光伏环保设备龙头，一体化竞争优势显著。
苏州仕净科技股份有限公司成立于2005年，是一家具备高技术水准的环境污染 治理综合研发制造企业。公司是多行业领域的工业污染治理整体解决方案提供商， 服务的行业主要包括光伏、精细化工和汽车制造等需要对制造工艺流程进行污染控 制的精密制造业，以及钢铁冶金、水泥建材等对生产末端污染治理需求量大的传统 制造业。
专用设备细分领域先行者，纵深发展业务版图。经过十多年的发展，仕净科技 已形成从方案设计、设备制造、系统安装到增值服务的较为完整的业务链条，可为 客户提供一站式综合环保服务。公司以泛半导体产业为市场切入点，在该领域积累 起丰富的行业应用经验，并以此为基础逐步拓展产品服务链；近年来公司在全球能 源转型升级、碳排放要求不断提高的背景下，逐渐转型为新能源赛道的参与者。公 司产品应用覆盖范围较广，可以根据下游行业的景气周期进行灵活布局，以此来主 攻不同市场方向，从而降低行业周期性波动的影响。
客户资源优质，涵盖多个应用领域。节能环保行业逐步与下游制造业的融合拓 宽了公司经营范围，使公司能够针对不同行业客户的环保需求，提供多种类的环保解决方案。公司的产品和服务得到了多行业客户的广泛认可，服务的客户涵盖晶科 能源、晶澳太阳能、天合光能、隆基股份等国内外知名企业。公司具备丰富的多行 业领域客户资源，避免了客户行业集中度较高的风险。通过长期服务上述客户群体， 公司已积累大量行业案例和实践经验，逐步建立了高效全面的技术体系。
公司股权结构稳定，实控人为朱叶和叶小红。截止2023年3月31日，朱叶为公司 第一大股东，直接持有公司股份15.79%；朱叶和叶小红之间存在亲属关系，2人合计 持有公司股份20.1%，为公司的共同实际控制人，其中朱叶现任公司董事、总经理， 叶小红现任公司董事。
股权激励调动核心员工积极性，上调业绩目标彰显信心。公司分别于2022年3月 和11月披露两期《关于向激励对象首次授予限制性股票的公告》，其中第一期激励 计划以14.47元/股的价格授予163万股，占股本总额比例为1.50%，激励对象总人数 43人；第二期激励计划以17.16元/股的价格授予645.3万股，占股本总额比例为5.00%， 激励对象总人数57人。与第一期相比，第二期激励计划扩大授予范围和规模，并且 将2023年度考核期的营收和净利润增长率从95%/108%分别上调至105%/ 118%，将 2024年度考核期的营收和净利润增长率从153%/170%分别上调至163%/ 180%，同 时各项指标的触发增长率各上调8%，彰显公司对业绩增长的信心。
公司拟通过定增募集资金4.38亿元，拟用于不锈钢特氟龙风管生产项目、CO2 和钢渣资源化利用项目及补充流动资金。其中数字化、智能化不锈钢特氟龙风管生 产项目计划投资2.5亿元，建成后将形成年产不锈钢特氟龙风管40万平方米的生产能 力，实现制程污染防控设备在上游产业链的延伸；年减排万吨级CO2和钢渣资源化利 用项目计划投资0.78亿元，拟建设捕碳钢渣生产线、高活性复合矿粉生产线各一条； 公司拟使用1亿元用于补充流动资金，提高公司持续盈利能力，优化公司资本结构， 降低财务费用，提高抗风险能力。
公司2020-2021年业绩略有下滑，2022年强势反弹。2016-2019年公司营收和净 利润增长较快，2020-2021年受疫情和原材料价格波动影响导致经营情况有所下降， 2021年公司营收同比增18.9%，但归母净利润同比减5.2%。2022年起公司业绩逐步 改善，全年共实现营收14.33亿元，同比增长80.40%；实现归母净利润9702万元， 同比增长66.74%。
公司营收以环保设备业务为主，深耕华东地区市场。从行业分类看，2022年公 司环保设备销售收入14.06亿元占比超98%，这与公司作为工业污染治理整体解决方 案提供商的定位相符；其中制程污染防控设备（以光伏环保设备为主）收入12.89亿 元，末端污染治理设备收入1.10亿元。随着公司以服务链纵向延伸为目标打造一站 式业务闭环，预计增值服务占比将提升。从地区分类看，公司在华东地区销售收入 占比较高，一方面华东地区是泛半导体产业的重要聚集地之一，新建项目较多，且 该区域的项目投资规模较大；另一方面公司于华东地区深耕多年，已建立较好的市 场渠道和品牌优势，能够更好地随着区域经济扩张而增长。
公司综合毛利率水平止跌企稳，管理费用占期间费用比率较高。盈利能力方面， 公司产品直接材料占营业成本的比重在80%左右，钢材为公司最主要的原材料。2021 年受钢材等大宗商品价格快速大幅上涨并持续保持在相对高位水平的影响，公司主 营业务毛利率有所下降；2022年公司受益于光伏行业高景气对应污染防控需求不断 增长，公司毛利率水平从27.41%到28.19%稳中有升，是全年净利润上升的主要因素 之一。期间费用率方面，公司财务费用和销售费用相对较低，而管理费用较高主要 是由于上市后资产和人员规模不断壮大，内部管理层级增加、以及增发事宜等导致 管理费用大幅上升；随着公司管理体系的完善和内部控制的加强，预计管理费用率将降低至正常水平。
受制于商业模式，公司应收回款周期长导致经营现金流承压。2019-2022年公司 经营活动产生的现金流量净额为负且有扩大的趋势，这与公司主要产品的定制化商 业模式有关。定制化产品的生产结算周期相对较长，会形成较大的应收账款、存货 和预付账款，占用公司较多的流动资金；公司管理层计划加强内部订单管控和应收 账款的催收管理，2022年应收账款周转率已有较大改进。
