覆盖用户全生命周期的一站式理财服务平台。
公司是一站式理财平台，满足用户全生命周期的理财需求。嘉信通过旗下证券经纪、 银行、资管等多个子公司为客户提供一站式财富管理体系，包括丰富的账户品类、广泛的 投资品种、领先的投资工具。公司不仅为客户提供了标准化的理财产品体系，还针对不同 客户群体提供个性化解决方案。从小白投资者的炒股入门到高净值客户的财富传承，满足 用户全生命周期的理财需求。 投顾服务和投资者服务相互协同，共同促进资产管理规模有机增长。公司的投顾服务 可以分为两类：机器人投顾和人工投顾。其中人工投顾又可以分为嘉信内部投顾和第三方 独立投顾 RIAs。当公司独立零售投资者（主要使用经纪账户）有投资顾问服务需求时，既 可以通过内部网点的顾问进行服务，也可以将其引荐给独立投顾 RIAs，通过这样的方式将 交易用户转化为理财用户。同时，公司投顾网络上的独立投顾 RIAs 也在嘉信提供的专业 平台上管理外部客户资产，实现用户引流。因此投顾服务和投资者服务相互协同，共同促 进资产规模的有机增长。
以交易和理财为入口，以投顾服务留住用户，最后通过沉淀的低成本资金赚取利差。 公司超 50%的收入来自利差收益。2022 年嘉信理财营业收入为 207.62 亿美元，净利息收 入、资产管理收入、交易收入和储户收入分别为 106.82 亿美元、42.16 亿美元、36.73 亿 美元和 14.09 亿美元，占比分别为 51.45%、20.31%、17.69%和 6.79%。2022 年由于市 场利率大幅上升，客户现金再配置（由银行存款转向货币基金等产品）需求提升，导致资 产负债表收缩（由 2021 年年末 6672 亿美元降至 2022 年年末 5517.72 亿美元）。从历史 数据来看，资管业务收入占比逐年下降。最近两年净利息收入和交易收入有所上升，因为 利率上行推升净利息收入，而收购 TD Ameritrade 带来的交易量激增。
公司财营业收入主要可以分为净利息收入、资产管理收入、交易收入、银行储户收入 和其他收入：
净利息收入（Net Interest Revenue）：收入主要由表内客户资产规模和综合息 差决定，而息差又取决于利息环境、负债和资产结构等复杂因素，其核心影响要 素是客户银行账户存款规模，2022 年银行存款资金成本仅 0.17%，占计息负债 的 77.45%。资产端以证券投资为主，投资债券（持有至到期 HTM+可供出售 AFS） 在生息资产中占比超过 60%。
资产管理收入（Asset Management and Administrative Fees）：资产管理收 入主要源自自营货币市场共同基金、自营和第三方共同基金和 ETFs、以及收费 顾问解决方案，收费主要取决于资产规模和相关费率。规模方面，2022 年资产 管理产品规模 1.58 万亿美元，顾问方案规模 5309 亿美元，资产管理产品中第三 方共同基金和 ETFs 占比最高，其次是权益、债基、ETFs 和 CTF。费率方面， 资产管理业务综合费率（不含顾问服务）为 0.13%，其中公司自营货基、一站式 平台 OneSource 和顾问解决方案综合费率较高，大约在 0.25%-0.35%，相比之 下标准产品（ETFs 等）和第三方产品普遍在 0.10%以下。
交易收入（Trading Revenue）：主要包括佣金、订单收入（Order Flow revenue） 和 Principal Transaction 收入。佣金主要是替客户交易权益、期权、期货、固定 收益证券、第三方公募基金和 ETFs 的收入。订单收入主要是经纪-交易子公司发 送股票和期权订单后从交易执行渠道收到的费用。Principal Transaction 收入主 要是协助客户固定收益交易活动所确认的收入。2022 年公司交易总数为 14.84 亿笔，笔均收入为 2.47 美元。
银行储蓄账户收入（Bank Deposit Account Fees）：主要根据公司与 TD 存管 机构和第三方银行的 IDA（Insured Deposit Account）协议确认。符合条件的经 纪帐户中未投资的现金会从资产负债表中转入 TD 存管机构的存款账户。公司为 该机构提供记录保存和银行存款账户支持服务。
其他收入（Other Revenue）：包括交易所处理收入、服务费、出售资产收入（亏 损）和银行贷款的信贷损失拨备。
公司收入主要影响因素包括：客户资产规模和服务费率。 客户资产规模是公司盈利的基石，也是盈利水平提升的主要驱动力。由于公司主打低 费率理财服务，综合服务费率长期趋势性下行，收入增长主要源于客户资产规模的提升。 而资产规模又可以进一步拆分为客户数量和户均资产，剔除收购影响后，资产规模增长主 要源自户均资产的提升。客户数量方面，剔除收购 TD Ameritrade 并入的大量经纪交易账 户，在过去十余年间经纪账户、银行账户和退休计划账户增速基本维持在 10%以内。户均 资产方面，公司通过多元化服务满足了客户一站式财富管理需求，在收购 TD Ameritrade 之前的 2002-2019 年户均资产 CAGR 为 8.42%。 费率下行空间有限。2022 年公司包扩共同基金、ETFs 和 CTFs 的资管业务综合费率 为 0.13%，综合顾问解决方案费率为 0.35%，笔均交易收入为 2.47 美元。在 2019 年前由 于行业竞争，公司综合资管费率由 2016 年的 0.25%下降至 2019 年的 0.16%，同期咨询 费率和笔均交易收入分别由 0.43%和 11.23 美元下降至 0.38%和 4.01 美元。随着共同基 金行业费率降幅放缓，2019 年证券经纪行业进入“0 佣时代”，最近三年公司费率有所企 稳。
成本主要来自职工薪酬，规模效应提升营业利润率。公司营业成本整体增长趋势略低 于营收增速。成本结构相对稳定，主要包括薪酬福利、专家服务和土地设备，2022 年分 别占比 52.19%、9.07%和 10.33%。随着公司客户资产规模不断扩大至超 7 万亿美元，以 及户均资产不断提升，规模效应日益显著，成本率（总成本/总营收）由 2010 年的 81.66% 下降至 2022 年的 54.78%。分细项来看职工薪酬、专家费用在营收中的占比都有明显下降 趋势。
