国内传统白电龙头，并购拓展至新能源领域。
公司前身系 1984 年成立的广东顺德珠江冰箱厂，主营冰箱的生产和销售。1992 年 12 月改制为股份公司，更名为广东科龙电器股份有限公司，主要经营“科龙”和 “容声”两大品牌，同时业务范围扩大至电视、家用空调等电器。1996 年 7 月公司 成功赴港上市，1999 年 7 月公司在深交所 A 股上市。 2006 年 12 月受公司前大股东广东格林柯尔股权转让，又经 2007 年股权改革， 青岛海信空调成为公司第一大股东。同年，公司更名为海信科龙电器股份有限公司。 2010 年海信集团将白电资产全部注入公司，至此公司完成与海信集团重组，主要品 牌为“海信”“科龙”“容声”，主营业务涵盖冰箱、家用空调、洗衣机等多个领域。 2018 年公司正式更名为“海信家电”，同年收购美国品牌“约克”（中国区）、欧 洲品牌“gorenje”和瑞典品牌“ASKO”，扩大海外业务布局，推进国际化战略。2019 年，公司正式并表海信日立，凭借海信日立变频多联式空调技术，公司登顶中央空 调业务第一。2021 年公司认购日本三电控股股份布局新能源业务，发展新能源汽车 压缩机和热管理业务。
公司主营业务分为三大板块、八大品牌。三大板块包括暖通业务、冰洗业务、 汽车热管理业务，八大品牌包括“Hisense”、“Ronshen”、“KELON”、“HITACHI”、 “YORK”、“gorenje”、“ASKO”和“SANDEN”，品牌矩阵丰富，能够满足消费者 不同价位的需求。目前家空业务主要依托 Hisense 及 KELON，业务区隔较为明显。 科龙定位中低端，线上专供产品为主，Hisense 目前聚焦于新风空调；央空主要依托 海信日立及约克品牌；
混改后公司无实际控制人，治理机制优化。据海信家电公告，公司于 2020 年 12 月完成混改，混改前实控人为青岛市国资委，混改后海信电子控股变为无实际控制 人，从而导致海信家电由青岛国资委控制变为无实际控制人。变为无实控人后，企 业管理层对公司发展的决策权扩大，能够更好地激发企业管理层的积极性。
新增资股东有望强化产业协同效应。混改后青岛新丰及一致行动人共持有海信 电子控股 27%股份，间接持有上市公司海信家电 A 股 9.56%权益及 H 股 2.47%权益。 青岛新丰实际控制人杨绍鹏同时也是港股上市公司海丰国际实控人。据海丰国际官 网资料，截止 2022 年 12 月 31 日，公司共运营 108 艘集装箱船舶，经营 75 条航线， 是亚洲区域内航运物流细分市场领军者。海丰国际的入局有望助力海信国际化发展 战略，更好的开拓海外市场及客户，具备较好的产业协同效应。
股权激励及员工持股计划覆盖面大、激励到位，有望进一步绑定核心人员利益：（1） 员工持股计划面向董监高及其他核心员工不超过 30 人，股票来源于回 购，股份合计不超过 1170 万股，回购价不超过 17 元/股，拟回购金额不 超过 1.989 亿元且不低于 0.9945 亿元，（据公司 2023.3.14 晚间公告，上 调为回购价为不超过 21 元/股，拟回购资金不低于 1.2285 亿元且不超过 2.4570 亿元）约占公司总股本 0.86%，受让价格 6.64 元/股。据公司 2023 年 3 月 20 日公告，目前公司回购方案已实施完毕。 （2） 股权激励计划面向中层管理人员及核心骨干 596 人，股票来源于定增， 股份合计 2961.8 万股，约占公司总股本 2.17%，受让价格 6.64 元/股。 股权激励费用 1.93 亿元，预计 2023-2026 年分别摊销 0.84/0.74/0.29/0.06 亿元。
考核要求务实，夯实未来业绩。此次员工持股计划、股权激励考核要求保持一 致，业绩考核分为目标值和触发值，目标值为以 2021 年归母净利润为基数，2023-2025 年归母净利润（剔除股权激励费用）增长率不低于 62%/86%/109%，解除限售比例为 100%，对应归母净利润分别为 15.67 亿/18.10 亿/20.34 亿元。触发值为以 2021 年归 母净利润为基数，2023-2025 年归母净利润增长率不低于 50%/69%/87%，解除限售 比例为 80%，对应归母净利润分别为 14.6 亿/16.44 亿/18.2 亿。
并表海信日立后，暖通业务贡献主要收入。2018-2022 年公司收入 CAGR 为 19.77%，自 2019 年 9 月并表海信日立后，2020-2021 年海信家电收入实现快速增长。 2022 年海信家电实现营业总收入 741.15 亿元（+9.7%），从收入品类占比来看，2022 年公司收入中 46.55%来自于空调。分品类看 2022 年，空调/冰洗收入同比分别 13%/-8%。从公司 2022 年业绩交流会口径来看，央空收入增长接近 10%，家空内销、 出口均实现双位数增长，冰冷洗整体收入有所下降。
节本控费缓解盈利压力，加大研发投入提升产品竞争力。公司控费效果明显， 公司销售费用率从 2016 年的 17.4%稳步下降至 2022 年的 10.9%，管理费用率和财务 费用率保持稳定，2022 年管理费用有所提升主要系并表三电及墨西哥工厂筹建费用。 公司研发费用率从 2018 年的 1.9%增长至 2022 年的 3.09%，主要系公司持续加大研 发投入，助力产品竞争力提升。
2022 年毛净利率回暖。在 2021 年受大宗价格影响导致毛利率下行后，2022 年 公司毛利率达 20.69%，同比提升 0.98pcts，主要系产品及销售结构改善，同时对供 应商优化，降低成本所致。受益于毛利率回暖，2022 年公司净利率有所提升，实现 归母净利润 14.35 亿元（+47.54%）。
