产品矩阵日益丰富，发力计算存储和汽车。
公司产品分为电源管理芯片和信号链芯片两大类，可供销售产品超过1000款。电源管理芯片用于管理电池与电路之间的关系，负责电能转换、分配、检测、监控等功能，公司电源管理芯片包括 ACDC 芯片、DCDC 芯片、线性电源芯片、电池管理芯片等四大子类别，并拥有 40 余条子产品线；信号链芯片是指具备对模拟信号进行收发、转换、放大、过滤等处理功能的集成电路，公司信号链芯片主要包括检测产品、接口产品和转换器产品等三类。公司拥有1000 款以上可供销售、600款以上在研的芯片产品型号，细分品类繁多，可满足不同类别客户多样化的应用需求。
电源管理芯片是收入的主要来源，2021 年占比 98%，从公司收入的产品结构来看，2018-2021 年电源管理芯片收入从 1.98 亿元增至 10.19 亿元，占比均超过97%；信号链芯片收入由 6 万元增至 2199 万元，占比上升，2021 年为2.1%。电源管理细分品类中，DCDC 芯片、线性电源芯片总收入占比提升，分别由2018 年的32.97%、4.62%提高至 1H22 的 47.77%、28.89%；ACDC 芯片总收入占比由2018 年的60.94%降至 1H22 的 20.83%；电池管理芯片占比在 1%上下波动。
公司 ACDC 芯片产品技术领先，主要应用于快充、智能手表、照明等行业。ACDC芯片主要作用将市电等交流电压转换成低压供电子设备使用，并提供各类保护机制，防止电子设备因电路发生故障而损坏。公司技术先进，是业界最早推出集成FET 同步整流器的厂商之一，较早推出了高频 SR 系列同步整流产品、去纹波芯片以及业内首款自适应线性去纹波芯片，无供电电容、无补偿电容的集成开路保护LED 驱动芯片等产品，并在漏电保护、低待机功耗辅助供电等领域具有竞争优势。此外，公司在国内率先推出了智能电表智能调压芯片、快充高频GaN 控制和驱动器等。2018-2021 年公司 ACDC 芯片收入从 1.21 亿元增至3.67 亿元，占总收入的比例由 60.94%降至 35.28%，1H22 占比进一步下降至20.83%。公司能够提供 ACF 和 AHB 等不同拓扑类型的业界领先的氮化镓电源方案，能够为客户提供包含 PFC 控制器、GaN 控制、GaN 合封芯片、副边同步整流以及PD协议芯片在内的整套氮化镓方案。
公司拥有完整 DCDC 芯片产品组合，覆盖 5 伏至 700 伏低中高全电压等级。DCDC芯片主要作用是将外部直流输入电压，转换成数字芯片、电子产品执行装置中适用的工作电压，并实现稳定供电，保障电子产品的平稳运行，应用市场包括通讯和服务器、笔记本电脑、安防、电视机、STB/OTT 盒子、光调制解调器、路由器等。公司是业界少数拥有完整 DCDC 芯片产品组合的集成电路厂商，产品覆盖5伏至 700 伏低中高全电压等级。 针对不同电压等级转换需求，公司基于与所需转换电压相匹配的自有工艺，针对性进行电路设计，实现晶粒面积小于竞品，使公司产品形成一定成本优势；同时公司结合下游终端设备的系统应用特点进行优化，并基于自有DCDC 控制技术，实现产品的高效率、高可靠性和良好电源特性。2018-2021 年公司DCDC 芯片收入从0.65 亿元增至 3.75 亿元，占总收入的比例由 32.97%提高至35.96%，1H22占比进一步提高至 47.77%。
公司可提供完整的通讯和服务器电源解决方案，其中部分产品具备国内首创性，部分产品已达到国际先进水平。2019 年，公司基于自有的高压工艺和DCDC控制技术，在国内率先量产应用于通讯和工业市场的65V大电流MOSFET集成降压芯片；2020 年，公司在国内率先推出 100V 大电流降压控制器芯片，同年成功研发出用于 CPU 供电的智能功率级模块（Smart Power Stage，又名DrMOS），该芯片基于公司自有工艺和技术，具有极好的兼容性，单芯片可支持60A 输出电流，打破了欧美厂商垄断。2021 年与 2022 年，公司相继研发车规DrMOS 产品以及90ADrMOS产品，在智能功率级模块产品上持续增强市场竞争力。公司在线性电源芯片领域相继研发出多系列特色产品，推出市场后具有较强的市场竞争力。线性电源芯片主要作用为对外部输入直流电压等进行线性电压调节与管理，通过使功率器件工作于线性状态，实时调节输出电压或电流状态，以保障电子产品的稳定、高效运行。公司基于自研高中低压工艺技术，对不同输入输出电压需求的线性电源芯片进行最优化设计，实现了产品的低静态功耗、高性能与高适用性。以电源配电和保护芯片为例，公司基于工艺和设计技术创新，该技术已处于行业前列水平，具备极高的性价比，可广泛应用于计算机、通讯和消费类电子领域。2018-2021 年公司线性电源芯片收入从0.09 亿元增至2.67 亿元，占总收入的比例由 4.62%提高至 25.61%，1H22 占比进一步提高至28.89%。
公司芯片成品的产销率保持在较高水平，平均单价自2021 年呈上升趋势。2019年，公司产销率为 89.85%，主要是公司开发产品型号较多，多类产品型号处于市场导入初期，公司提前备货以备后期销售，产销率相对较低。2020 年，随着公司产品逐步获得市场认可、销售业务的持续开拓以及市场行情的改善，产销率增至102.83%。2021 年以来，因提前备货产销率降至 90%以下。公司主要产品单价2019年至 2020 年呈现下降趋势，2021 年以来呈上升趋势，1H22 电池管理芯片和信号链芯片单价较高，分别为 1.4378、3.0884 元/颗，其他产品单价均低于1元。
汽车在模拟芯片应用中的占比提升，消费电子和计算机占比下降。根据ICInsights 的数据，2016 年汽车占模拟芯片的比例为21.0%，预计2022 年提高到24.7%；工业和通讯分别在 20%、37%附近波动；消费电子、计算机占比预计分别从 2016 年的 11.9%、7.7%下降到 10.8%、6.5%。
国际模拟芯片大厂收入结构向工业和汽车电子倾斜。德州仪器来自工业和汽车电子的收入占比分别由 2013 年的 24%、13%提高到 2021 年的41%、21%，消费电子和通信收入的占比分别由 2013 年的 37%、16%下降到2021 年的24%、6%。类似的，亚德诺来自工业和汽车电子的收入占比分别由 FY2009 的43%、10%提高到FY2021的 55%、17%，消费电子和通信收入的占比分别由 FY2009 的25%、22%下降到FY2021的 12%、16%。TI、ADI 都将工业和汽车作为未来布局的重点领域。
公司来自消费电子的收入占比下降，通讯、计算和存储占比快速上升，汽车实现从无到有。公司产品主要应用于通讯电子、汽车电子、计算和存储、工业应用及消费电子领域。2018-2021 年消费电子收入由 1.47 亿元增至4.27 亿元，占主营收入的比例由 74.2%降至 41.0%；通讯电子收入由916 万元增至3.00 亿元，占比由 4.6%提高至 28.8%；工业应用收入由 3138 万元提高至1.76 亿元，占比由15.9%提高至 20.3%后降至 16.9%；计算和存储收入由 1045 万元增至1.33 亿元，占比由5.3%提高至 12.8%；汽车电子自 2021 年开始贡献收入，为519 万元，占比0.5%。2022 年上半年，消费电子、通讯电子占比分别为 35.3%、33.7%；工业应用、计算和存储占比分别为 15.1%、15.0%；汽车电子占比 0.9%，下游构成更加均衡。
多相控制器与英特尔合作，在笔记本的基础上有望开拓服务器市场。公司与英特尔开展深入合作，开发的多相控制器产品可为 CPU、GPU、ASIC 供电，已开发多款应用于服务器和计算机的多相产品，可同时覆盖服务器、通讯、交换机、笔记本和台式机市场。除多相产品外，公司也可提供 12A/16A/20A 等不同电流档次的降压产品、DrMOS、PoL 等多系列产品。目前公司在笔记本领域可提供完整的PC电源方案，已与中兴、浪潮信息等建立稳定的合作关系，是仁宝电脑、纬创股份、英业达等全球头部笔记本代工厂的合格供应商。我们认为，随着公司更多高端产品的推出，有望开拓服务器市场，根据 MPS 的测算，CPU 和GPU 服务器板级电源方案的可服务市场规模各约 10 亿美元。
汽车电子芯片逐步进入放量阶段，覆盖多个汽车应用方向。在汽车电子领域，公司 2021 年推出国内首款车规级 FET 驱动芯片，并在2022 年研发出国内首款65V车规级 DCDC 产品以及国内首款车规高压 DCDC 控制器，逐步深入汽车电子领域进行产品布局与升级。目前多个产品已实现出货，另有多款产品处于送样和小批量供应阶段。公司产品涉及智能座舱、自动驾驶算力平台、电池管理系统、车载充电机、电机控制域、车身域控制器、大灯控制器、尾灯和氛围灯等多个方向。通过自建可靠性实验室，公司可以对汽车电子芯片等高标准产品进行自主检测管理。作为募投项目之一，公司汽车电子芯片业务有望加速产业化。另外，在新能源市场，公司 BMS AFE、隔离电源、DCDC 芯片等产品已批量供货，下游客户包括禾迈股份、德业科技等行业头部客户。
