聚焦主航道，多维度提升品牌力。
据公司 2022 年年报，公司在总部生产基地设立研发中心，雇佣研发人员逾 700 名，公司近年来推出了全新中底材料 ENRG-X，兼容 QU!KFOAM 的运动表现及 NFO 的舒适感等。公司 2022 年在行业内首度提出“碳捕捉”概念并将“CQT 碳临界科技”应 用至飞燃Ⅱ、AG3 PRO 等鞋品。据公司官网，361 度核心技术分为鞋功能科技和服 装功能科技两部分，其中鞋类核心技术为鞋底的三态科技系统，由中底科技 NFO、 QU!KFOAM 和快平衡系统QU!KBALANCE三部分组成，分别提供脚感、回弹和平衡； 服装功能科技分为透爽功能、热动力功能、轻薄暖功能、动能科技四大板块，适应 不同的使用场景和肤感需求。
聚焦资源提升主品牌竞争力，多维度升级童装业务。据公司 2019-2022 年年 报，2019 年起，公司将资源更多聚焦在 361 度主品牌上，提升核心产品竞争力，集 中优势向轻资产品牌公司的方向迈进。2020 年，公司正式采用全新品牌商标“361 度 kids”，强化童装品牌力。公司主品牌方面，公司围绕跑步、篮球、综训和运动生活 等核心品类，实施“专业运动”和“运动潮流”双驱动战略；童装方面，在消费升级及 政策加持下，童装市场扩大，公司进一步拓展 361 度 kids 的产品线，覆盖儿童运动 的多种场景。
跑鞋：涵盖初阶入门、进阶突破和专业竞速三大品类。据 361 度官方天猫旗舰 店，跑鞋主要分为初阶入门、进阶突破、专业竞速三大类： （1）初阶入门：为新手跑者打造，适用于十公里以下跑步距离。主要运用 QU!KFOAM 技术，功能上以减震、轻便为主，造型上追求场景百搭，主推系列包括 飞翼 3.0、E 韧、飞鱼。 （2）进阶突破：为进阶训练和半马打造，适用于二十公里以上的跑步距离， 目标配速每公里 6 分钟以内。主推系列包括 SpireS、SpireR、YUSHAN 2 和 MERAKI， 价格在 359-499 元不等，鞋底主要运用 QDP 系统，在缓震基础上提升前脚掌的舒适 度，其中YUSHAN 2 采用了防泼水鞋面和防滑外底，更好地适应户外越野跑环境。 （3）专业竞速：为全/半程马拉松及专业训练比赛打造，适用于 42 公里以上的 跑步距离，目标配速每公里 3-5 分钟，产品结合 QU!KFLAME 分离尼龙弹性体、 QU!KAONE 碳板、QU!KFLAME 中底和 RPU 防滑科技四项技术，主推飞燃、飞飚系 列。
篮球鞋：主要覆盖中低端价格带。据 361 度官方天猫旗舰店，篮球鞋主要分为 凌空系列、BIG3 系列、燃战系列、AG 系列、禅系列、篮潮文化、攻克/影刃系列和 训练系列八大板块，从球场位置的角度覆盖篮球鞋的使用场景：凌空系列适用于弹 跳、稳定合一需求；BIG3 系列适用于全能后卫；燃战系列适用于控场后卫；禅系列 适用于锋线、跑跳结合球员，上述四个系列的中底均采用QU!KFOAM技术。AG系列 中的 AG2 中底采用了 2021 年公司推出的新技术 ENRG-X，兼容回弹和舒适度。篮潮 文化板块主推时尚鞋款。 361 度篮球鞋主要覆盖200-600 元左右的中低价格带，我们以400 元作为中端和 低端的分水岭，BIG3、燃战、禅 3 在中端和低端均有布局，凌空系列和篮潮文化布 局低端市场，AG 系列布局中端市场，并有向高端发展的趋势，AG3PRO 系列中最高 售价达 899 元。
综训及生活：多品类覆盖休闲场景。据 361 度官方天猫旗舰店，除跑鞋和篮球 鞋外，主品牌还提供了板鞋、休闲鞋、老爹鞋、凉拖、高帮/加绒板鞋等鞋履品类， 此外还拓展了服装产品，包含卫衣、运动长裤、T 恤、运动短裤、外套、健身套装 和羽绒服等，全面覆盖综训及休闲场景。公司在女子训练上有所拓展，品类涵盖瑜 伽裤、瑜伽垫、瑜伽背心、瑜伽带等，价格基本在百元以下。此外还推出了防晒衣 等产品。 儿童：据 361 度官方天猫旗舰店，童装主要被划分为男中大、女中大和幼小三 个板块，分别对应 7-14 岁男童、7-14 岁女童和 3-6 岁儿童，每个板块都覆盖了鞋类 和服装两大类，童鞋价格主要集中在110-160 元。
公司国内产品品类全面，价位偏低端，主打性价比。综合以上公开资料及分 析，我们认为，公司产品品类较为全面，整体价位偏中低端，综训及儿童产品价位 集中在 200 元以下，中端产品以跑鞋及篮球鞋为主，少数专业性较强的鞋款价位达 到 600 元以上，总体上，361 度产品主打高性价比的路线。
专业：赞助大型比赛和运动明星，推广品牌自有赛事。据公司2022年年报，公 司在 2021-2022 年赞助合作了 3 项跑步赛事，此外还赞助了 2022 年杭州亚运会及 THE ROC 铁人三项赛。在跑步领域，除马拉松比赛外，公司还赞助了中国及亚洲马 拉松大满贯选手李子成、女子马拉松健将何引丽、马拉松菁英选手关思杨、马亮 武、赵娜、程乾育等，并在全国各大城市推广品牌自有赛事“三号赛道”，在跑者圈 内持续放大品牌声量。在篮球领域，公司积极推广品牌自有篮球赛事“燃球局计划” 和“触地即燃”，通过运动社群的影响力积累口碑。公司还赞助了女子水球队、铁人 三项队等国家队，赞助了WBA羽量级世界拳王徐燦、中国职业拳手训练及经纪团队 M23 战队等，强化品牌的运动功能属性。
签约国际篮球巨星阿隆·戈登，迅速扩大品牌声量。据 361 度官方微信公号， 2020 年 361 度签约阿隆·戈登为主品牌代言人，为他打造扣篮大赛战靴。据 FLIGHTCLUB中文站公众号，阿隆·戈登作为近几年的最强扣将之一，是曾踩爆球鞋的 国际篮球巨星，为他打造战靴直接证明了 361 度篮球鞋的质量。我们认为，签约阿 隆·戈登为 361 度扩大了品牌声量，在球星效应显著的篮球鞋领域迈出了坚实的一 步。据公司年年报，2020 年公司推出阿隆·戈登初代签名战靴 AG1，361 度矩阵中最 顶尖的专业篮球鞋应运而生，此后 AG 系列的新品发售都获得了球迷的高度关注。 除阿隆·戈登外，公司还签约了中国职业篮球名将可兰白克·马坎和国际篮球巨星斯 宝瑟·丁威迪，并于2022年12月推出丁威迪专属签名篮球鞋DVD1，市场反应热烈。 整合专业资源赋能童装业务。公司2021年携手晋江第十八届世界中学生运动会 开启“青少年运动推广计划”，成为世中运田径项目冠名商，吸引更多青少年参与体 育运动。先后与申花、恒大、国安、鲁能等足球俱乐部（青训体系）开展联动合 作，通过全面整合中国足球俱乐部和足球学校等资源，赋能童装业务发展，提升国 内童装市场的市场份额。
潮流：签约流量明星，拓展 IP 联名产品。据公司历年财报，公司 2021 年签约 演员龚俊、王安宇，其中龚俊为 361 度全球品牌代言人，签约后公司的社交媒体官 方账号热度大增。自 2019 年起，公司开始积极拓展 IP 合作，先后与圣斗士、小黄 人、高达、头文字D、百事可乐、宝可梦、QQ 飞车、三体、三丽鸥、海绵宝宝等知 名 IP 推出联名产品。
零售网络：品牌门店主要分布在三线及以下城市。据公司历年财报，公司主品 牌及 kids 门店主要分布在三线及以下城市，据公司2022 年年报，截至2022 年 12 月 31 日，公司共有主品牌门店 5480 家，较 2021 年年末净增 210 家，其中 76.3%位于 中国三线及三线以下城市，19.1%位于二线城市，4.6%位于一线城市。地理位置 上，门店主要位于北部和西部城市，分别占比48.0%和 22.8%；361 度 kids 门店2288 家，其中三线及以下城市占比 70.3%，二线城市占比23.7%，一线城市占比 6.0%。
精简门店，优化渠道结构，线上线下联动。公司鼓励分销商及授权零售商关闭 较小的门店，并在商场百货开设规模更大的门店，以门店为核心推广社群营销。 2017-2022 年，公司主品牌门店减少328 家，其中一线城市减少最多达230 家，门店 数量占比降 3.7pct 至 4.6%。截至 2022 年 12 月 31 日，主品牌最新第九代形象店已 增至 2664 家，占店铺总数的 48.6%，361 度kids 最新的第四代形象店已达1642 家， 占比 71.8%。公司通过线下实体门店与线上渠道相互促进，推动全渠道消费体验升 级，通过完善的会员制度，对会员进行更精细化的管理。
电子商务：出售线上专供品，协助零售商清理库存。据公司2022年年报，2022 年，公司电商平台专供产品销售额增 37.3%至 16.9 亿元，占总收入的 24.2%。公司 对天猫淘宝、京东、唯品会、拼多多、抖音等中国知名电子商务平台进行了全覆 盖，在线上平台出售网上专供品，与实体店出售的商品形成差异化，同时电商平台 还会协助公司的零售商清理库存。基于大数据了解客群画像，进行精准推广及产品 设计，配合适当的销售节奏，提升产品竞争力。
据公司 2022 年年报，鞋类方面，公司位于福建晋江市江头及五里的两家工厂可 生产 42%的鞋类产品，其中江头工厂设有 14 条生产线，年产 1200 万双鞋，五里经 济区内的五里工业综合园区设有9 条生产线，年产 900 万双鞋，其余由OEM代工生 产；服装方面，公司在晋江市自建产能生产约 24%的需求，其余部分外包给代工厂 生产。成本上，2022 年总成本 41.4 元，其中内部生产成本占总成本的 33.0%，外包 产品占 67.0%。
361 度国际定位偏高端，产品获多项国际奖项，凸显公司研发实力。据公司历 年财报，公司2014 年决定进军海外市场，2015 年起自营海外业务，361 度国际品牌 定位偏向高端和功能性，产品性能优越，其跑鞋多次获得海外奖项，我们认为， 361 度国际的产品定位及取得的成绩，证明公司具备良好的研发实力。国际收入占 公司总收入的1%-2%左右，2022 年海外销售网点达 1192 个，发展稳健。
