激光振镜控制隐形冠军迈向高端。
公司产品横跨软件和硬件两大领域。根据公司官网显示，软件产品按照工艺可划分为：激光标刻控制系统、 激光切割系统、振镜焊接系统；按照下游应用可划分为：海格力斯控制系统、宙斯系统、激光喷码控制系统、 3D 打印控制系统、极耳切割控制系统、2.5D 雕刻系统和转镜控制系统；公司推出 Laser Expert Cloud 云平 台，是基于先进的设备联网与云计算技术精心打造的面向光束传输与控制领域的工业 4.0 互联网解决方案。 硬件产品包括系统集成硬件（2D、3D 振镜系统）和激光精密加工设备（激光精密调阻设备、其他定制化设 备）。
公司振镜控制系统国内细分应用领域市场稳居第一，激光精密加工设备凸显研发实力。根据公司 2022 年报， 公司振镜控制系统产品总发货数约占市场总量三分之一，在国内细分应用领域市场占有率仍保持第一。激光 精密加工设备收入同比增长 36.28%，主要是由于公司自主生产的激光精密调阻设备多项技术获得了突破， 获得客户认可；同时部分海外客户向公司采购了价值量较高的定制化设备所致。根据新思界网资料，激光调 阻机属于高科技生产设备，结构较为复杂，具有功能强大、调阻精度高、可靠性高、调阻速度快、生产成本 低等优势，在汽车电子、医疗卫生、航空航天、军工、通讯电路等领域应用广泛。竞争激烈产品的较高市场 占有率和高研发壁垒产品的持续突破均体现公司研发实力雄厚，产品市场竞争力较强。
Scanlab 发展“三部曲”。Scanlab 作为全球领先振镜系统供应商，其发展路径对于公司未来发展具有一定 借鉴意义。根据 Scanlab 公司官网资料，Scanlab 总部位于德国，1990 年开发首款集成控制装置的扫描头， 以控制系统起家，到目前每年生产并面向全球销售 4 万 0 千多个扫描解决方案，拥有全球最大的装机数量， 其产品覆盖软件、硬件和综合解决方案一体化全系列。复盘其发展路径，可划分为三个阶段：
2003 年加码市场营销，前置网点提供最佳服务：成立美国子公司，为美国市场提供最佳支持。 2011-2014 年外延式并购完善产品体系，切入下游高增长细分领域：投资德国 Blackbird Robotersysteme GmbH 公司的机器人辅助远程激光焊接项目；2013 全面收购 Blackbird Robotersysteme GmbH 产品组合扩 展，包括带数字编码器的扫描头，效率超高，适合精密应用；2014 在美国成立 Blackbird Robotics, Inc. 公 司引进 basiCube 扫描头以实现具备高成本效益的激光打标每年向全球 38 个国家/地区交付约 20,000 套 扫描系统。 2015 年、2017 年连续扩张生产规模满足市场需求：2015 年 Scanlab 总部第三期工程开工、2017 年继续扩 建 Scanlab 总部，扩建后办公空间和生产车间占地 12,000 平方米，拥有 300 多名员工。
公司募投项目加码市场营销、完善产品体系、扩张生产规模，有望复制 Scanlab 发展路径。公司募集资金 投向市场营销及技术支持网点建设、高精密数字振镜系统和激光柔性精密智造控制平台研发及产业化建设三 大项目。市场布局方面：公司未来将紧贴客户需求加强营销，针对不同区域特征实现客户精准定位，加强售 前、售后服务，以激光加工控制软件高市占率和多年积累的丰富行业解决方案为依托，持续高研发投入满足客户广泛和不断升级的制造需求。不断提升在市壁垒和客户粘性的同时，拓宽销售渠道。完善产品体系方面： 近年来公司持续投入高精密振镜产品，先后推出 Invinscan、G3 系列等多款高性能的振镜产品，各项性能 指标均达到了同级别产品的先进水平，受到了客户的认可，硬件产品逐步开始进入国内市场。未来随着募投 产能逐步释放，公司有望实现软硬一体化产品系列全覆盖，为客户提供一站式产品平台，形成硬件产品新增 长极。扩张生产规模方面：项目所在厂区占地面积共计 9,152.60 平米，总建筑面积共计 13,500 平米，项 目建成后，可形成年产 2,500 套激光柔性精密智造控制平台的生产规模，满足市场需求。公司此次募投三 大项目浓缩国际领先企业 Scanlab 发展路径上的关键节点，在我国制造业巨大市场和持续加速的转型升级需 求大背景下，有望以后发优势逐步实现国产替代，缩短蓄力路程，步入快速增长轨道。
振镜控制系统高端产品占比较高，开拓伺服控制系统市场。公司主要收入来源于激光加工控制系统产品，2022 年实现收入 1.46 亿元，占全部收入的比例为 73.79%，毛利率为 70.76%，高端产品占比基本维持在 60% 以上。伺服控制系统产品市场开拓逐步开展，全年实现销售收入 105.11 万元。
短期业绩承压，持续研发投入布局未来。公司营业收入从 2014 年的 0.29 亿增长至 2022 年的 1.98 亿，期间 CAGR 为 27.14%。净利润从 2014 年的 0.06 亿增长至 2022 年的 0.39 亿，期间 CAGR 为 26.36%，呈现较 好的成长性。2022 年营业收入端同比下滑 2%，利润下滑 26%。一方面由于 2022 年主营产品海外设备厂商 订单量减少，另一方面公司研发费用占营收入比重从 2014 年的 11.43%大幅提升至 2022 年 21.21%，对当 期净利润有一定压制。公司研发驱动特征明显，下游客户新工艺、新产品不断涌现，对公司不断迭代升级产 品开发能力有较高要求，当下高研发投入有望在未来持续转换成为产品竞争力，打开中长期成长空间。
紧贴新兴产业升级需求，下游应用迈向高端。根据公司 22 年财报，公司应用领域占比估算如下：大消费/广 告/包装（31.6%）、3C 消费电子（31.3%）、精密五金加工占比（12.9%）、新能源/电池/光伏（10.4%）、汽 车轨道交通（6.3%）、PCB/半导体（5.7%）、脆性材料/航空航天/科研教育（1.8%）；若将公司海外销售产品 纳入统计，公司精密五金加工（+7.63pct）、汽车和轨道交通（+5.18pct）、脆性材料/航空航天/科研教育 （+3.72pct）等高端领域占比明显提升，产品竞争优势有望随着制造业升级得到更加充分地体现。
高端振镜系统应用空间广阔。据公司招股说明书显示，中低端振镜控制系统领域已经基本实现国产化，高端 领域仍由国际厂商主导，国产化率仅 15%。通过查询 Scanlab 公司官网展示的下游应用领域及其描述，可以 看出激光振镜系统应用领域广泛，其中高端应用领域主要指在高速、高精、复杂工艺方面具有较高要求的应 用，如微加工和处理、增材制造（3D 打印）、远程焊接、激光清洗和激光医疗等。
公司在研项目储备充分，全面布局未来。围绕激光振镜控制领域，公司持续研发推出新产品，如满足柔性化 加工控制需求的海格力斯控制系统；满足激光增材制造的 3D 打印控制系统；满足精密加工需求的集成电路板、纹理加工宙斯系统；在快速电池极片的打孔和激光清除领域有极大的优越性的转镜扫描控制系统等。其 中，基于机械手控制激光加工系统集三维激光加工、机器人控制技术、3D 机器视觉集成在一起，涵盖激光 标刻、激光清洗、激光切割、激光焊接等应用方向，目前已进入客户认证阶段。公司机械手控制激光加工系 统未来有望跟随机器人市场放量高增。
