自2018年开始，中国咖啡市场扩张迅速，本土产业链逐渐成 熟。
咖啡于90年代作为“舶来品”进入中国，由于其特殊的苦涩口感，当时大众对咖啡的接 受程度并不高，市场规模相对较小。彼时的咖啡产品主要以雀巢和麦斯威尔的袋装速溶 咖啡为主，产品定位主打咖啡的提神醒脑功效。随着1999年星巴克于北京开设了中国大 陆首家门店，以“现磨精品咖啡+优质服务+空间氛围”等特色吸引消费者的精品连锁咖 啡店开始快速扩张。咖啡的产品定位逐渐从单一的功能型饮料上升为包含“风味、社交 和气氛”在内的综合饮用体验，产品的社交属性占比迅速上升。2010年后，随着互联网 科技的逐步发展，咖啡行业参与者也在不断探索互联网与新零售相交融的业务模式，以 “线上+线下”消费场景融合的复合模式逐渐成为行业主流。互联网技术的出现提升了 咖啡产品的传播能力与普及性，拓展了现磨咖啡的可覆盖市场，而瑞幸咖啡则为这一时 期的代表品牌。
2017年后，随着国民群众消费水平的不断提高，咖啡的渗透率逐渐提升，消费者的消费 习惯也出现了变化，除产品性价比外，咖啡的口感、门店氛围、服务质量等因素一同成 为大众选择门店消费的考量点。同时，由于整体茶饮赛道竞争加速，市场参与者纷纷着 手开发特色融合型产品以寻找新的增长动力，以茶饮化咖啡为代表的“融合新势力”逐 渐崭露头角，不少品牌也跨界进入咖啡赛道（如：李宁、中国邮政、中国石化等），凭 借自身的门店优势和研发创新抢占市场份额，整体咖啡市场呈现百花齐放态势，竞争格 局越发多元与激烈。
按产品形态划分，咖啡产品可分为冲调类包装咖啡产品和现磨咖啡两大类。现磨咖啡通 常选用优质咖啡豆，由经过培训的咖啡师使用专业的研磨机于门店现场研磨，再通过咖 啡机萃取咖啡原液，并加入如牛奶、燕麦奶等乳制品调配成为不同的产品。相比于冲调 咖啡，现磨咖啡不添加任何化学添加剂，并通过“现制现饮”最大程度地保留了咖啡的 天然口感和风味。同时由于咖啡的液体特性，使得咖啡师可以在原液基础上添加各类饮 品进行创意特调，针对国人的口味进行优化，其产品矩阵灵活性大幅高于其他固态食品。 从产业链关系上看，现磨咖啡产业链可分为上游咖啡豆生产加工、中游熟豆仓储交易和 下游门店出品。目前全球65-80%咖啡豆为阿拉比卡种，主产地为美洲、东非及印度；剩 余约 20%的咖啡豆为罗布斯塔种，主产地为非洲、巴西和亚洲。咖啡树从播种到长成成 木需要经过 3-5 年的周期，成熟后第 5-20 年为投产期。一棵咖啡树的经济寿命约在 20- 30 年左右。咖啡豆成熟后，需要已经过脱皮/脱浆处理以提取生咖啡豆，后续需要经过 不同程度的烘焙以打磨风味（浅度烘焙能体现较好的风味；深度烘焙能掩盖不好的风 味）。后续咖啡熟豆将经过贸易商周转分发至区域仓储及各城市门店，在门店里进行研 磨萃取并被制成成品咖啡销售。从成本占比的角度看，下游门店运营费用占比最高，约 为咖啡单价的 55%；中游仓储运输成本约占咖啡单价的 5%；上游咖啡豆种植与加工成本 约占咖啡单价的 30%。
咖啡产品具有成瘾性、功能性及社交属性，用户黏性高于其他饮品。由于咖啡因具有提 神醒脑，缓解疲劳等功能性，具有一定的成瘾性，使得用户会对含咖啡因类产品产生一 定的依赖，且这种依赖会随着饮用年限增长而加深。饮用时间越长的消费者，购买频率 也越高。从行业参与者观察，以星巴克为代表的“大店型”咖啡店主打社交属性，以瑞 幸咖啡为代表的“小店型”连锁咖啡店主打便捷性和性价比，而以雀巢咖啡为代表的速 溶产品突出咖啡的功能性，行业参与者通过不同的业务模式突出不同的产品特性，使得 整体咖啡市场消费者教育良好，最终决定了咖啡市场的高用户黏性和高行业增速。
咖啡行业增长逻辑本质为中国经济发展和城镇化进程增速。咖啡作为舶来品带有“消费 升级”属性，随着中国人口结构变化和经济增长，咖啡产品良好地契合了中国居民新的 消费需求。由于一/二线城市居民消费水平较高，接触咖啡产品时间较早，消费习惯已 经养成，目前中国咖啡品牌主要集中在一/二线城市。目前中国一/二线城市人均咖啡饮 用量已经接近发达国家水平，而三、四线及以下城市消费者的咖啡消费习惯尚未养成， 使得全国人均咖啡年饮用量只有不到 10 杯/年，远低于发达国家超过 300 杯/年水平。 未来随着城市化建设不断推进，居民消费水平持续提升，咖啡产品于三四线城市的渗透 率将有望持续提高。
根据营业模式是否为连锁制，中国现磨咖啡市场业务模式可分为独立咖啡店和连锁咖啡 店。独立咖啡店通常主打精品咖啡和独特的店铺氛围，主要客户群体为咖啡爱好者，门 店容积通常较大，产品价格较高。而连锁咖啡馆又可被划分为大店型和小店型。大店型连锁咖啡馆运营模式与独立精品咖啡馆类似，主打咖啡的商务社交属性与产品服务，主 要客户群体为价格敏感度较低的商务人士，销售产品多为“咖啡+咖啡周边”；小店型 连锁咖啡馆以出品效率和产品性价比吸引客户，主打自提与外卖类咖啡产品，店面容积 小，主要客户群体为价格敏感度较高的年轻群体。
据窄门宽眼统计，2022 年中国有 2.3 万多家连锁咖啡店，主要集中在一线（包括新一 线）城市内，其中广东省的连锁咖啡店达 3,584 家，位列全国所有省份第一。地理位置 上，现磨连锁咖啡店主要集中在南方省市，北方及中西部省市等经济发达地区。从城市 口径看，连锁咖啡馆主要选址在以“北上广深”为代表的一线城市，其中上海连锁咖啡 店品牌数量达 99 家。以城市划分，一线城市总数量占全国连锁咖啡馆的 34.8%，新一线 城市占全国连锁咖啡馆数量的 33.8%，二线及二线以下城市合计占中国现磨连锁咖啡店 数量的 35%左右。形成这种多级分化竞争格局主要原因是一线及新一线城市人均收入水 平相对较高，消费者培养已经完成，咖啡消费群体广泛，人均咖啡消费量已经接近欧美 发达国家水平，市场接近饱和。由于二线以下城市人均消费水平相对较低，消费习惯尚 未养成，市场尚有增长空间，预计未来将会成为渗透率竞争的主要领地。中国现磨咖啡 市场规模有望在 2024 年超过 1,900 亿元人民币，预计 2021-2024 年 GACR 为 21.6%，行 业正处于高速发展期。
从咖啡豆进出口数据观察，自2018年开始，中国咖啡市场扩张迅速，本土产业链逐渐成 熟，已形成了完整的产业链条且配套服务齐全。中国咖啡种植的主要区域在云南，年产 量约为14万吨左右，种植品种主要为阿拉比卡种。2018年中国咖啡豆出口约12.3万吨， 由于咖啡需求扩张，2021年，中国咖啡豆出口量已降至3.5万吨，且同期咖啡豆进口量 高速增长，从2018年的6.6万吨快速提升至2021年的12.3万吨左右。预计未来随着咖啡 市场的持续扩张及下沉市场产品渗透率的提升，国内咖啡豆产品进口逆差将持续扩大。
瑞幸咖啡和星巴克为现磨咖啡连锁店龙头企业。据窄门宽眼数据，2022年中国连锁现磨 咖啡品牌超700个，其中瑞幸咖啡和星巴克以超过6,000家连锁店的规模大幅领先于其他 品牌，连锁店数量领先于第三名麦咖啡40,00家以上，为行业内绝对龙头。2022年4月， 瑞幸咖啡以6,653家门店总数首次超越星巴克，成为中国店数最多的连锁咖啡品牌，其 数量超过除前三家外其余25家连锁现磨咖啡店门店数量总和。 由于咖啡产品定价普遍高于茶饮产品（特别是精品咖啡），连锁现磨咖啡店更依赖一线 及二线城市，在三/四线及以下城市的渗透率较低。而由于一/二线城市品牌集中度高， 消费者选择较多，行业竞争处于白热化状态，市场份额趋近饱和。预计未来咖啡市场发 展将主要围绕产品渗透率较低的三/四线城市为主。
瑞幸咖啡和星巴克作为“小店型”和“大店型”连锁咖啡店的代表，早已积极布局下沉 市场，凭借其优异的品牌认知度抢得先发优势，在下沉市场开发布局方面远领先于其他 竞争对手。我们认为，由于瑞幸咖啡产品定位突出“性价比+便捷性”，定价更符合三、 四线城市消费水平，同时其“小店型”和开放加盟的运营模式使得成本回收周期快于大 店型咖啡店，能更好地吸引优质加盟商，从而快速覆盖下沉市场。预计公司将在未来的 下沉市场竞争中抢得先机，市场份额提升速度将快于其他竞争对手
