高端PCB电镀设备先锋，开拓新能源如日方升。
1.1、深耕电镀设备二十余载，成长为电镀设备龙头
深耕电镀设备二十余载，成长为电镀龙头。东威科技前身为成立于 2001 年的昆 山东威电镀机械服务部，2005 年 12 月，昆山东威电镀设备技术有限公司正式成 立，专注于高端精密电镀设备研发，2021 年科创板上市，迄今为止为唯一一家 以精密电镀设备兼技术服务的科创板上市公司。公司发展沿袭“专一极致，树立 品牌口碑的基础上扩品类、拓市场”的稳扎稳打思路，自 2006 年推出第一条 VCP 垂直连续电镀设备后，产品扩展至 VCP、水平式表面处理、五金连续电镀设备、 龙门式电镀设备，上市之后公司发展进程加速，新增卷式水平镀膜设备、铜电镀 设备、真空镀、三合一水平机，丰富的产品矩阵支撑公司与时俱进将市场由 PCB 电镀拓展至五金电镀、新能源电镀领域。
1.2、股权结构清晰，管理层专业且稳定
股权结构清晰，保障经营稳定性与连续性。公司重要创始人刘建波为公司控股股 东、实控人，兼任公司董事长与总经理，截至 2022 年 9 月 30 日，刘建波直接 持有公司 32.34%股权，通过员工持股平台昆山方方圆圆企业管理中心间接持有 公司约 0.034%股权，合计持有公司 32.37%股权。创始人兼实控人把握公司研 发战略方向与经营管理，有助于公司维持二者的连续性与一致性。
管理层多为技术背景出身，专业且供职稳定。创始人刘建波的高端电镀设备技术 与研发经验丰富，1996-2001 年期间曾任东莞友大电路板设备厂技术员、生产主 管，一线工作背景使其能够更好地理解设备工艺与市场需求，严格把关项目研发， 对公司垂直连续电镀设备研制起到关键作用。研发总工江泽军亦为公司主要创始 人，具备丰富的电镀设备技术研发与生产管理经验。截至 2020 年末，刘建波与 江泽军参与取得的专利分别达 12 项、30 项。副总经理李阳照、聂小建均为设备 厂技术员出身，在任时间均超过 8 年。
电镀产品种类丰富，以子公司与事业部架构管理成就超群竞争力。 主要产品下游分为三大领域：1）高端印制电路（PCB）电镀专用设备（包括 VCP、 水平化铜、水平镀等设备）；2）五金表面处理专用设备（包括龙门、五金连续 镀等设备）；3）面向新能源领域的新能源动力电池负极材料专用设备、光伏领 域电镀专用设备。其中垂直连续电镀设备为公司主打产品，2021 年其收入占比 高达 88%（2020 年为 94%）。
PCB 专业电镀设备：公司自主研发的新款 VCP 设备在性能指标、成本节约、 安全环保性等方面均有显著提高，相比进口 PCB 电镀专用设备具有较大优 势。截至 22H1 末，公司的垂直连续电镀设备国内市占率在 50%以上，已 覆盖大多数国内一线 PCB 制造厂商，并出口日韩、欧洲、东南亚等地区， 海外客户认可度高。 五金表面处理装备：五金连续滚镀设备是原“滚镀”式设备的改革创新型设备， 技术为国内外首创，更具环保与节约特点，自 2021 年下半年推向市场后对 主营业务形成较好支撑，2021 年该业务收入 960 万元，同比增长 1106%， 预计 2022 年放量将更加明显。
新能源电镀设备：1）锂电领域的复合铜膜电镀装备包括卷式水平膜材电镀设 备（滚筒导电）、卷式水平膜材电镀设备（双边夹导电，以下简称“水电 镀”设备）。公司作为目前国内唯一能量产该设备的企业，供应膜材、铜 箔、转型企业、电池厂等企业。据公司投资者调研纪要，截至 2022 年 11 月中旬，在手订单已接近 300 台，现有订单均需在 24 年底完成。2022 年 前三季度，公司已交付十多台水电镀设备，已确认销售收入 7000 万，四季 度预计出货 20 多台，2023 年出货预计不低于 100 台。
2）真空镀膜设备， 目前公司研发的是双面镀设备，配套水平镀膜设备，公司已于 2022 年 10 月推出首台真空镀膜设备，据公司公告，2022 年 12 月 19 日，该设备已正 式下线出货。目前 1GWh 基本需要 2 台真空镀和 3 台镀膜设备，总价 6000 万元左右；3）光伏镀铜设备，公司已经完成样机交付并与终端客户做了中 试线，量产机目前正处于研发中。
营收与利润双增长，处于高质量增长的上升通道。收入端，公司营业收入自 2017 年 3.76 亿元增长至 2021 年 8.05 亿元，CAGR 为 21%，其中 2020 年及之后， 公司的营收增速迈入新台阶，2020 年营收增速为 26%，2021 年则进一步提高 至 45%。利润端，2017 年至 2021 年，公司归母净利润自 0.45 亿元增长至 1.61 亿元，CAGR 为 38%，其中，2021 年以来，净利润增速高于营收增速，彰显公 司较强的盈利能力。22Q1-3 公司收入 6.82 元，同比增长 21%，归母净利润 1.46 亿元，同比增长 32%，2022 年上半年全国疫情多点复发，公司在 2021 年同期 高基数背景下仍维持较高的业绩增长，长期看公司业绩上升通道仍在强势延续。
内部管理卓有成效，维持较强的盈利能力。2017 年以来，公司毛利率水平维持 在40%以上，2021年以来毛利率与净利率稳定维持在较高水平，2021/2022Q1-3毛利率分别为42.63%/42.21%，净利率分别为19.99%/21.39%（22Q1-3较2021 年同期增加 1.72pct）。尽管 2021 年以来大宗商品原材料价格大幅上涨，公司 通过加强内部管理降低成本，成果显著。2022Q1-3 公司期间费用率为 19.07%， 较 2021 年同期减少 0.85pct，其中销售费用率 12.34%，较 2021 年同期下降 0.65pct。
