高质量发展时代背景要求高质量上市公司与之匹配。
以应对气候变化为目标的环境信息披露成为国际主流。可持续 发展已成为全球共同的愿景，应对气候变化则是其中最紧迫的任务 之一，“碳中和”已成为全球趋势。在此背景下，国内外绿色金融、 可持续金融迅速发展，有力地支持了全球可持续发展进程与应对气 候变化行动，全球绿色金融呈现主流化发展态势，而环境信息披露 是绿色金融领域的重要方面，也是重要基础。国际上推进气候信息 披露的模式主要有两种：一种是以倡议为主的自愿气候信息披露； 另一种则是以政府要求为背书的强制气候信息披露。主流的自愿气 候信息披露框架有 4 种，分别是气候相关财务披露工作小组（TCFD）、 可持续发展会计准则委员会（SASB）、碳信息披露项目（CDP）和全 球报告倡议组织（GRI）。2023 年 6 月，国际可持续发展标准委员会 （ISSB）正式发布了其成立以来第一套全球可持续发展披露标准， 即聚焦于可持续相关财务信息的《可持续相关财务信息披露一般要 求》（IFRS S1）和聚焦于气候相关风险和机遇的《气候相关披露》 （IFRS S2）。该套标准进一步推动了可持续和气候信息披露的全球 一致性、可比性和可靠性，为相关国家和地区的披露提供“黄金标 准”。目前，全球有越来越多的国家央行及企业机构都采用了 TCFD 建议，截至 2022 年 8 月，中国已有 43 家金融机构和企业支持 TCFD建议1。
强化环境信息披露成为全球监管共识。在国外，随着各国对气 候风险的关注度不断上升、监管机构的披露要求相继出台，气候信 息披露也在逐步从自愿走向“不披露则解释”的半强制以及强制。 多个国家已制定了与 TCFD 框架一致的气候信息披露计划路线图，有 的国家从自愿到强制分阶段实施，有的国家分行业强制实施，首批 强制披露的行业或包括金融业。在 2021 年召开的 G7 峰会上，各成 员国公开承诺将支持与 TCFD 一致的强制性信息披露工作；G20 成员 国以及央行与监管机构绿色金融网络（NGFS）成员央行和监管机构 也都公开表示支持采纳 TCFD。在国内，生态环境部于 2021 年 5 月发 布《环境信息依法披露制度改革方案》，为到 2025 年建立健全的环 境信息强制性披露制度提出了系统规划，包括了金融行业、发债企 业和债券产品等相关环境信息强制性披露方向。2022 年 2 月，生态 环境部再发布《企业环境信息依法披露管理办法》，要求重点排污单 位、强制性清洁生产审核单位、具有生态环境违法行为的上市公司 和发债企业依法披露相关环境信息。除此之外，我国针对更广泛金 融业的环境和气候信息披露监管和相关标准也在加速出台。2020 年 12 月 9 日，中国人民银行行长易纲在新加坡金融科技节上指出，要 研究建立强制性金融机构环境信息披露制度。2021 年 7 月，中国人 民银行于发布《金融机构环境信息披露指南》（以下简称《指南》），《指南》覆盖了银行以外的多类金融机构，在总体上对标了 TCFD 框 架，结合了境内情况，为境内金融机构开展环境和气候信息披露提 供引导和依据。总体而言，气候相关信息的强制性披露在全球范围 内已成趋势。
我国积极持续推进上市公司环境信息披露的制度建设。2016 年， 中国人民银行等七部门联合印发《关于构建绿色金融体系的指导意 见》（银发〔2016〕228号），提出要逐步建立和完善上市公司和发债 企业强制性环境信息披露制度。2017 年证监会提出建设分层次的上 市公司环境信息披露制度，即要求重点排污上市公司强制披露、其 他上市公司执行“遵守或解释”原则，同时，鼓励上市公司自愿披 露有利于保护生态、防治污染的信息。2022 年 2 月 8 日起，生态环 境部印发的《企业环境信息依法披露管理办法》（生态环境部令第24 号）及《企业环境信息依法披露格式准则》（环办综合〔2021〕32号） 正式施行，正式拉开上市公司环境信息强制披露的大幕。因此不难 看出,全球范围内强化环境信息披露监管已成普遍共识。
高质量发展时代背景要求高质量上市公司与之匹配。随着宏观 经济环境高质量发展的逐步推进，中国资本市场有关环境信息披露 的具体要求与指引性规范文件也陆续出台，进一步强化了企业与资 产管理机构的信息披露基本要求。2019 年 1 月 30 日，中国证监会正 式发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意 见》，明确规定科创板上市公司应当在年度报告中披露履行社会责任 信息，这进一步表明中国资本市场已经逐步针对上市公司质量与企业 ESG 表现给予高度关注，通过环境信息披露引导上市公司从综合 治理的角度提升自身能力水平。 推进环境信息披露将有助于行业企业高质量发展。“低碳”是我 国高质量发展及转型的应有之义，投融资是实现我国碳达峰碳中和 目标的关键。企业利用经证实的环境信息披露来展示企业所做出的 努力，是实现积极环境行为增值效应的必要环节。在环境信息不对 等的情况下，能否带来企业绩效，不仅取决于企业环境信息披露的 透明度，是否货币化指标与非货币化指标，定性定量结合描述兼而 有之，也取决于信息使用者对上市公司披露的生态环境信息的信任 度。另外，企业在提高环境透明度的同时，也在向利益相关者表明 其对生态保护问题的重视，体现其对政府环保部门政策的响应和遵 循，以及对社会外界做出降低“三废”等污染排放、加强绿化、提 高资源利用效率等环境治理方面的承诺，提升企业在绿色环保方面 的企业形象。
上市公司环境信息披露助力金融转型发展。首先，环境信息披 露助力金融对外开放，优化我国金融体系结构。发达国家在鼓励企 业自愿披露气候与环境信息的基础上，不断制定强制性的披露标准。 我国企业信息披露需接轨国际标准，建立以财务报告（如年报）与 非财务报告（如 ESG 报告）“双赛道”的全面信息披露体系。在实行 高水平对外开放中，可持续发展价值观是国际投资人与中国企业共 同追求的目标，而成熟的环境信息披露制度有助于金融对外开放， 优化我国金融体系结构，助推投资向善；其次，在投资全流程中融 入气候与环境相关信息可助力企业识别与管控风险。例如，通过将气候与环境风险纳入投资理念，逐步将资产分布向可持续、高质量 的产业转移，在系统性风险加大时，这类高质量的资产主体往往有 更强的风险适应能力和管理能力，更能够帮助企业实现“风险向质 量”的转移，进而缓解外部风险带来的冲击；再次，环境信息披露 可助力直接融资，大力发展资本市场。作为以金融机构为主导的间 接融资体系，长期以来我国上市公司环境信息披露都属于中偏下水 平，信息不对称导致的逆向选择和道德风险危机日益加剧，资本市 场实际交易成本高，一定程度上也使得国家宏观杠杆率偏高。信息 披露的真实性、相关性、有效性将影响到投资者对信息的使用信心 以及最终金融资源向可持续发展领域的配置效果。
有助于规范 ESG 投资市场监管环境。一旦上市公司发生重大的 环境污染事件或者因环保问题被监管部门处罚，将会造成该公司的 股票价格下跌，影响公司市值，因此投资者更倾向于投资环境风险 为零的企业。企业提高信息披露的质量和透明度，将有助于提高利 益相关者对企业的信任度，加强利益相关人对企业的投资。 有助于引导企业主体提升 ESG 治理与表现。建立上市公司环境 信息披露制度可以倒逼企业增强自身责任感和使命感，从被动到主 动披露的过程首先要让企业意识到 ESG 理念和 ESG 信息披露的重要 性，逐步提升企业 ESG 信息披露意愿和积极性，让上市公司真正关 注 ESG 的发展机会与潜在风险，帮助企业充分了解 ESG 与企业转型 发展的重大关联性，强化企业风险研究和转型意识，从外部引导转 向内生发展动力，从而助推企业不断向前发展，推动上市公司治理水平的进一步提升。疫情期间，与环境相关议题如气候风险管理、 绿色运营、投融资活动对环境的影响等对企业的重要性凸显，不少 企业趁机重新调整其长远发展方向，以从各方危机和变数中学会顺 势而变和化危为机。可持续发展能力为企业提供更多韧性，赋能企 业应对各类突发事件与风险。
有助于助力投资者识别投资机遇、规避风险。信息不对称问题 普遍存在于企业与外部投资者之间，可以通过企业环境信息披露的 方式得到有效缓解。从企业的角度来看，企业想要吸引投资，除了 关注自身财务数据以外，也需要增强自身的社会责任感，促进实现 社会和环境的可持续发展。企业长期进行环境信息披露会形成一种 信任机制，对企业外部融资产生积极影响，可以缓解融资约束。这 种积极对外披露环境信息的行为可以帮助银行机构对企业经营情况 作出正确的判断，降低银行信贷风险，企业获得的债务融资规模增 大；从投资者的角度来看，需要在进行传统财务分析和追求投资收 益的同时兼顾投资对象对社会和环境的影响，选择有助于全社会可 持续发展的高质量公司进行投资。因此，环境信息披露已逐渐成为 越来越重要的投资工具，得到越来越多的投资者的认可。投资者可 以借助环境信息披露更为全面地评估公司的投资价值，也能从新的 角度相对更有效地寻找潜在的投资机会。 有助于促进可持续投融资生态网络建设。在碳达峰碳中和目标 的引导下，建立完善的上市企业环境信息披露制度有望得到市场越 来越广泛的关注。在环境信息披露制度的生态系统中包括政策制定 者、监管机构、企业等主体，这些主体共同参与推动环境信息披露制度的建设。政策制定者发布信息披露要求，监管机构负责监督制 度的履行情况、企业按照要求披露信息，投资者基于环境信息披露 作出投资决策，第三方服务机构为上述过程提供标准、数据、评级 等专业服务。由于环境信息披露体系在我国发展历程仍较短，无论 是信息披露规则、评价体系还是企业参与积极性方面，我国仍存在 诸多不足。建立完善的企业环境信息披露制度不仅能够促进碳达峰 碳中和目标的实现，还能够促进体系内多方共赢。现阶段，我国参 与环境信息披露的企业主要以大型企业为主，为此推动市场多主体 积极参与显得尤为重要，特别是新三板上市公司，一方面上市公司 数量多，另一方面也有一定的信息披露要求。因此需要通过良好的 制度建设来引导多方共同建设良好的环境信息披露制度的生态体系。
投资人对绿色投资标的和产品的需求日益旺盛。越来越多投资 者将企业环境信息披露作为衡量企业长期价值创造能力的工具，同 时将相关数据纳入投资组合策略。负责任投资原则（Principles for Responsible Investment，以下简称 PRI）作为全球最具影响力 的责任投资者网络，自 2006 年启动以来，其签署方数量和管理资产 规模均保持稳定增长。根据 PRI 统计，截至 2022 年 7 月 31 日，全 球已经有 90 多个国家 5090 家机构投资者签署了 PRI 合作伙伴关系， 包括 3876 家投资管理机构和 697 家资产所有者，资产管理规模超过 120 万亿美元的资产。按照地区来算，欧洲对 PRI 的签约机构数最多，达到 2651 家，北美为 1275 家、亚洲为 454 家等2。中国多家基金公 司也成为 PRI 的签署机构。 ESG 投资在全球市场已成为主流投资之一。2022 年，全球 ESG 投资继续快速发展，根据晨星统计，截至 2022 年第二季度，全球 5 个主要市场的可持续投资共同基金和 ETF 吸引了 326 亿美元的净新 资金流入。在我国金融市场，与 ESG 主题相关的金融产品也不断涌 现。据 WIND 统计，2021 年我国共有 187 只 ESG 及低碳主题指数产 品，新增 144 只，同比增长 414%；2018-2021 年以 ESG 为主题的公 募基金数量加速上升。截至 2021 年末，我国共有以 ESG 为主题的公 募基金 200 只，其中 2021 年新成立的有 62 只。
