技术团队研发功底深厚，转型以来营收与盈利齐升。
2021年公司收购捷泰科技51%股权。2021年，公司以支付现金的方式受让宏富光伏持有的捷泰科技47.35%股权，以协议转 让方式受让上饶展宏持有的捷泰科技3.65%股权。2021年9月28日，公司实施完毕购买事项，持有捷泰科技51%股权。 2022年公司完成对捷泰科技的全部收购。2022，公司以支付现金的方式受让宏富光伏持有的捷泰科技33.97%股权，以协 议转让方式受让苏泊尔集团持有的捷泰科技15.03%股权。2022年7月28日，公司实施完毕购买事项，完成对捷泰科技的全 部收购。
深耕电池片多年，捷泰科技保持行业领先。2010年，捷泰科技建设电池工厂，是国内较早的一批光伏电池片企业。2015 年，公司电池片出货量进入行业前五。2019年，年产3GW单晶PERC电池项目竣工投产，2020年，公司年产5GW大尺寸高 效电池项目投产，两个项目形成8.5GW的优质Perc产能。2021年，公司8.5GW的Perc电池产能实现满产，同时滁州16GW N型TOPCon电池开工建设。2022年年底，公司8GW的TOPCon产能实现满产，产线数据、投产时间点领先行业。
2019年，公司前三大股东中汽塑料、杨氏投资、陆小红均受杨氏家族控制，股权集中。2020年12月，杨氏投资通过协议转 让的方式向嘉兴起航转让15%股份。 2021年下半年，公司收购捷泰科技51%股份，2021年12月，嘉兴起航向苏显泽转让13.7%股份，2021年12月，锦迪科技/杨 氏投资向上饶经开产投转让11.14%/3%股份，2021年10月，杨氏投资向上饶展宏转让5%股份。
捷泰科技管理层实力雄厚，研发能力强
捷泰科技管理层实力雄厚，研发能力强。公司生产 研发技术团队以博士、硕士为主，具有高、中级技 术职称的员工达800多人。 公司总经理张满良具有15年光伏行业从业经历，蹭 任职于晶澳、协鑫集成、东方日升等公司，资历深 厚。副总经理付少剑曾在晶科能源、中利腾晖、晋 能科技等多家光伏企业任职，管理层其他成员也具 备多年光伏行业从业经验。
公司实施两次股权激励，催动捷泰科技研发生产势能
上市公司于2021年和2022年共实施两次股权激励，激 励 对 象 均 为 对捷泰科技的发展担负重大责任并具有重 要作用的相关人员，包括捷泰科技总经理张满良、捷 泰科技副总经理郑洪伟、白玉磬，及捷泰科技核心管 理、技术、业务人员等百余人。 公司实施两次股权激励，催动捷泰科技研发生产势 能。公司激发员工动力，积极推进捷泰科技产研能 力。
公司实现扭亏为盈，营业收入保持高增。2021年营业收入28.63亿元，同比增长233.54%。由于硅料供应紧缺，电池片盈利 承压，公司2021年实现归母净利润-1.79亿。随着电池片环节盈利能力提升，公司凭借优质产能扭亏为盈，前三季度归母净 利润逐季提升，营业收入实现高增。
公司期间费用逐季改善，规模效应凸显
公司期间费用逐季改善，规模效应凸显。2019年开始，受汽车行业复苏乏力影响，公司盈利能力长期处于疲弱状态。2021 年后，公司剥离汽车饰件业务、转型光伏业务。在较强的精细化管理能力及规模效应下，公司费用率逐季下降，盈利能力 持续提升。
公司产线数据位居行业前列，截至2022年 三季度，转换效率24.9%+，良率与Perc齐 平，位居行业前列。 在优质产业数据外，公司持续推进降本增 效，持续推进薄片化、细栅线、SE激光等 强有力的降本增效手段的产业化。 在后续TOPCon提效上，公司思路清晰， 有望持续引领TOPCon提效。
TOPCon率先开启大规模量产，钧达股份投产节奏位居前列
晶科能源、中来股份、天合光能、晶澳科技、通威股份等老牌有实力的企业正在加速TOPCon产能的建设，钧达股份、 沐邦高科、聆达股份等新玩家大步迈入TOPCon这一技术领域，其中晶科能源、钧达股份投产节奏引领TOPCon量产。 根据亚化咨询预计，2023年中国TOPCon电池产能将接近200GW。我们预计TOPCon出货在100-150GW之间。
公司有望基于自身TOPCon优势，推进TBC技术的产业化
过去每个技术迭代周期差不多是10年，HJT、TOPCon等新型高效电池也即将步入产能加速建设周期。TOPCon因切入成 本低，在技术迭代前期能取得优势，而后向TBC转型加快效率提升，最终朝着叠层技术发展。 公司有望借助TOPCon技术优势，为后续TBC量产做好充分准备。TOPCon中的独特结构隧穿氧化层也应用在TBC中，公 司有望凭借将TOPCon效率提升的经验应用在TBC当中，较为领先地完成TBC的实验、中试以及量产。
