短期看订单落地，中长期商业与政策逻辑兼存。
短期：原材料价格下行叠加疫情影响消退，订单加速落地，今年需求有望翻倍增 长。2022 年风电行业累计招标 112GW，其中陆上风电 86GW，海上 26GW（含国 电投 10.5GW 竞配项目招标）；装机量层面，2022 年全年风电并网量仅有 37.63GW， 装机量远不及预期主要系疫情影响施工且原材料价格上涨带来一定的成本压力。 随着风电原材料价格下降，加之疫情影响消散，风电装机订单将加速落地，预计 2023 年风电会扭转 2022 年装机颓势迎来高增。据此预计 2023 年中国风电有望形 成 90GW 装机，同比实现翻倍增长，其中包含陆上风电 78GW 和海上风电 12GW， 风电装机大放量背景下，风电叶片需求实现高增增长。
长期商业逻辑：度电成本下降提升风电竞争力，风电渗透率将稳步提升。根据 IRENA 数据，2010-2020 年全球风电成本下降幅度为 56%，度电成本的快速下降 大大地提升风电的竞争力。 具体看数据，截止 2020 年，光伏/陆上风电/海上风电/水利发电/地热能/生物能源/ 聚光太阳能发电的度电成本分别为 0.0567/0.0393 /0.0838/0.0444/ 0.0711/0.0762 /0.1084 美元/千瓦时，其中陆上风电的度电成本最低，已经成为最廉价的电力来源。 而根据国际能源署（IEA）的《2050 净零排放路线图》所描述的全球发电结构为： 风电（35%）、光伏（33%）、水电（12%）、核电（8%）、生物质能（5%）、氢能（2%）， 以及化石燃料及碳捕获和储能（2%）；而国际可再生能源署（IRENA）的《世界能 源转型展望：1.5℃路径》指出，风电和光伏将占全球发电装机的三分之二，风、 光将成为能源转型的守护者。当前国际主要能源机构规划的能源结构中，风电均 为最主要的能源，度电成本下降将进一步打开风电市场空间。
长期政策逻辑：长期碳中和支撑风电发展，叶片需求稳步提升。从政策端看，2022 年 6 月，国家发展改革委、国家能源局等 9 部门联合印发《“十四五”可再生能源 发展规划》，在 2030 年非化石能源消费占比达到 25%左右和风电、太阳能发电总 装机容量达到 12 亿千瓦以上的基础上提出更高的 2035 年远景目标，按照 2025 年 非化石能源消费占比 20%左右任务要求，大力推动可再生能源发电开发利用，积 极扩大可再生能源非电利用规模。 从我国历年风电装机量来看，2017-2022 年我国年风电新增装机量从 15.03GW 上 升至 37.63GW，CAGR 为 20.15%。其中 2020-2021 年新增装机达 71.48/47.57GW， 主要系陆上风电和海上风电国家补贴政策相继告终，国内开启抢装潮。未来看， 碳中和打开长期需求，到 2025 年我国风电新增装机量或超 100GW，到 2030 年我国风电新增装机量或超 150GW，支撑整体叶片需求稳步提升。
叶片行业竞争格局稳定，头部企业市占率较高。2010 年末，国内风电叶片生产厂 商超过 30 家，其中已经进入批量生产阶段的公司近 20 家，随着行业的调整和整 合，具备技术、规模和服务等综合竞争能力的企业脱颖而出，市场份额逐步提升 行业集中度进一步提高，自 2014 以来叶片市场集中度均保持在 65%以上。 中材科技风电叶片业务稳居全球前三、国内第一，风电叶片市占率连续多年保持 增长，2019年公司国内市场占比在30%左右；紧随其后的是时代新材和中复连众， 市占率分别在 20%和 15%左右，行业 CR3 超过 60%。 行业产能整体过剩，但结构性紧张。具体表现为，小 MW 叶片产能过剩而大 MW 叶片产能缺失，其核心是此前我国风电装机以陆风为主，在陆地上大 MW 的叶片 运输和拆装难度大，目前主流产品功率普遍在 5MW 左右，最大不超过 8MW。而 随着陆上优质风力资源的开发，可使用空间逐步缩小，海风成为行业增量的新空 间，因成本的限制，海风一般使用大 MW 风机，带动相关大 MW 叶片需求。
对比企业看，中材科技风电叶片产业是国内具有核心自主知识产权的风电叶片设 计、研发、制造和服务的供应商，产品开发实现了从 1MW-14MW 平台的系列化 推进，规模化、专业化水平在国内位居行业前列；时代新材积极推进“双海（海 外+海上）战略”，率先研发生产了海陆两用风力发电叶片，在海上风电领域攻关 7MW-8MW 及以上大功率叶片的开发，百米级海上叶型 SR220/D225 均已实现了 市场突破；中复连众则不断向大型叶片领域突破，一年内下线长度分别为 102/110/112/123 米的四款百米大型叶片，其中 2022 年 8 月 30 日下线的 123 米 /16MW 风电叶片为全球最长叶型。
行业景气回归带动需求提升，下游价格触底带动叶片价格拐头向上。2021 年抢装 潮后行业进入了调整期，需求减缓竞争加剧叠加原材料成本上升，风电装备供应 链面临巨大成本压力，风电招标价格大幅下降。2022 年伊始，海上风机（含塔筒） 招标价格已经跌落至 3548.00 元/KW，并在 8 月份达到 3306.24 元/KW 的历史低 点。 但从招标情况来看，2022 年风电行业全年累计招标量创历史新高，今年有望成为 风电交付大年。而从风电价格看，目前风机招标价格已经触底回升，截止 2023 年 2 月海上风机（含塔筒）招标最新价格为 4372.00 元/KW，同比上涨 23.22%，较 最低点高 32.23%。再者考虑到二季度以后装机加速，或推动风电叶片价格进一步 回升，从而支撑上游叶片的价格。
