深耕沼气利用与碳减排，市场领先地位持续巩 固。
公司为国内垃圾填埋气治理领先服务商，深耕行业十余年。公司成立 于 2009 年，于 2021 年 5 月在深交所创业板上市，是一家集研发、生产和 经营为一体的环保型企业。公司作为最早从事垃圾填埋气发电的企业之一， 专注于沼气综合利用和碳减排事业十余年，形成以沼气发电为主、碳减排交 易、移动储能、固废处置、多元化发展的环保能源产业链。现拥有河南、安 徽、湖北等省市及海外沼气综合利用项目 100 余个，以及郑州市生物质能 工程、沼气综合利用工程技术研究中心，拥有专利 40 余项，投产运营项目 数量位于行业前列。
公司主营业务为垃圾填埋气治理项目的投资、建设与运营，是国内第 三方提供垃圾填埋气治理的主要服务商之一。公司与垃圾填埋场合作，收 集垃圾填埋后产生的填埋气，并利用其发电，产品为生物质能，是可再生能 源的一种。填埋气发电项目上网电量由电网企业全额保障性收购，基本可实 现“能发尽发、全额上网”。公司首先通过政府的招商引资、竞争性谈判等 方式获得项目合作机会，签订项目合作协议，在取得相关政府部门所需的审 批文件后，公司负责组织和推进项目建设。项目建设期间，项目公司与所在 地的供电公司洽谈并网、调度协议和购售电协议，协调工程施工。项目投产 后，各地项目公司负责所在项目的日常运营，执行生产任务，并与所在地的 供电公司、垃圾填埋场运营单位进行业务结算。
公司股权结构较为稳定，实控人为陈功海和李娜。陈功海先生、李娜女 士合计持有上海百川畅银实业有限公司 100%股权，股权相对集中，利于公 司长期稳定发展。百川畅银的重要子公司主要包括南京百川、西安百川、百 川供电等。其中：1）南京百川，主营业务沼气发电，于 2021 年被百川畅银 收购，属进口机组，对应维修配件价值较高。2）西安百川，主营业务沼气 发电。3）百川供电，主营业务为供电服务、售电。
公司业绩整体呈较快增长态势，疫后有小幅承压。2017-2021 年，公司 营业收入从 2.28 亿元增长至 4.99 亿元，年复合增速 21.63%；归母净利润从 0.58 亿元增长至 1.09 亿元，年复合增速 17.08%，业绩实现较快成长。2022Q1- Q3 公司实现营业收入 3.4 亿元，同比下降 8.75%；实现归母净利润 0.51 亿 元，同比下滑 46.59%。
沼气发电业务为公司创收主力，碳交易业务贡献逐步上升。公司主营 业务收入为沼气发电收入，2022H1 沼气发电业务收入占比 94%，主营业务 中，沼气发电占绝对主导地位，其他业务收入主要为碳减排交易（CERs 和 CCER）收入、环保工程收入和零星材料的销售收入，其他业务收入占比较 小，但相比 2021 年，2022H1 公司碳交易、移动储能业务收入有明显提升。
公司盈利能力表现稳定，经营韧性较强。2017-2021 年，公司毛利率稳 定在 40%-50%之间，净利率基本稳定在 20%-30%之间，受疫情拖累新项目 建设进度，公司产能释放进度受到影响，收入端承压，毛利率和净利率均有 小幅下滑，但盈利能力整体表现相对稳定，在疫后表现出较强的经营韧性。
研发费用率逐年提升，公司持续加大研发投入力度。2017-2021 年，公 司的研发费用率逐年上升，公司持续增加在研发方面的人才和资金投入。 2021 年公司研发费用达 0.07 亿元，主要研发项目是关于储能系列化产品能 批量化、规模化生产，公司近年来持续进行研发拓展，对移动储能、余热利 用等技术进行长期研发，逐步形成了专利和专有技术，构筑了技术优势，随 着储能业务相关技术研发逐步推进和商业化的实现，未来有望使公司的储 能业务具备先发优势。
