国内领先的文体旅产业解决方案提供商。
大丰实业致力于打造集文体旅创新科技和文体旅赋能于一体的平台型企业。大 丰实业前身为余姚市视听器材厂，于 1991 年成立，最初主营电源接插件、配电箱、 摄影器材等销售。1993-1996 年，公司抓住我国电视产业发展机遇，业务转向组合玻 璃舞台、公共座椅等影视设备。1996 年，公司在活动看台、体育场馆座椅方面市场 逐步扩大，同时在 2004 年承揽雅典奥运会 7 个主场馆，迈向全球。2005-2010 年， 大丰先后成立体育设备公司、设备维保公司、舞台设计公司，成为文体设施整体集 成供应商。2013 年，大丰文体创意及装备制造产业园落成，促进公司研发与智能制 造实力全面提升。2017 年，公司上市，同年成立大丰数艺科技公司、大丰文化传媒 公司，业务拓展至数艺科技和文体场馆运营，开始向内容创意与运营领域转型。2021 年 5 月 1 日，公司重点文旅演艺项目《今夕共西溪》在杭州西溪湿地公园首演，并 于 2023 年 3 月全新升级回归，公司转型进入新阶段。
丰氏家族共同高效管理，股权结构稳定。公司第一大股东为丰华，直接和间接 合计持股 24.2%，实际控制人为丰华及其家属，股权结构稳定，丰华掌握公司控制权， 主导经营决策，降低与管理层的沟通成本。
高行权股权激励，激发员工积极性。2021 年 9 月，公司正式推出股权激励计划，激励对 象覆盖高管及核心员工共 96 人，强化员工与公司的利益一致性，充分调动管理层与员工积极性。 根据股权激励计划的业绩目标，若 2023 年能够达到 100%解禁标准，则对应营业收入/净利润至少为 43.4 亿元/5.0 亿元。
收入和利润同频稳定增长，疫后有望重回正轨。2012-2022 年营业收入 CAGR 为 10.6%，2022 年公司营业收入 28.42 亿元，同比-3.9%，归母净利润 2.87 亿元，同 比-26.6%；2012-2022 年净利润 CAGR 为 10.4%，毛利率 29.9%，净利率 10.1%。2022 年因管理费用率提升以及坏账（信用减值损失）增加导致净利率有所下降，常态化 年份公司净利率保持在 13%左右。 文体装备为基，向创意属性更强的文旅融合方向拓展。公司主营业务包括文体 科技装备、数字艺术科技、轨道交通设备，并依托多年的文化产业资源积累，向文 体场馆运营、演艺项目拓展。分业务来看：传统业务文体装备/轨交设备增长稳定， 2018-2022 年营收 CAGR 分别为 8.03%/15.87%，2022 年占比分别为 77.9%、5.5%， 毛利率分别为 29.1%、26.0%。内容创意属性更强的数艺科技业务利润率更高，2022 年毛利率为 36.6%，占比从 2021 年 6.1%提升至 2022 年 14.1%。
盈利能力方面，大丰实业毛利率和净利率偏低。对比可比公司，大丰实业主营 业务的机械设备+工程属性较强，数艺科技等新业务占比较小，总体利润率低于数字 艺术业务为主的风语筑、锋尚文化，以及出口为主的浩洋股份等。费用率方面，大 丰实业规模优势摊低折旧成本，费用率低于同属设备供应商的金马游乐、浩洋股份。
资本结构方面，大丰实业项目制属性强，周转较为刚性。行业整体资产负债结 构较好，偿债压力低，资产负债率整体低于 60%，流动比率整体高于 1.5。对比可比 公司，由于大丰实业主营业务项目制属性强，交付周期较为刚性，周转更慢。
现金流方面，与营收、净利润较为匹配，回款较好。大丰实业销售现金流与营 业总收入较为匹配，近两年经营性现金流净额为负数，主因 2021 年开始实行新会计 准则，将 PPP 建设部分支出列为经营性现金流出，如剔除该影响，2021 年经营性现 金流为 3.3 亿元，和净利润基本匹配，虽是项目制业务，但因客户多为 G 端，公司 回款情况较好。
