国内竞争格局较分散望迎整合。
（一）国内镜片行业市场规模稳健扩张，到 2025 年将超千亿
全球及中国眼镜产品市场规模不断扩大，到 2025年前者将达到1,585亿 美元、后者将达到 1,142 亿元人民币。 据 Statista，2012 年至今全球眼镜产品市场规模保持良好增长态势， 从 2012 年的 1,194 亿美元增长至 2019 年的 1,302 亿美元，CAGR 为 1.24%，2020 年受疫情影响下滑至 1,043 亿美元；随全球眼镜产 品人均支出额的进一步提高，全球眼镜产品市场规模将保持稳步增 长，预计到 2025 年望增长至 1,585 亿美元，CAGR 为 8.73%； 据欧睿咨询，2012 年至今我国眼镜产品市场规模保持快速增长态势， 从 2012 年的 528 亿元增长至 2019 年的 895 亿元，CAGR 为 7.83%， 远高于同期全球增速水平；预计到 2025 年望增进一步长至 1,142 亿元，CAGR 为 6.82%。
中国眼镜镜片市场规模到 2025 年望突破 400亿元。随我国近视人口不 断增长、消费者对功能性镜片以及视光矫正的需求力度持续增加、眼镜 更换频次增加等，镜片消费需求亦不断增长，据欧睿咨询，国内镜片市 场规模已从 2012年的 186亿元增至2019 年的310 亿元，CAGR达7.6%。 预计到 2025 年望增长至 408 亿元，CAGR 为 7.5%。
我们认为，未来随着居民可支配收入的进一步提升、人们消费理念的转 变等，我国眼镜片人均支出额、人均购买量仍有较高提升空间，我国眼 镜市场规模仍有较大增长空间。
（二）眼镜零售行业竞争格局较生产端更分
眼镜行业产业链主要分上、中、下游：上游由原材料和辅料供应商、设备供应商构成。上游厂商主要向中游生产商提供树脂、玻璃、塑料及模具、光学添加剂等镜片生产原 料和生产设备，此外还向下游零售商提供验配设备。 中游主要由镜片生产厂商构成。中游的镜片生产厂商除了加工生产 镜片成品和定制的车房片，还要承担材料、膜层、工艺技术、光学 性能等方面的研发设计工作，并为下游销售渠道提供销售折扣、专 业设备、加工、售后、销售员及视光师专业培训等支持。 下游主要由代理商、经销商和镜片零售商组成。下游的经销商/零售 商等主要包括连锁眼镜零售商、眼镜零售门店、电商平台、民营眼 科医院以及综合医院附属的配镜中心等。下游零售商直接面对终端 消费者，需要在门店配置专业设备和专业视光人员，为消费者提供 验光、配镜、镜片镜架装配、试戴体验等专业服务。
国内眼镜零售竞争格局较为分散，龙头企业正在快速成长。国内眼镜连 锁零售参与者众多，主要包括连锁品牌店、时尚集合店、医疗机构与视 光中心等，主要参与者包括宝岛眼镜、博士眼镜、欧普康视等，同时一 批新零售企业正在快速崛起。国内眼镜零售端竞争格局较为分散，CR10 市场份额或仅约 10-15%左右、显著低于美国的约 35%，而生产端 CR10 按销售额统计已达到 82%、按销售量统计已达到 68%。
对标海外，美国、欧洲、日本的眼镜零售行业集中度较高，龙头公司通 过并购整合等提升市场份额，详情参考《眼镜零售行业市场广阔，龙头 整合有望提速》。 以依视路陆逊梯卡集团为例，合并后实力大幅增强，2021年营收达到 198 亿欧元，净利达到 14.6 亿欧元： 依视路陆逊梯卡集团 2021 年营收达 198.2 亿欧元/+37%，较 2020 年 增速大幅回升；合并前的依视路于 2018 年营收为 74.6 亿欧元、陆 逊梯卡为 89.3 亿欧元； 依视路陆逊梯卡集团 2021 年净利达 14.63 亿欧元/+86%，较 2020 年 增速大幅回升；合并前的依视路于 2018 年净利为 9.23 亿欧元，陆 逊梯卡为 9 亿欧元（非归母口径）。
我们认为眼镜零售商的价值属性正愈发凸显，纵览全球，零售商与生产 商的合作将继续推进。陆逊梯卡集团与依视路的合并、以及收购荷兰零 售巨头 GrandVision 意味着眼镜中游制造商与下游零售商存在着更多的 协同合作的可能，纵览全球，其他龙头公司如卡尔蔡司、豪雅等企业均 在制造端与零售端有更多布局。
（一）眼镜零售行业内中小连锁与单体门店压力增加，行业迎整合契机过去 3 年外部环境影响线下实体零售，各业态均受到冲击：
酒店：2021 年国内酒店行业进一步出清，酒店规模缩减至 25.2 万 家，同比减少 2.7 万家；客房总规模收缩至 1346.9 万间，同比减少 185.7 万间。自 2019-21 年，行业整体出清约 25%。 超市：2019-21 年国内超市门店数量从 26927 家下降到 22218 家， 行业整体出清约 17%。
眼镜零售行业同样受到冲击，中小连锁与单体门店受影响相对较高。 眼镜零售行业存在冲击的主要原因是需依靠线下门店进行配镜、售 卖，线上较难满足客户配戴眼镜的舒适度，因此疫情导致的停业对 零售门店存在冲击。 中小连锁与单体门店受影响相对较高，跨区域经营、全国连锁龙头 收到的影响相对可控。疫情对中小眼镜连锁零售门店效益冲击相对 较大，而对于大型眼镜连锁零售商，由于拥有充足的现金流和稳定 的供应链管理，抗风险能力较强，受到冲击相对较小。
（二）国内近视人口基础庞大，成人功能镜片需求显著增强
国内人口基数庞大，不同年龄阶段有不同的潜在视力问题，对眼镜、镜 片产品的功能性需求日益增加。据世界卫生组织与中国健康发展中心的 最新数据，世界视力问题人口占总人口比例约为 28%，而中国该比例则 高达 49%。随国内经济不断发展，电子产品不断普及，低龄及老龄人口 的用眼场景不断增多，视力问题人口基数亦不断加大。
随工作压力及居家时间增加，成人对功能性镜片需求将日益增长。当代 社会工作压力日益增加，以及生活习惯与用眼环境发生较大变化，在竞 争日趋激烈的背景下躺平的思路其实难以为继，电子产品在生活中的渗 透和用眼场景显著增多，且 2020 年后居家生活工作时间明显增加，因此 成人对功能性镜片如渐进多焦点镜片等的需求有望快速增长。
目前依视路、蔡司等国际龙头镜片公司均发力各类功性能镜片。以依视 路为例，按需求可分为具备防雾功能的镜片、具备耐污功能的镜片、具 备蓝光防护功能的镜片、具备紫外线防护功能的镜片，可满足消费者不 同需求。
此外，老花镜有望摆脱过去边缘产品的定位，将实现快速增长。 据艾瑞咨询发布的《2020 年中国眼镜镜片行业白皮书》，2019 年在 中国眼镜市场中，老花镜占比仅 1.6%，在所有眼镜品类中占比最低， 甚至远远低于隐形眼镜的占比； 但是放眼未来，一方面，越来越多“新老人”出现，这批群体更关 注自我、追求品质，且需求和付费能力不断升级；另一方面，中老 年人群遭遇的老花问题与前几代人大不相同，随着近视人群的增多， 这批群体逐渐步入老年，使得近视老花人群显著增多。 老花镜市场正在发生多元新兴变化。
（三）儿童青少年近视问题刻不容缓
儿童及青少年近视率居高不下且呈现发病年龄早、进程快、程度深趋势。 由于电子产品的普及与课业负担的加重，我国儿童及青少年近视率 整体高于世界平均，且呈现发病年龄早、进展快、程度深的趋势， 当前国内小学生近视发病率约30%、初中生约60%、高中生约80%， 而大学生已高达 90%。 据国家卫健委发布的《中国眼健康白皮书》数据，2018-20 年全国儿 童青少年总体近视率分别 53.6/50.2/52.7%，疫情后时代近视率进一 步反弹，《综合防控儿童青少年近视实施方案》提出 2023 年是重要 时间节点，近视防控任务异常艰巨。
近视防控主要针对儿童青少年，可预防近视度数过快加深。一般来说， 18 岁之后随着眼轴的固定，近视的度数往往不会明显的增加；但是 18 岁之前眼轴会随着生长发育而增加，因此近视之后会较成人更易加深近 视度数。此外，学龄前儿童均有远视储备(5 周岁以下的儿童，视力正常 的标准和成人有所区别)，若过早消耗远视储备会加重近视或近视加深的 可能。因此近视防控主要针对儿童青少年，在这一时期通过科学方法控 制及预防近视至关重要。
近视防控可助力加强专业型人才储备。在航空航天、精密制造、国防军 工、勘察测绘等行业，符合视力要求的人群越来越少；同时考虑到出生 率下滑，未来符合学习相关专业、从事相关职业的人也会越来越少。此 外考虑到高度近视具有一定的遗传性，因此针对儿童青少年的近视防控 已成为关系到国家和民族未来的大问题。
