提高电动 车充电速度和充电桩功率是大势所趋，对我国桩企而言，应发挥大功率电源模块技术优势，加快高质量充电桩产 品出海速度。
欧洲各国家充电桩市场发展极不均衡，充电桩建设密度低。欧洲充电桩市场整体发展缓慢，不同国家建设节奏 不一、差距显著。EAFO 数据显示，2020 年荷兰以 6.64 万个的充电桩保有量（6.4 个慢充桩和 0.24 万个快充桩） 位居欧洲国家第一，法国、德国、英国和挪威以 4.64/4.45/3.33/1.85 万充电桩保有量紧随其后，其他欧洲国家 充电桩建设较为落后，保有量与铺设进度较靠前的国家相去甚远。欧洲较少的充电桩保有量伴随着较低的充电桩 建设密度，据 EAFO 数据，国土面积小但充电桩保有量高的荷兰每 100km2拥有 160 个公共充电桩，显著高于 排名第二的法国每 100km244 个充电桩的建设密度以及全欧洲每 100km2仅 13 个充电桩的平均水平。由此可见， 欧洲充电桩市场发展极不均衡，低水平充电桩密度使汽车续航难以得到保障、产生用户充电焦虑，一定程度制约欧洲新能源汽车产业发展，加大充电桩建设势在必行。
各国政策加持+龙头厂商超前布局，驱动欧洲充电桩市场扩容。为实现欧盟“气候中和”和大力发展电动汽车产 业的目标，欧盟“Fit for 55”政策规定 2035 年全面禁售燃油车，同时设定 2030 年有 350 万个新充电站的目标。 此外，英国、法国、瑞典等欧洲国家先后出台相关补贴政策加速充电桩网络的部署工作，保障并提高用户的充电 效率。除政府之外，英国石油公司（BP）将在 2022 年起的十年投资 10 亿英镑拓展新能源基础设施市场以刺激 英国充电桩产业发展；法国石油巨头道达尔也计划于 2025 年在欧洲运营高达 15 万根充电桩等。我们认为，国 家补贴政策叠加龙头厂商超前布局，有望从供需两端驱动欧洲充电桩市场扩容，助推欧洲迈入行业高速发展期， 为我国桩企出海创造有利的外部环境。
2.2 美国市场
美国充电桩存在较大需求缺口。消费复苏背景下，美国新能源汽车销量恢复高速正增长，据 IEA 数据，2021 年 美国新能源汽车销量回升至 63 万辆，yoy114.29%；2022 年继续维持高速增长至 99 万辆，yoy57.14%；保有量 也由 2016 年的 57 万辆增至 2022 年的 296 万辆，CAGR31.59%。为满足高速增长的电动车充电需求，美国加 大充电基础设施建设力度。IEA 数据显示，2022 年美国公共充电桩数量为 12.8 万个，6 年 CAGR22.38%，增 长速度远低于新能源汽车；同年车桩比高达 23:1，存在较大的充电桩缺口。随着以特斯拉为主的车企加速新能 源汽车的生产以及充电桩的铺设，未来美国车桩比有望降低，电动车充电难问题有望逐渐缓解。
直流快充桩比例持续提升。目前，美国公共充电桩仍以 Level1&2 慢充桩为主，IEA 统计显示，2022 年美国慢充 桩保有量为 10.0 万个，占比为 78.1%。随着美国快充桩建设加快，快充桩保有量由 2016 年的 0.31 万个增加至 2022 年的 2.8 万个，占比也由 2016 年的 7.9%提升到 2022 年的 21.9%，我们预计快充桩仍具较大增长空间。 近年来，Tesla 致力于打造完善的美国直流快速充电网络，满足车主快充需求的同时，有望持续提高美国快充桩 的市场份额。 充电桩地域分配不均衡，立法推动各州整桩建设。据汽车商业评论数据，美国加州公共桩保有量远超其他地区， 各州公共桩建设水平具有较大差距。除加州外，科罗拉多州、犹他州等均推出电动车支持政策以刺激地方充电桩 数量的增加。近年来，美国通过制定法案推动各州及全国充电基础设施建设：2021 年拜登提出两党基础设施法 案，计划投资 75 亿美元用于美国充电桩建设，使全美公众充电桩数量增至 50 万个，且每条州际公路上每 50 英 里配备一个至少有 4 个快充桩的充电站；2022 年 9 月，拜登宣布批准第一批 9 亿元基础设施法案资金，用于 35 个州建造电动汽车充电站。法案的制定及实施在平衡各州充电桩建设数量的同时，进一步完善全美充电基础设施 网络，行业市场规模有望持续扩大。
2.3 欧美充电桩市场规模测算
新能源汽车景气度上行倒逼充电桩行业加速发展，欧美市场广阔。欧美等国新能源汽车销量和保有量快速增长， 用户充电需求增加为充电桩行业创造了较大的增量市场。如前文所述，充电桩等充电基础设施建设进程较慢、难 以满足车主日常充电需求的问题依旧存在，一定程度上制约了当地电动汽车行业的发展。近年来，欧美国家政府 先后出台多项补贴政策刺激充电桩行业发展，进一步驱动市场扩容。 我们对欧美充电桩市场进行了测算。我们合理假设欧美车桩比逐年降低、快充桩比例持续提高；公共快充桩单价 为 4-6 万元人民币，公共慢充桩单价为 0.5-0.7 万元，私人充电桩单价为 0.2-0.4 万元。最终通过测算得到，欧 美地区充电桩市场规模有望由 2022 年的 248.16 亿元增至 2025 年的 733.51 亿元，CAGR 约 44%，广阔的海外 市场为我国桩企创造较好的成长环境。
2025 年欧洲充电桩市场规模有望达 400 亿元。目前，新能源汽车销量持续增长背景下，欧洲仍有较大的充电桩 需求缺口。随着欧洲各国补贴政策的陆续出台，我们预计欧洲车桩比有望由 2022 年的 16:1 下降至 2025 年的 14:1，2025 年公共桩保有量望增至 129 万个，叠加同年约 1129 万个私人桩保有量，经我们测算得到 2025 年欧 洲充电桩市场规模为 403.7 亿元，3 年 CAGR35.73%。 2025 年美国充电桩市场规模将突破 300 亿元。与欧洲类似，近年美国加速开展充电桩建设工作，完善公共充电 网络提高用户使用便捷度。在车企、运营商和政府等的共同推动下，我们认为2025年美国车桩比有望下降至14:1， 公共桩和私人桩保有量分别增长至 62 万和 740 万个。通过测算，我们认为美国充电桩市场规模有望由 2022 年 的 86.73 亿元增至 2025 年的 329.81 亿元，CAGR56.09%。
海外客户价格敏感性低，充电桩产品售价高。充电联盟数据显示 2022 年我国车桩比为 2.5:1，充电桩建设速度 显著高于欧美国家。然而，我国充电桩厂商数量多、中低端产品同质化严重，市场竞争激烈，多数企业倾向采用 以价换量的销售策略提高市场份额。相反，欧美充电桩行业发展不充分，各国纷纷出台商用及家用充电桩补贴政 策促进充电桩建设，可覆盖大部分充电桩购买及安装费用。较大的补贴力度下，欧美用户对充电桩价格敏感性低， 整个充电桩市场定价较高，相同产品售价约为国内的 2-3 倍。例如，Chargepoint 220V 家用交流桩售价高达 749 美元（约 5000 人民币），约为我国桩企星星充电类似产品 1288 元市场售价的 4 倍。
高市场售价下，我国桩企出海望增强盈利能力。与海外龙头厂商相比，我国桩企数量众多、营收体量较小。受益 于优秀的成本管控能力，2022 年我国桩企盛弘股份、科士达等充电桩板块实现了 35%、23%的毛利率，略高于 海外厂商 12%、24%的毛利水平。我们认为，我国桩企出海在提高产品海外售价的同时，能够保持其成本优势， 进一步提高毛利率、增强盈利能力。同时，海外市场较大的利润空间也将持续吸引更多桩企开启出海历程。
